谭璐

　　刘梦熊：未必得到美国政府有效保障

　　7月8日，美国住房抵押贷款公司房地美(FreddieMac)将从纽约证交所退市。“两房”中的房利美(FannieMae)虽尚未公布退市时间，但也为期不远。

　　面对中国持有大量“两房”债券的种种质疑，7月6日中国国家外汇管理局(下称“外管局”)在网站上以“政策热点问答”形式澄清：中国外汇储备没有投资“两房”股票，所持有的“两房”债券目前还本付息正常，价格稳定。

　　同在7月6日，香港全国政协委员、香港上市公司环球能源投资的主席刘梦熊发表文章，指出中国是“两房”债券最大的海外债券人，虽然“两房”债券与股票有别，但“两房”发行的债券高达5.2万亿美元，是其核心资产的74倍，前景不容乐观。

　　当日，刘梦熊接受本报采访时表示，“虽然债券不同于股票，但在今年4月份，美国财长盖特纳就公开表示，‘两房’发行的债券不应该被视为主权债务，但是人们也不应怀疑美国政府对这两家公司的支持。如此含糊的语言，意味着中国持有的‘两房’债券不可能得到美国政府有效的保障。”

　　如果“两房”债务重组

　　两年前，当金融危机肆虐全球，“两房”徘徊于破产边缘之时，刘梦熊在三家香港媒体上同时刊登整版文章，质疑为何中国持有高达3763亿美元的“两房”债券，占当时外汇储备总额的约21%。一时间引起各界议论纷纷。

　　今年6月，“两房”债券的问题再起波澜。6月16日，美国联邦住房金融局发表声明，要求其监管的“两房”从纽约证交所和其他全国性证交所退市。因为纽约证交所规定，如果上市公司的股价连续30个交易日低于1美元，应该退市。

　　退市的消息使原来已低得可怜的股价在市场的抛售下再暴跌四成。6月16日收盘时，房利美股价不足40美分，房地美的股价也只有约50美分。联邦住房金融局也认为，退市可以保障投资者的利益。

　　有市场人士对本报表示，“两房”只是退市，并不是破产，并不会影响所发的债券。

　　不过，刘梦熊在7月6日告诉本报记者，“债券与股票不同，股价跌到只有几十美分，不符合上市要求，但是不等于债券不能交易。现在的问题是，债券是‘两房’发出的，债券的价值与公司本身的资产素质、资产结构、商誉、政府的支持等息息相关。‘两房’本身已资不抵债，其发行的债券高达5.2万亿美元，是核心资产的74倍。”

　　刘梦熊说，由于美国财政部长已表明“两房”发行的债券不应该被视为主权债务，所以不排除未来“两房”债务会重组的可能性。

　　“虽然‘两房’债券有美国国民按揭的房地产做后盾，但是如果美国房地产价格下降，房屋资产价格也将缩水。目前中国持有的‘两房’债券，占‘两房’所发债券约6%，如果未来‘两房’债务要重组，会按照债权比例将那些抵押房产还给持有债券的债权人，实际上那些房产也不值钱，会比债券本身的价值低很多。”刘梦熊说。

　　外管局：“两房”债券付息正常

　　中国是“两房”债券在海外的最大持有者。根据美国财政部公布的文件，截至去年底，中国依然持有约4000亿美元的长期机构债券，其中绝大多数为两房债券。

　　自2004年开始，中国对美国债券的持有一直在增长，从2004年到2007年增长了3倍，高达9220亿美元。虽然从2008年7月开始，中国持续抛售美国政府企业债券，不过目前所持数量仍然巨大。

　　7月6日，外管局表示，“两房”是经美国国会立法批准成立的政府支助机构，其承保和购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%，对美国房地产市场和美国经济至关重要。“两房”债券规模大、流动性较好，在债券投资领域一直是各国中央银行进行外汇储备投资的重要对象。

　　金融危机期间，即将破产的“两房”获得美国政府的积极救助，目前美国政府拥有“两房”约80%的股份，是最大股东。

　　外管局指出，此次“两房”根据交易所相关规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。我国外汇储备没有投资“两房”股票。“两房”的债券目前还本付息是正常的，价格稳定。外管局将继续密切关注“两房”相关进展，保障外汇储备资产安全。

　　此前，评级机构穆迪提供的一份报告指出，在美国2011年度财政预算中，市场本来预计会包含230亿美元关于注资“两房”的计划，结果预算案对此几乎没有提及。不过，短期来看，美国政府对于“两房”的态度并不影响“两房”债券的评级，持有“两房”80%股权的美国政府，实际上已经把两房作为实行公共政策的工具，而且也将维持人们对于房屋市场的信心。

　　在中国外汇储备投资策略上，外管局称，资产种类配置上强调分散风险，既有政府类、机构类、国际组织类投资产品，也有公司类、基金类等资产；在货币层次上，既持有美元、欧元、日元等传统主要货币，也持有新兴市场国家货币等，形成一个分散的组合。通过分散化配置，可以达到“东方不亮西方亮”，资产收益实现“此消彼长”。