外界的猜测并没有妨碍中投公司对摩根士丹利的连续减持。

　　截至当地时间8月3日下午4时的美国证交会（SEC）文件显示，中投公司再次减持摩根士丹利334万股，成交均价为每股27.1美元；在包括该交易在内的连续7次抛售中，中投公司已经售出合计2054万股普通股，使其持股比例由6月的11.64%下降至目前的10.29%。

　　中投公司没有对上述交易的原因作出说明。而外界普遍的猜测是，这是为了使其在摩根士丹利的持股比例降低至10%以下，以此规避美国监管部门严苛的信息披露要求。对于一家以财务投资为目的的主权基金而言，过多暴露其持仓情况显然是不利的。

　　如果中投公司的减持果真以持股低于10%为目标，经过《第一财经日报》测算，则其还需要出售439.53万股以上的普通股。从近期中投减持的频率和数量上来看，大概还需要2个交易日来完成相关出售行为。

　　中投公司持有的摩根士丹利股权由强制可转换债券和普通股两部分构成。根据中投公司披露的文件，截至今年6月18日，中投公司持有的可转债对应的普通股为 1.16亿股，约占摩根士丹利总股本的7.67%；持有普通股约为6017万股，占总股本的3.97%。通过7月下旬均价在每股27.04美元和 27.25美元之间的7次减持之后，目前中投持有的普通股已经下降至3962.95万股，而可转债部分则未变。

　　中投公司 2007年底以56亿美元的代价获得摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。根据协议，此种可转换股权单位期限两年七个月，按照年息9%按季支付利息，到期后转换成摩根士丹利公司上市交易的股票。股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9%。

　　不过，一年之后，摩根士丹利再次向日本三菱UFJ金融集团融资，以每股25.25美元的协议价格出售3.1亿股永久非积累可转换优先股，交易金额达78.4亿美元。此外，三菱UFJ还获得12亿美元的摩根士丹利不可转换优先股。这笔注资总额高达90亿美元。

　　日本三菱UFJ集团的这次入股，将中投在2007年12月底入股摩根士丹利的持股比例从接近10%摊薄到7.68％。

　　2009年6月，摩根士丹利发售约22亿美元普通股，以争取6月底前全部偿还美国“问题资产收购计划”的优先股贷款。此时金融危机已经有较大改观，摩根士丹利重新被市场看好，股价回到20美元以上。基于与中投公司的合作关系且中投公司拥有摩根士丹利优先购买权，摩根士丹利与中投公司进行了接触。经过双方充分沟通，中投公司决定购入12亿美元普通股。

　　在完成此次注资后，中投公司在摩根士丹利的持股比例恢复到约9.86%，同时明显降低持有摩根士丹利股份的成本。

　　摩根士丹利的此次募资是通过公开市场募集，中投的增持成本不高于27美元/股。而近期中投出售的普通股应属于该次购入。

　　目前美国对于外国公司投资的监管已经十分谨慎，规定了繁琐严苛的信息披露义务。对于中投公司而言，作为机构投资者，不仅其在摩根士丹利的持股情况和变动需要即时披露，还要定期披露详细的投资清单。如今年2月披露的截至去年年底的持股明细，就显示中投在美国的苹果公司、花旗集团和可口可乐等公司都持有股权，投资品种还包括一定数量的指数基金。