下半年限售股解禁市值超3万亿元，其中11月~12月，市场将迎来创业板首发原始股东的解禁高潮，融资压力逾4000亿元

　　王艳伟

　　值得关注的是，到11月和12月，市场还将迎来创业板首发原始股东的解禁高潮。相较而言，创业板的解禁压力更大。

　　经济增速放缓、政策腾挪空间不大、资金面或更趋紧……投资者似乎很难找到下半年股市的兴奋点，难怪银河证券策略分析师秦晓斌等对下半年股市的预测就是一个“闷”字。

　　南方基金投资总监邱国鹭将政策面和资金面作为下半年投资重点关注的两大因素，从目前已知的限售股解禁数量、IPO和再融资额等方面来看，下半年资金面紧张也许会是压制股市上涨的重要负面因素。

　　下半年限售股解禁市值超3万亿元

　　据Wind资讯统计，下半年涉及限售股解禁的上市公司超过480家，合计解禁股数2858亿股，相比上半年猛增144%，解禁市值合计3.13万亿元，较上半年增加了85%。尤其是在11月份，市场将集中释放1.83万亿元解禁市值，是年内单月解禁市值最高月份。

　　下半年解禁规模较大的个股包括中国石油(601857.SH)、中国神华(601088.SH)、中国中铁(601390.SH)、中海集运(601866.SH)、中国远洋(601919.SH)、中国太保(601601.SH)等。

　　其中，中国石油解禁数量超1579亿股，中国神华和中国中铁解禁数量分别约为145亿股和120亿股，其余几只股票的解禁数量也均在50亿股以上。

　　不过，上述大盘股的解禁股均来自首发原始股东，依此前惯例，大非解禁后套现可能性很小，因此，业内人士认为这部分解禁压力对市场并没有太大影响。

　　招商基金研究部总监陈玉辉对第一财经日报《财商》表示，受信贷资源紧张和实体经济增速下滑的影响，大小非套现的欲望可能会比较强烈，但是国有股东抛售的可能性较小，市场需要关注的是另外一些实业股东。

　　“实业股东会相对理性，因为他们更清楚自己企业的资产重置成本。比如一些进入壁垒不高的制造业PB高达近十倍，这对产业资本而言，意味着可以在兑现股票后重新打造十几个类似企业。另一方面，如今产业资本的融资成本上升，所以他们也存在套现动力以缓解融资压力。”陈玉辉表示。

　　值得关注的是，到11月和12月，市场还将迎来创业板首发原始股东的解禁高潮。相较而言，创业板的解禁压力更大。

　　陈玉辉表示，创业板的解禁股份很多都不是产业资金，而是中、短线的创投资金，这些资金兑现利润的动力会更强烈。同时创投资金对参股的上市公司会比市场有更深刻的了解，目前创业板二级市场估值更显突兀，因此这些理性投资者抛售股票的可能性最大。

　　这可能成为下半年压制创业板股价上涨的重要不利因素。深圳某券商创业板研究员认为，近期创业板股价对下半年创投资金退出其实已经有所反应，另外，很多创业板公司的成长性低于市场预期，再加上连番爆出高管离职等负面消息，所以前期创业板整体跌幅超过大盘股。下半年如果有新的题材可炒，或是有新的相关产业政策出台，可能会刺激创业板个股短期上涨，但整体判断仍然悲观。

　　融资压力逾4000亿元

　　IPO、再融资潮下半年仍将汹涌。

　　即使在股市疲软的情况下，上市银行仍然愿意进行A+H融资，在今年3月份招商银行(600036.SH)220亿元A+H配股融资成功实施后，4月底建设银行(601939.SH)公布A＋H融资750亿元配股计划，中国银行(601988.SH)又于近日宣布A+H配股融资不超过600亿元。

　　还有消息传出，工商银行(601398.SH)可能紧随其后以同样方式融资450亿元。即使不包括这些大行的再融资额，今年上半年共有171家公司公布了增发预案，预计募集金额累计高达3954.94亿元。

　　银河证券策略分析师秦晓斌、张琢、王昉等认为，从年初以来上市公司发布的预案来看，今年前5月实际增发1176亿元，随着企业经营状况的下滑和金融股再融资，预计6月到12月间增发压力将大于上半年，预计1500亿元；同时，前5个月配股募集资金供给375亿元，后7个月配股可能达到500亿到800亿元。

　　除了再融资，新股发行也将使下半年股市资金面承压。目前，中小板和创业板已成为IPO主战场，上半年有几十家已经过会的中小板公司还没有进入发行阶段。今年前5个月，非主板新发股票募集资金合计1339.5亿元，月度IPO金额分别为197亿元、91.5亿元、267亿元、404亿元和380亿元，发行规模稳步上升。

　　秦晓斌等认为，后7个月若按照月均200亿元的规模预测，则IPO金额将有1400亿元。加上增发、配股、农行上市和其他IPO，股票市场融资压力预计达到4400亿元~4700亿元。

　　也有基金人士担心，继农行之后，可能还会有其他央企陆续上市，如此一来，下半年股市融资总额甚至将超过上述数字。

　　资金面转变之争

　　陈玉辉认为，下半年市场的确资金面压力比较大，资金进入速度可能跟不上融资抽离速度，从这方面看市场是不太乐观的。但从基本面来看，目前的股市仍然在逐渐体现价值，部分大盘蓝筹股的分红收益率高于银行存款利率，安全边际已经比较高。

　　不过，也有乐观派认为下半年资金面将逐步宽松。南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，下半年资金面整体上中性偏紧，但是和上半年相比将有所改善，预计三季度经济数据也将继续回落，而在经济出现连续下滑之后，相信央行制定货币政策时会投鼠忌器，逐步放松，这将大大改善市场的流动性预期。

　　对于股市融资压力，杨德龙认为，在农行成功上市之后，IPO压力骤减。考虑到低迷的市场氛围，下半年新股特别是大盘股上市的节奏将放缓，IPO对资金面的压力也将小于上半年。

　　邱国鹭也认为，资金面主要是受市场心理变化的影响，中国市场从来不缺钱，只要对股市有信心就肯定有钱流入股市。现在各方对股市虽然悲观，但转变也可以是爆发性的，只是要等时机成熟。

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