□国泰君安 王峥

　　本周在五万亿元新兴能源振兴规划即将上报国务院审批；保险资金于2400点附近一路加仓30亿元以及所谓小QFII获得实质性进展等一连串利好助推下，以新能源、水利工程、煤炭、有色等板块为主引领上证综指成功突破30日均线和2500点整数关口，昨日A股市场仍然顽强反弹、保持小幅升势，且个股普涨，仅三成不到股票下跌。上证综指自2389点反弹累计共涨了174点。

　　有消息面称房产税试点可能要到2012年才开始推行，晚于市场早先预期，对于地产板块形成短线利好刺激，深物业A等个股开盘涨停也带动地产板块全面快速反弹，万科A、招商地产、保利地产、金地集团、陆家嘴等个股涨幅居前。酿酒板块早盘也表现活跃，行业景气度在回升，短期超跌的板块重新受到游资关注。且近期银行、家电、医疗、化工、汽车等板块中的领涨个股出现少见的四连阳走势；同时中小板块个股也普遍随大盘水涨船高，并带动深证成指成功收复60日均线；短线场外资金回流沪深两市较为明显，而且已有116只股票已经重新回到了沪指3000点左右的水平。

　　基本面方面观察，60家基金公司旗下基金的二季报披露完毕。除了货币基金外，其余类型基金全线亏损，合计亏损额为3513.73亿元。但是开放式基金的经理普遍认为宏观经济紧缩的力度相对于上半年会有所缓和，而且管理层将综合考虑国内投资、出口、物价、企业经营状况等因素，继续运用存款准备金、利率、汇率等多种手段进行灵活调控，推进产业结构调整，发展中西部等区域经济，以增强经济增长的可持续性。大部分股票型基金采取波段操作，而且瞄准周期性板块，仍然保持了较高的股票仓位；而在股票品种选择上则偏向于分红收益率较高且低估值的蓝筹品种。大部分基金主要增持了那些风险释放较为充分的个股，并对建筑业、机械、批发、零售行业、装备制造业和新能源板块较为看好，虽然有部分基金小幅减持了金融、保险、房地产以及高估值的医药行业，可是仍然重仓持有葛洲坝、交通银行、工商银行等蓝筹大盘个股；同时又渐渐减持部分估值较高的品种，避开受外围去杠杆化或中国劳动力成本上升负面影响的大宗商品及原材料、交通运输、劳动密集型出口制造业。特别对于创业板在持续扩容和下半年的大量限售解禁压力下，普遍认为其估值水平难以高位维持。

　　在板块和重仓个股选择上，下半年节能减排与环保、区域振兴、三网融合、物联网、智能电网等主题概念投资仍然得到基金经理们普遍认同，一般他们均采取综合考虑估值的安全性和业绩的成长性的策略，通过及时对投资组合进行动态的优化调整，以寻求到收益稳定和排名增长最佳的结合点。在基金组合配置上重点增持电信运营、电信设备、网络优化、公用事业板块。

　　技术上本轮反弹股指连续走阳、形态较好，预计短线中期反弹趋势已基本确立，至少目前股指已脱离下降通道，进入所谓“锅底形态”的右侧交易阶段，预计沪深股指仍将以震荡盘升的方式化解2700点上方的巨大套牢盘。短期内沪深两市有消化获利盘的小幅回档要求，股指保持连续上攻更上一步，还需有个大盘蓝筹股补量的过程，但沪深市场继续向上的总趋势不会改变。