氧化铝目前已逼近成本线，下半年可能出现单季亏损

　　曹开虎

　　金融危机过后，没过多久“好日子”，中国最大的电解铝企业中国铝业（601600.SH），又要迎来艰难的时光。

　　从7月1日开始，中国铝业将氧化铝现货价下调7%，至每吨2650元，即将逼近成本线。这是半年以来中国铝业的氧化铝产品第二次降价。

　　铝价一降再降

　　上月初，由于市场形势不好，中国铝业刚刚宣布将氧化铝现货价下调5%，每吨降了150元，达到2850元。这个价格执行仅仅有一个月时间。而今年1月8日中国铝业将氧化铝现货价由每吨2800元上调至3000元后，执行到了5月末。

　　此次降价后，中国铝业依然面临较大的市场压力，因为目前市场上非中铝的氧化铝产品，价格更为低迷。“现在非中铝系氧化铝报价在2400～2500元/吨左右，市场价格已非常接近生产成本线2200～2300元/吨。”联合金属分析师王丽新告诉《第一财经日报》。

　　分析师们对中国铝业的未来几年经营能力感到悲观。安信证券首席行业分析师衡昆认为，随着铝价、氧化铝价格回落，以及优惠电价的取消，预计下半年中国铝业的盈利将再度面临回落，“并可能出现单季度亏损”。

　　受金融危机影响，国内外铝价2008年开始出现暴跌，从2008年9月开始，中国铝业连续出现亏损，一直到2009年8月才结束，去年9月开始扭亏为盈。

　　到了今年，考虑到节能环保的需要，国家政策层面进一步削弱了中国铝业的盈利能力。

　　5月中旬，国家发改委、电监会和国家能源局联合发布了《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，要求各地取消电解铝等高能耗企业的优惠电价，提高限制类与淘汰类企业电价加价标准，并对超能耗产品制定惩罚性的电价。

　　根据这项政策规定的原则，辽宁抚顺铝厂、山东铝厂、福建南平铝厂和浙江华东铝业等公司的电价优惠将被取消。

　　中国铝业的成本原本就高于同行。衡昆说，由于中国铝业的电解铝产能区域布局不尽合理、企业员工数量和管理人员占比均高于国内同行、项目的单位投资成本高于行业平均水平等原因，目前，与国内铝行业同行相比，中国铝业的氧化铝和电解铝生产成本处于行业内高端。

　　所以中国铝业不得不调整战略，将氧化铝向铝土矿资源富集地区发展，电解铝向能源富集和电价较低的地区发展，铝加工向消费地区集中。但是衡昆认为，由于国家环保标准的提高，以及海外投资环境的变化，中国铝业的产业结构调整将步履艰难。

　　昆士兰项目受挫

　　为了增强铝板块的竞争能力，中国铝业试图在海外增加资源供应，但是并不如意。

　　根据中国铝业昨天发布的公告，从7月1日开始，公司正式放弃了总投资约30亿澳元的澳大利亚昆士兰州奥鲁昆铝土矿资源开发项目原始方案。

　　2006年，中国铝业通过竞标，获得了开发位于那里的铝土矿资源的权利，该铝土矿资源量约4.2亿吨。原计划建设年产210万吨的氧化铝厂、1000万吨的铝土矿山和相关设施。

　　可是，在完成对奥鲁昆铝土矿项目的可研报告和矿山环评报告审核后，全球氧化铝价格出现大幅回落。同时，澳大利亚政府对碳排放征税和拟对矿山企业推出超级利得税等，都增加了项目的投资成本。

　　中国铝业对此解释称，2007年与澳大利亚签约后，全球铝工业市场状况发生了显著不利的变化。在开发协议框架下，奥鲁昆项目由于受到诸多不利因素的制约，而无法继续进行。

　　5月2日，在澳大利亚公布计划征收矿产资源暴利税后，曾传出中国铝业可能放弃这个项目。不过，中国铝业公司副总经理吕友清表示，公司仍在推进该项目，并在比较各种方案。

　　吕友清表示，这个项目一直面临劳动力成本偏高、建筑原材料价格上涨、全球铝价波动等因素影响。

　　有分析师认为，为使奥鲁昆项目的开发变得可行，中国铝业可能会游说政府修改项目的租赁条款，改为在当地开采铝土矿，然后运送到中国加工。

　　中国铝业在公告中称，开发协议终止后，双方同意继续就奥鲁昆铝土矿资源开发的其他方式进行探讨。

　　如果单独依靠铝业，中国铝业未来几年的盈利能力堪忧。衡昆认为，“中国铝业的净资产收益率将难以回到上轮周期期间（2003～2007年）年均21.6%的水平，加上盈利能力较弱的铝加工资产比例的上升，预计未来几年中国铝业的净资产收益率很难超过10%。”

　　事实上，中国铝业早就开始开拓其他产业。作为其母公司的主管部门，国务院国资委上个月表示，中国铝业公司将优先发展该公司的铜板块，重点发展涉及铜矿和潜在矿藏勘探的上游行业。