人们为什么会卖掉手中持有的股票？个中原因有四：其一，该股票已经获利颇丰；其二，该股票已经亏损到了超出你能忍受的地步；其三，该股票不如别的股票看上去更赚钱；最后一个，也许是最常被人挂在嘴边的，该股票(其实更多时候是大多数股票)看上去要跌，而且你预期跌得越多、越快，你卖得也会越坚决。

　　从今年4月19日至今的市场，大盘从3180点跌到2319点，52个交易日总共跌去了860点，跌幅高达28%，占今年全部跌幅的9成多。这个点位最近一次出现还是在去年的3月份，也就是说，股指回到了13个月之前。两个月时间跌掉了13个月的涨幅并不奇怪，我曾在5月份本专栏里写到，基金经理正仓惶卖出股票。如果大机构投资者、小投资者一起卖的话，股指当然会一泻千里。

　　那么在这期间，是哪个原因在起主导卖出股票的作用呢？在我看来，这四个原因都在起作用，只是，作用的次序不同，效果也大不一样。

　　投资者应还记得，今年首季度，市场最为盼望的应该是“风格转换”，也就是从题材、概念股的热点向低估值、大市值的蓝筹股转换。同时，有相当一部分去年的热门股票在一季度遭到了抛压。

　　我想此时，原因三和原因一都交替影响着投资者的决策。去年全年的获利还在兑现着，特别是对于一些基金类机构，当他们越过年终净值排名的这道坎，获利并寻找新的更赚钱的股票的心态主导了他们。

　　一段时间以后，基金们相互交换了股票，他们的重仓由“概念题材的”换成了“大蓝筹”，持有地产股票的则换成了创业板，这是一个很有意思的现象。

　　应该说，这样的调整和转换都在正常范围中，各家看法不同，各家策略不同，市场选择也不同。如果这样的市场一直发展下去，再分出胜负高低结果都是可以为当事者、众看客接受。但事情的发展还是相当出人意料。

　　最重要的变化发生在4月第二个周末，市场下跌的原因变成了第四项，再往后就是原因二了。描述起来无非是，一批带头者首先预期股票大跌，然后市场中的投资者会相互放大、强化下跌预期，越预期下跌，大盘越跌；越跌，投资者就更预期跌。后来我们看到，市场里不再有好股票(也很难再看到帮人赚钱的股票)——因为地产被打压，经济就会放缓，钢材、水泥建材、机械工程就好不到哪去；因为欧洲出了新债务危机，我们的出口也就无法持续；因为地方融资平台过度依靠卖地，银行坏账就会越来越多、风险越来越大；而对于中小企业、创业板来说，估值过高、弄虚作假等因素也使得公司股票良莠不齐。

　　及时卖掉股票的投资者一定相当庆幸自己的决策，而由于股票的市值大大低于自己持有的价格而无法忍受卖出股票的投资者一定痛苦不堪。但实际上我更想说，痛苦者也许正在迎来机会，而庆幸者千万不必以控制了“损失”为荣。因为，投资毕竟还是以谋求收益为目的，控制风险最多只做对了事情的一半。

　　我上周在本专栏写到，半年的下跌结束了，随后一周的市场变化更坚定了我的这个看法。当市场里的投资者卖出股票的四个理由都占齐了，我想，就再难找到更多的理由卖股票，而此时，也许就会朝买入转向了。

　　对于过去四五个交易日连续出现上涨的阳线，市场里有各式各样的解读。对此，我做不出特别的评论。但我更愿意用宏观经济中流行的一个说法做一番注解——如同在经历衰退、萧条过后，企业需要补库存一样，当下的投资者正在修补前一段时间的“超卖”，恐慌式的下跌中也伴随着“割肉”的痛苦，终究需要股票仓位的回补和市值的修复加以安慰。这中间，一些本来的好股票被错误卖掉了就要赶紧捡回来(实际上这样的股票上涨的幅度和速度都是惊人的)。更有一些出色的投资者一定借此机会改正了前期投资错误，他们未来的收获正建立在今天的正确决定之上。

　　现在还不是谈论大幅上涨走势的时候，但是，当投资者的心态从恐慌和害怕中走出，并发现事情并不像人们担心的那么可怕。以后的事情，就要看以后的发展了。经济的复苏不会非常快速和顺利，结构的调整注定漫长，但是，发展还是硬道理吧。这么大一个国家，这么多人带来的机会还是不应该视而不见吧。