欧阳晓红

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　　2010-08-02

　　欧阳晓红

　　7月29日，成立三年的中国投资有限责任公司(下称中投)如期发布了第二份年报。

　　不出所料，中投交出了一份投资收益逾两位数的成绩单：11.7%与12.9%，前者是其全球投资组合回报率，后者是境外投资回报与中投全资子公司中央汇金公司收益率合并后实现的总资本回报率。而首份年报的这组数据则为：-2.1%与6.8%。

　　较首份年报，这是一份内容更为丰富的财报。其亮点是去年全球投资总额达到580亿美元，是中投从成立到2008年底总投资额210亿美元的两倍多；且境外投资类别分散化。中投2009年净利润为416.6亿美元，较2008年增长80%。

　　“我们不以某一年的好成绩为喜，也不以某一年的挫折为悲。我们的投资目标是获取风险调整后长期、可持续的合理投资回报。”中投一高层称。

　　分散化投资

　　随着去年下半年经济复苏，从地区到资产类别，在风险可控的前提下，中投均进行分散化投资。而2008年金融危机背景下，中投几乎是现金为王策略，占比为80%，且对金融投资的集中度较高。

　　中投2009年的财报数据显示，中投境外投资回报与其全资子公司汇金公司的收益合并后的投资收益为448.76亿美元。中投相关人士介绍，合并报表后，中投2009年净利润为416.6亿美元。

　　据悉，自2009年5月起，中投加大了投资力度，全年新增580亿美元，境外投资累计790亿美元。

　　与此同时，截至去年底，中投总资产也由最初的 2000亿美元增至3323.94亿美元，同比增幅11.7%。

　　由于中投将大量的现金资产用境外投资，使之整体投资组合（含现金）的风险水平有所上升；另一方面，境外投资组合的风险水平因投资类别的分散化，以及对风险的有效管理而显著下降。

　　对于是否购买一些国家的政府债，上述中投高层称，中投旨在获得经过风险调整后的长期投资回报，国家政府债券购买与否完全出于商业原则。

　　中投财报表明，其2009年全球组合分散投资中固定收益部分的类型结构为政府债券占比44%、机构债券占比27%、公司债券13%、资产支持证券8%、其他结构性产品8%。

　　“不具可比性”

　　相比挪威主权财富基金去年的25.6%，以及国际捐赠基金的20.8%，中投11.7%的收益率差距明显。

　　“它们不具可比性。”上述中投高层说，中投与其他主权财富基金相比，确有一定局限性。由于中投是“新手”，2009年5月以前大多数资金尚未入市；如此，就得对2009年的首季投资做出正确判断，当时预判市场处于较低情况下，恰是入市机会，于是随即加大了投资力度。

　　而2009年挪威主权财富基金等基金的高收益是基于其此前投资仓位的迅速反弹，此前损失大，加之其仓位较高，市场反弹后收益率也随之走高。

　　但中投就没有如此机会，中投必须谨慎择时选好投资品种，以便 “建仓”才能享受2009年全球股市平均50%的涨幅。

　　中投高层认为，一般而言，能稳定取得8%-10%的投资收益率是比较合理的。

　　至于2010年的投资策略，中投高层表示，整体投资环境很复杂，是极具挑战的一年，但也会有机遇。

　　最近，中投自2007年入股摩根士丹利以来首次减持。中投有关人士称，减持只是市场行为，目前中投正在研究国际监管制度改革的影响。

　　来源：经济观察网