陈天翔

　　A股市场连续几日的上涨，保险资金在其中也起到了一定的“助推器”的作用。一家保险资金管理公司的相关负责人于昨日对《第一财经日报》记者表示，该公司在过往的一段时间里，的确对之前被认为是超跌的股票有一定幅度的加仓，但该人士并没有透露具体加仓的幅度，仅表示在目前的行情下，会在谨慎的前提下，抓住一定的波段机会。

　　保险资金在二季度对股权投资进行了主动加仓。根据保监会最新公布的数据，二季度保险资金股权投资比重为15.1%，较一季度末下降1.4个百分点。中金公司于昨日发布的最新研究报告称，若剔除市场下跌带来的仓位自然变化和增量资金带来的仓位再平衡影响，该机构估算保险资金主动加仓的幅度应在2个百分点左右，同时也显示出保险资金开始试探和把握市场下跌带来的投资机会。

　　在过往的一段时间以来，保险资金面临的投资压力非常大。以刚刚过去的6月份为例，银行间市场保险资金债券持有量净增加255亿元，但值得关注的是，二季度以来保险资金企业债投资净增量明显下滑，仅136.8亿元，为2009年以来各季度最低，其中6月净增量仅8.3亿元。

　　另外，被看作是保险公司投资“晴雨表”的万能险结算利率，也仍呈下行趋势，向下刚性已逐步显现。中金公司在上述研究报告中称，由于投资环境不容乐观，万能险结算利率仍呈下行趋势。目前，主要寿险公司万能险结算利率已全部位于3.6%~4%的区间。该机构认为，由于逼近作为投保人重要机会成本的五年期定期存款利率3.6%的水平，保险公司保单资金成本下调的空间将受到明显抑制。保单资金成本的向下刚性将继续考验各公司的资产配置能力和投资水平。

　　在债券投资方面，6月末以来，由于经济数据显示经济加速下滑而通胀压力缓和，央行持续净投放使银行资金面紧张的情况有所缓解，加之债券供给量较上月减少，债市出现反弹。其中，10年期国债收益率突破了3.2%的重要关口，创下年内新低。中金公司认为，目前，20年期的超长期国债收益率仅为3.9%左右，20年期政策性金融债收益率为4.2%左右，能够为保险公司提供的利差空间都较为有限。因此，即使未来收益率小幅反弹且超长期国债发行量增加，仍难以满足保险资金的配置需求。而另一方面，尽管6月末银监会贷存比考核的期限已经过去，但银行对存款的争夺及由此带来的价格竞争将是较长时期的趋势。因此，对于保险公司而言，协议存款仍具有相对吸引力，债券欠配而定期存款增加仍将是今年保险资金配置的主要特点。