段铸

　　129.34亿千瓦，2010年7月5日，新的全国日发电量纪录诞生。

　　全国发电量一直被誉为“经济晴雨表”。在日发电量屡创新高的同时，月度发电总量环比增速却持续放缓，在全国社会用电结构中，重工业用电量增速更是领跌全行业。

　　“从2010年3月份开始，全国发电量增速就开始下滑，这表明经过金融危机后的快速触底反弹，国内经济增速趋于平缓。而重工业用电量增速下滑速度最快，从侧面反映了经济结构调整、节能减排重压之下的国内重工业出现明显变化。”广州一位宏观策略研究员认为，酷暑之下，全国发电量纪录将会继续刷新，但环比增速将趋于平稳，社会用电结构也会随着经济结构的调整进一步产生变化。

　　发电企业直接受益于全国发电量纪录的不断刷新，一扫2010年第一季度全行业亏损的阴霾。然而在煤价高涨、电价上调悬而未决之下，发电企业却处于增收不增利的尴尬境地。

　　重工业用电量增速持续下降

　　2010年6月底，酷暑之下，全国用电量和发电量持续攀升。

　　根据国家电网统计数据，2010年7月5日，全国日发电量达到129.34亿千瓦，这一数据比2009年7月21日创造的历史纪录高出了6%。

　　同时，国家电力调度通信中心副总工程师朱伟江公开表示，随着高温的持续，7月5日创下的历史纪录会不断刷新。

　　“刚刚诞生的全国日发电量纪录应该在7月6日、7日、8日连续被刷新，”广州一位国有电力企业高层向《中国经营报》记者表示，虽然国家电网没有公布这几日的发电量，但以华能集团7月8日公布发电量超过16亿千瓦，达到16.12亿千瓦，占当日全国发电量的12.3%推算，7月8日全国发电量为131.06亿千瓦，“我们的机组全天候满负荷运转，相信其他电厂也一样。”

　　然而，对全国日发电量屡创新高的解读，却有更多不同的说法。

　　根据国家电网初步统计数据，2010年6月份，全国发电量同比增幅略微超过15%，预计6月份全国发电量同比增速在15%左右。

　　在众多研究机构眼中，全国发电量以及各行业用电量是经济增长与否最好的证明，“这比国家统计局公布的各种经济指标数据更有说服力，”广州一位电力行业研究员认为，2009年6月份正处于全球金融危机后的复苏初期，该月的全国发电量增速“由负转正”，因此国家电网公布的2010年6月份全国发电量同比数据没有参考价值，环比数据则更有说服力。“我们预估6月份发电量环比5月份将会略有下降，这也将是自2010年4月份以来，全国月度发电量增速连续第三个月环比下降”。

　　根据中电联统计数据，2010 年5 月，全社会累计用电量同比增长23.31%，其中第二产业累计用电量同比增长26.26%，重工业累计用电量同比增长28.92%。而在2010年1~4月份，重工业累计用电量同比增长幅度一直在30%以上。

　　“社会用电量增速在2010年3月份达到峰值，4月份以后连续下滑，其中重工业用电量增速下滑最为明显” ，中银国际研究员胡文洲表示，这和国家经济机构调整、落实节能减排任务目标有莫大的关联，“钢铁、电解铝等高能耗行业持续受到政策调控，而以这些用电大户为主的重工业一直占社会用电量的60%以上，随着经济结构调整和节能减排的继续执行，重工业用电量占比将会继续下滑”。

　　“我们需要观察的就是，重工业用电量增速下滑的幅度以及是否会导致全国发电量环比下降，假如出现这种情况，那么则证实国内经济缺乏持续增长的动力。”前述广州宏观策略研究员表示。

　　电企拼“内功”

　　与其他行业不同，国内电力行业属于“政策市”，电价和煤价直接决定了电力企业盈利与否，在全国发电量持续高涨之下，电力企业的盈利却出现冰火两重天的状况。

　　“大家都一样，煤价已经完全市场化，多少钱由市场决定，而电价则由国家决定，”前述广州某国有电企高层告诉《中国经营报》记者，电力企业的利润并非由自身决定，从追求利润角度来说，电力行业是没有竞争的，“行业利润率是固定的，发电机组的效率也基本一致，用电高峰期，即使亏损，国家也不允许停机。除了市场供需因素之外，如果说企业盈利需要拼‘内功’的话，我们电力企业的‘内功’就只能是财务状况，而与管理、营销等无关”。

　　据《中国经营报》记者统计，截至2010年7月8日，沪深A股55家电力行业上市公司中，共计13家公布了2010年上半年业绩预告。其中，扭亏、预增的只有4家，其余9家则持续亏损或业绩大幅下降。

　　黔源电力2010年上半年业绩预告亏损1.32亿~1.37亿元，成为这13家公司中亏损额度最多的公司。而桂东电力则已同比增长50%~80%，半年净利润超过6000万元，成为最盈利电企。

　　除了这13家公司外，乐山电力则是55家电力行业上市公司中唯一公布2010年上半年业绩快报的公司：净利润4073万元。

　　发电量持续上涨，但是电力企业的盈利却不尽相同，财务成本的高低起了很大作用。

　　统计数据显示，截至2009年年底，央企负债率前十名中，电力企业就占了五家。2010年2月份国内电力行业出现全行业亏损后，国资委综合局局长刘南昌将矛头直指电力企业的高负债。

　　而除了央企五大电力集团外，一些地方国资的电力企业正是因为负债率低，而屡次在电力行业寒冬时取得不俗业绩。

　　“第一季度拉低了电力企业2010年上半年的盈利”，前述广州电力行业研究员表示，沪深A股电力行业上市公司的2010年上半年可谓“冰火两重天”，前三个月全行业亏损，后三个月则基本盈利。

　　以黔源电力为例，2010年第一季度净利润为-1.163亿元，其上半年净利润为-1.32亿元左右，证明在2010年第二季度亏损额仅为1600万元左右。

　　“电力行业2010年半年报的另一个特点是——增收不增利”，前述广州电力行业研究员表示，煤价持续上涨侵蚀了电力企业在发电量持续上升中的利润。

　　以乐山电力为例，其2010年上半年业绩快报显示，上半年营业收入为7.29亿元，同比增长67.11%，而利润总额为5654万元，同比增长仅仅7.87%。

　　最后的壁垒：电价市场化

　　自2010年6月下旬全国进入高温天气开始，沪深A股电力行业指数也筑底反弹。根据WIND统计数据，6月30日至7月5日，电力行业指数分别跑赢上证指数0.85个百分点，深证成指1.65个百分点。资金流向方面也显示出大单资金的快速涌入，从6月30日至7月5日的4个交易日电力行业大单资金呈净流入状态，这4个交易日大单资金累计流入量达29496.26万元。

　　“投资者可能认为电力企业的业绩也会随着高温而增长。”前述广州电力行业研究员认为，从目前已公布上半年业绩预告的公司来看，55家电力行业上市公司在2010年上半年不会取得让人“惊喜”的业绩。

　　事实上，电力企业多出的发电量早已被煤炭价格的上涨侵蚀掉了。

　　根据工信部公布的数据，由于受到电力、冶金、化肥、建材等行业快速增长和固定资产投资快速增长的影响，2010年5月份国内煤炭市场消费需求旺盛，煤炭价格环比上升4.7%，涨幅比4月份加大3.5个百分点，价格同比上升26.2%。

　　第二季度电力企业盈利有所改善是因为电价调整，但同时煤价也在不断上涨，“煤炭价格的完全市场化之下，电价上调对于电力企业来说只能算是救命稻草，对于电力行业来说，任何一个时间点的盈利都基本确定，而这个行业最后一个壁垒就是电价市场化，一旦突破，投资价值就会马上体现出来。” 前述广州电力行业研究员认为。

　　电价完全市场化对于电力行业来说遥不可及，而受到经营压力的电企则天天盼着电价上调，“我们预计国家发改委将在2010年下半年再次上调上网电价。”银河证券电力行业研究员邹序元表示。

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