潘荣

　　近期的一系列数据都不断地向投资者发出经济增长放缓的信号，在可能出现的经济二次探底的悲观预期下，美国国债7月以来持续徘徊在年内低点，上半年债券与股票投资回报率之差创下9年以来的最高水平。

　　昨日记者发稿时，住房按揭贷款与公司企业借贷成本的基准10年期国债收益率持续徘徊在2.92%附近，重新逼近上周创下的2.88%年内低点。

　　在MSCI全球股票指数今年以来下跌11%的同时，2年期国债上半年却取得了15年以来最佳收益。与此同时，标志着消费价格指数走势预期的10年期国债与同期TIPS（通货膨胀保护债券）的收益率差从年初的2.49%迅速缩窄至1.80%，显示出市场对未来通缩以及经济下滑的担忧。

　　上周五来自美国劳工部的数据显示，虽然6月份失业率由1个月前的9.7%小幅降至9.5%，但全美6月份非农就业人数减少12.5万人，就业人数今年首次出现下降，该数据加剧了市场对下半年美国经济复苏速度放缓的担忧。而来自美国商务部的数据显示美国工业需求开始出现普遍性疲软，5月份工厂订单加速下降，制成品新订单下降1.4%至4132.5亿美元，创14个月来的最大降幅，降幅大于预期。

　　本周二，澳大利亚央行更是连续第二个月把隔夜拆借利率目标维持在4.50%不变，显示出对未来经济增长的谨慎态度。该决定更被市场解读为澳洲央行面对全球经济状况开始出现恶化后做出的回应，更有部分人士已经开始预计澳大利亚央行年底前将会降息以应对全球经济的波动。

　　在令人失望的数据与政策面前，更多投资者的风险偏好出现了急剧的改变，国外媒体的调查显示投资者对全球经济二次探底的担忧持续上升，而多家机构也出具报告表示对债券市场持乐观态度。

　　德意志银行就在其固定收益证券市场报告中重申了对国债市场牛市的判断，指出欧洲的通缩风险从未离去，近期的欧元走强只是暂时性的盘整，而国债市场上收益率的上升都将是短暂的，可以将其看为良好的买入机会。

　　来自《经济学人》的国家预测主管Robert Ward也对《第一财经日报》指出，在美国住房市场再次大幅下滑的情况下，目前欧洲经济和财政的问题有可能进一步拖累增长势头已经很弱的美国经济。未来美国联邦政府支出对经济增长的支持力度可能持续下降，目前很难看出如何能够继续有效降低失业率。而这意味着美联储未来对美国经济的增长持谨慎态度，年内不会急于上调利率。