本报记者 苏江 上海报道

　　如果说上半年游资和机构联手推高的德赛电池是整个新能源板块最大亮点的话，那么在7月初公布了重组预案的成飞集成则无疑扮演着近期整个板块龙头的角色。

　　从公布重组预案的7月6日开始，5个交易日内成飞集成连拉5个涨停。截至7月19日报收于20.6元，这一价格相对于一个月前6月18日的10.2元的收盘价正好翻番。

　　根据成飞集成公告，公司拟募集资金向从事锂离子动力电池研制、生产和销售的中航锂电（洛阳）有限公司（下称“中航锂电”）增资从而实现对后者的绝对控股，而中航锂电计划投资17亿元以形成6.8亿AH大容量锂离子动力电池的生产能力。

　　游资连推5涨停

　　7月6日，在停牌5个交易日之后，成飞集成公布了进军锂电池的定向增发方案，当日开盘股价就出现了一字涨停。

　　7月7日，成飞集成高开后几分钟内就被拉至涨停，成交量是前一日的4倍左右，并创下了21.11%的高换手率。从当日深交所公布的成交回报来看，当日买入的前5家营业部中有三家来自游资集聚的浙江，分别是广发证券杭州天目山路、中山证券杭州杨公堤和财通证券绍兴人民中路3家营业部，合计买入约3321.22万元，以当天涨停价推算约合238万股左右。

　　值得一提的是，在当天卖出的前5家营业部中也有4家来自浙江（3家杭州，1家福州），出现这一现象可能会有两种解释，一是卖出方的营业部搜集的筹码是在前一天的涨停板上买入的，第二天顺利获利出局；第二种解释则是通过这几家营业部和买入方营业部完成筹码对敲上攻。

　　事实上，这场成飞集成的股价上攻大戏才刚刚启幕。

　　在沪指缩量震荡下挫的7月8日，成飞集成早间股价涨停之后虽然再度打开，但在上午收盘前股价又被牢牢封死在涨停板之上。

　　这次买入的主力来自于东方证券和广发证券在上海的两家营业部，合计买入5858.18万元，而前一日买入的则是广发证券杭州天目山路、中山证券杭州杨公堤和建银投资广州滨江东路三家营业部。从成交额上来看，建银投资广州的这家营业部成功获利81.21万元离场，而另两家营业部的筹码尚未出尽，但辅以7月6日、7日和8日三日的成交回报来看，广发证券杭州天目山路最终卖出1638.27万元，较之7月7日买入的1509.87万元获利约128.4万元，7.8%的收益率略低建银投资广州营业部9.45%的收益率。

　　当天，成飞集成的成交额继续放大至4.05亿元，41.31%的高换手创下了最近两年多来的新高。

　　7月9日，成飞集成早间在停牌1小时后复牌继续上攻，并在半个小时内成功封于涨停板，22.33%的换手较之前一个交易日明显下降不少。

　　度过两天的周末之后，成飞集成在7月12日迎来复牌之后的第5个涨停。

　　和9日的交易不同的是，经历了此前4个涨停板的交易，不少短线资金已经获利离场，当日卖盘的集中度较低，卖出前5家营业部合计卖出1908.07万元仅占当日2.28亿元的总成交额的8.37%，而且每个营业部卖出也就20万-30万股左右。

　　结束了5个涨停之后，7月13日沪指低开低走并最终下跌40点，但成飞集成没有中止上涨步伐，只是高位盘整，当日略涨3.95%；虽然此后因为股价异动被深交所要求停牌3个交易日，但在7月19日复牌后，成飞集成再次上攻并在当日下午成功将股价拉升至涨停板，但最终仅以7.12%的涨幅报收。

　　整体来看，在复牌之后的6个交易日中，前两个交易日的主要买入力量以浙江游资为主导力量，他们在此后选择了陆续获利离场，不过广发证券杭州天目山营业部则选择持续参与，滚动获利。

　　不过，最终接下筹码的力量则主要来自于东方证券。

　　据记者不完全统计，在从7月6日至13日的6个交易日中，东方证券上海张杨路营业部、鹤庆路营业部和遵义路营业部分别买入了3996.85万元、3634.82万元和1396.89万元，这三家营业部以合计9000万元左右的资金成为了后4个交易日的绝对买入主力。

　　估值之辩

　　据成飞集成在7月6日披露的重组预案，公司计划以不低于每股9.7元的价格向机构等投资者发行不超过1.06亿股，募集的不超过10.2亿元将全部用于中航锂电的锂离子动力电池项目。

　　目前可以确定的是这部分10.2亿元的增资中，裕丰投资及/或其管理的投资基金、中航投资和洪都航空分别计划出资1.55亿元、4500万元和3800万元，这三家企业均为成飞集成的实际控制人中国航空工业集团公司（下称“中航工业”）的下属企业或关联企业；中航工业等其他投资者拟以6000万元-7500万元参与增资。

　　资料显示，成立于2009年9月的中航锂电去年尚未产生营业收入，截至今年一季度末净资产约为1.31亿元。目前中航工业举办的事业法人导弹研究院全资控股中航锂电，截至今年6月30日中航锂电净资产预估值约为3.6亿元；成飞集团总共出资约13.18亿元-13.33亿元获得中航锂电60%的控股权。

　　如果一切顺利，中航锂电将计划总投资17亿元建成6.8亿AH大容量锂电池的生产能力，在完成38个月的项目建设周期之后“预计年均净利润为3.74亿元”。

　　以目前成飞集成2.06亿股的总股本和发行不超过1.06亿股的计划，完成发行后成飞集成的总股本约为3.12亿股，这意味着锂电池项目将有望给公司带来年均1.176元的每股收益。当然，前提是首先完成资金募集，而后在3年之后按期建设完项目顺利达产并正常运行。

　　正如成飞集成在7月19日发布的澄清公告所言，这其中存在诸多不确定性。诸如3年之后面临的市场容量风险，海外同行在此期间进入市场的竞争风险，公司自身面临的技术落后淘汰风险和配套采购如原材料正极材料磷酸铁锂的供应风险等。

　　更为重要的是，这一项目的建设周期为38个月，即便在七八月份首笔增资款到位后就开始启动，至少需要在2013年下半年才能够全部达产并为上市公司贡献出每股1.176元的收益。

　　中投证券在7月6日重组预案公布当天的报告给出了成飞集团2010年-2012年分别为0.22元、0.25元和0.29元的每股收益预测，这显然是建立在公司现有数控加工和汽车模具的主营业务基础之上。

　　如果仅仅凭借着这部分业绩，似乎难以支撑目前的股价。截至7月22日，成飞集成报收于19.83元，对应中投证券给出的业绩预测2010-2012年的动态市盈率分别是90倍、79倍和68倍。

　　不过，无论是对于成飞集成还是其在此后通过增资控股的中航锂电来说，其背靠的中航工业是其能够放手一搏的最重要保证。

　　中航锂电目前的股东中国空空导弹研究院在锂电池领域已有多年研究，产品覆盖了40AH-500AH系列，可定制动力模块和储能模块，并且已有一定的规模，是国内大容量锂离子动力电池的领跑者。