皮海洲

　　7月26日是光大银行上会的日子。由于光大银行的过会毫无悬念，光大银行的发行即将走上前台。

　　从预先披露的招股说明书来看，光大银行此次发行有一个亮点，就是“自缩发行规模”。光大银行原计划发行100亿股A股，而此次实际发行数量为70亿股，缩小发行规模30亿股。从光大银行董事长唐双宁的对外陈述来看，似乎也很重视“自缩发行规模”这一点。如7月22日，唐双宁在出席记者招待会时，就特别强调了三个“一点”,即“补充资本金利润增加一点，风险资产减少一点，发行规模降低一点”。

　　在一定程度上，减少发行规模也确实可以减少一些大盘股发行带给市场的冲击。这反映出发行人对维护证券市场稳定的责任感。

　　不过，降低发行规模或许只是发行人的一种营销策略。100亿股A股改为70亿股，在投资者中留下一个好印象的同时，其发行价格一般说来也会和发行100亿股不一样。

　　所以，笔者以为，光大银行降低发行规模的做法当然值得肯定，但另一方面，光大银行应该将“一降”改为“双降”，即将一味降低发行规模，改为发行规模适当地降低一点，发行价格也适当地降低一点。比如，将光大银行的发行规模确定为80亿股、发行价格确定为2.8元左右，这与光大银行发行70亿股、发行价确定为3.2元的融资额其实是一样的，但它对于市场的意义却完全不同。

　　首先，将“一降”改为“双降”可以避免发行人抬高发行价格的嫌疑。毕竟当前的中国股市，高价发行是最招人非议的。它不仅助长了发行人的圈钱心理，让宝贵的股市资源变成巨大的浪费，而且也极大地降低了股票的投资价值，增加了股票的投资风险。所以，发行人在降低发行规模的同时，也应适当降低一点发行价格，这更能塑造发行人的良好形象。

　　其次，少降低一点发行规模，可以给投资者带来多一点的投资机会。尤其是在适当降低发行价格的情况下，这种投资机会更加值得珍惜。对于一家好的企业来说，其发行规模的减少，实际上就意味着投资机会的减少。

　　所以，笔者的建议是，发行规模的降低应该适当，重要的是把发行价格也降低一点。（作者系资深市场观察人士）