本报记者 杨中华 北京报道

　　 不听话的孩子没糖吃。

　　 当监管部门警告说“如果到6月底，银信合作规模仍没有得到有效控制，将出台更为严厉的监管措施”时，大多数银行和信托公司不以为然，而是以更狂热的激情发行产品。

　　 普益财富提供的数据显示，6月份，银信合作的理财产品数量和规模都出现了高增长。6月共有42家信托公司与42家商业银行合作发行了538款银信合作理财产品，比5月份的374款增加了164款，增长43.85%，并且创造了年内银信合作理财产品发行量最高。6月份的银信理财产品的规模达到了6255.85亿元，比5月4100.05亿元的规模增加了2155.8亿元，增幅达到了52.58%。

　　 疯狂引发最严厉措施出台。7月2日，监管部门叫停银信合作理财产品。现在，这一措施的威力正在显现。

　　 用益信托数据显示，7月12日-18日一周内，共有11家银行和6家信托公司参与发行了88个银信合作理财产品，比前一周减少了27个，降幅23%。发行规模为1766.38亿元，比上周减少了421.77万元，降幅为19.28%。

　　 7月前三周，银信合作理财产品发行数量呈持续下降趋势。7月12日-18日一周，参与银信合作的银行和信托公司相比上一周均减少了6家，只有少数国有大型商业银行参与发行，地方性商业银行几乎绝迹。

　　最严厉措施显威

　　 7月2日银信合作理财产品的叫停，似乎又把信托公司推到了轮回道路上。

　　 一位信托公司的人士分析道，这次银监会叫停的银信合作理财产品，在有些信托公司里占据了一半以上的业务量。虽然在银信合作中，商业银行扮演着绝对主角，而且银信合作理财产品的费率也不是很高，但是，只要跟商业银行的关系不错，信托公司就能够用最少的人力和物力成本来做成很大量的银信理财产品规模。

　　 从6月份普益财富提供的数据可以看出，被银监会亲口告诫之后，信托公司依然很热衷于成立并发行银信合作理财产品，并且其中监管层最为忌讳的信贷类的银信理财产品成为了银信理财产品发行的主力。

　　 在6月份商业银行和信托公司发行的组合运用类的银信理财产品中，从组合运用类的具体运用方式来看，有近50%的产品投资对象包括信托贷款，加上信托贷款类的144款，6月份涉及信托贷款的银信合作理财产品高达293款，占银信合作产品总量的54.46%。

　　 上帝欲使人死亡，必先使其疯狂。经过了6月份信托公司创纪录的发行数量和规模后，监管层使银信合作彻底先画上了句号。7月2日，银监会以窗口指导的形式叫停银信合作，且威力渐渐显露出来。据用益信托工作室不完全统计，7月12日-18日共有88个银信合作理财产品发行，而前周则有105个产品发行。发行规模1766.38亿元，比上一周减少了421.77万元。同时，参与发行的银行和信托公司也比上一周减少一半，降幅为50%，且地方性商业银行无一参与发行。

　　 用益信托分析师李扬指出，虽然这次监管层叫停信托公司的银信合作产品不会使整体信托行业产生彻底的变化，但是会对以银信合作理财产品作为主要业务的信托公司造成巨大损失，这些信托公司必须转型，做信托公司自主产品，这也有利于信托行业的发展。

　　 从用益信托网站首页上面做的调查结果可以看出，目前，有51.47%的人认为监管层叫停银信合作理财产品对信托公司长期发展是有利的。

　　债券类货币类产品成主角

　　 占据银行理财产品半壁江山的银信合作理财产品被监管层叫停，很多投资者都感觉很惋惜，毕竟这类的银信合作理财产品的收益率较债券类、货币类的理财产品高出许多，而且安全性也是相对比较高的。

　　 普益财富提供的数据显示，从7月2日至7月22日，一共有102款银信合作理财产品发行，以工商银行、招商银行为主。普益财富分析师黄琦指出，虽然监管层叫停了银信理财产品，但是目前所发行的应该都是被禁止之前成立的，而且投资者对剩余银信理财产品的热情相当的高。

　　 李扬指出，从目前的政策来看，银信合作的理财产品尚不知什么时间能够恢复，就算是银监会恢复了银信合作理财产品，必定会给商业银行和信托公司设置相关的规定，使得商业银行和信托公司产生一定的磨合期。而下半年，如果恢复了银信合作理财产品，发行的规模和数量也达不到上半年的高度。

　　 银信合作理财产品的缺失，使得商业银行推出的债券类、货币类的理财产品得到了热销，而且还有挂钩利率的结构性理财产品也出现了热卖。

　　 分析师黄琦指出，从7月2日银信合作理财产品被停之后，我们检测到债券类、货币类的理财产品发行数量比以前有所上升。从7月2日至7月22日，一共有224款理财产品发行。其中短期的占比较大，一般7天的理财产品的收益率为1.7%左右，而一个月的理财产品的收益率达到2.1%左右，虽然收益率比银信合作理财产品低一些，但是安全性却提高了很多。

　　 在被暂停银信合作理财产品之后，下半年信托公司发行的信托产品的格局也将发生变化。

　　 李扬认为，银信合作理财产品被暂停后，下半年也不会有太大的起色。而信托公司发行的集合类的信托产品数量和规模会有所上升。上半年，房地产信托占据了上半年信托产品48.8%的规模，而6月份的房地产信托规模达到了150亿左右，如果下半年还延续上半年的发行势头的话，房地产信托势必会被叫停，毕竟有违监管层对房地产调控的目标。而且下半年对象是基础投资的信托产品也会减少，而对象是能源类、交通类、西部开发类的信托产品数量会有所上升。