本报记者 田新杰 博鳌报道

　　中国人民银行研究局局长张健华，在博鳌·21世纪房地产论坛备受关注，尤其是其对宏观经济涉及的通胀、流动性、GDP增幅、CPI等关键点的解读，或许传递着重要信息。

　　尽管“中国的经济和中国的房地产业应该都蕴含着大量的机会”是张健华的主要观点，但风险和危机恰恰又是其言论的主要内容。“普遍认为中国今年的通货膨胀不会有特别大的问题，但通货膨胀的预期是存在的，原因在于目前的通货膨胀明显超过了一年期存款的利率。”张健华坦言。

　　张健华还发出“警告”：流动性确保下半年经济稳步增长应该是够的，但依然要长期关注外汇流入的问题，外汇流入就会造成国内流动性泛滥，中央银行尽管可以对冲，但还是要防范风险。

　　央行密切关注通胀

　　“通胀近期不是问题，不会出现明显的通货膨胀，但并不是说一点问题都没有。如果全年保持在3%也将是负利率的，短期的负利率对经济增长不会有太大的影响，但长期的负利率会引起资源的错配，资源投到不该投的行业，就会引发资产泡沫和潜在的风险。”张健华指出，目前的CPI是3%，实际上PPI更高。

　　据了解，负利率的算法有很多，除了跟一年期的贷款相比，还要跟贷款和收益相比，固定资产和原材料价格的上涨进行对比。而不管是哪种算法，几乎都能得出“中国的负利率现象比较严重”的结论。张健华分析，负利率短期关系不大，但长期一定要关注，尤其是前期有很多流动性的情况下，这笔账是早晚要还的，必须要做好应对的准备。

　　另一个颇受央行关注的，则是CPI指数。“今年，不少农产品价格出现大幅增长，有人认为通货膨胀的形势不乐观，只要食品类价格上涨，CPI就会跟着上涨。”张健华则指出，食品价格有季节性的因素，按照常年的惯例，往往是一季度高，二季度走低，三季度适当走高，四季度就上去了，这是正常的食品类的价格。

　　除了普通消费品价格外，房价是否反映通货膨胀的预期一直存在争议。张健华解释，房价一部分已经反映在CPI中，只不过现在的结算方法和统计口径，CPI中反映房价的比例比较低。“任何一个国家，住房类的支出，一定是家庭当中最大的支出，如果在CPI中反映的权重不够，一定程度上有可能CPI是低估的。”

　　下半年经济：

　　适当放缓 不会二次探底

　　对央行来说，主要任务第一是控制通货膨胀保持币值稳定，第二就是促进经济增长。

　　“这些都跟房地产密切相关。”张健华坦言，下半年经济增长会适当放缓，但不会存在二次探底的问题。很多经济学家预计二季度GDP增幅会达到10%左右，简单计算，上半年的经济增长会达到11%，下半年平均只要达到8%，经济增长还是在9.5%左右。

　　然而，流动性的合理控制依然是业内最担忧的。“从流动性的角度来看，首先是总量的概念，信贷全年总量指标7万多亿，M2的增长是17%，从现在来看这两条都是比较松的，实际上M2的增长依然较高。”张健华表示，并不担心今年的7.5万亿元放不完，实际上不仅能够放完，还会有更多表现的可能。

　　张健华提到，中国的银行业需要创新，目前来说创新的招式是很多的，例如信托理财等。银行贷款的量，适当下降的时候，表外的资产就会上来。背后其实是社会总融资的概念，央行除了关注信贷市场外，还关注资本市场的融资，包括债券市场和票据市场。总量而言，流动性确保下半年经济稳步增长应该是够的。