丁玉萍

　　 6月28日，信达资产管理公司召开了股份有限公司创立大会，原信达总裁田国立任股份公司董事长。作为股份公司的全资股东，财政部有关人士亦到场出席。

　　 信达有关人士透露，由于人事任免等相关工作尚未完善，信达股份公司正式挂牌的时间延后几日，最快为7月上旬。

　　 四大资产管理公司（AMC）的商业化转型，信达被作为试点先试先行。信达资产管理股份有限公司的获批成立，不仅是信达资产管理公司股改正式开端，也意味着四大AMC重组改制工作迈出实质性的第一步。

　　 财政部全资控股

　　 信达资产管理股份有限公司的成立意味着信达的改制重组正式启动。随着四大资产管理公司政策性处置任务基本完成，AMC逐步进入了商业化转型的过渡阶段。作为AMC改革试点的信达最先向国务院提交了方案，该方案6月初获得了批准。在国务院“一司一策”的政策安排下，信贷的商业化改革路径将为其他三家资产管理公司提供参照。

　　 按照现在的方案，新成立的股份公司由财政部全资控股，在信达完成重组改制之前，暂不引进其他股东。

　　 确定为四大AMC改革的试点后，信达如何改革备受关注，具体方案也数易其稿。早期方案曾有，由建行出资237亿元获得49%的股权，以充实信达注册资本金，财政部持股51%。建行也多次表示过对参股信达的兴趣，2009年6月的建行一次股东大会上，建行高层透露有意收购信达20%-30%的股权，并已向国务院及有关部门提交建议。而最终的方案里，建行的身影并未显现。

　　 政策性亏损解决方案

　　 AMC改革难就难在其历史职能造成的大量政策性挂账亏损及央行再贷款如何处置。

　　 1999年信达、华融、东方、长城四家AMC为接收建行、工行、中行、农行1.4万亿不良资产而成立。每家资本金100亿元，均由财政部出资。四家AMC从央行获得6041亿元再贷款，又对四大国有银行及国家开发银行共发行8110亿元金融债券，均由财政部提供担保，期限十年。

　　 2004年，为配合国有银行股改上市，央行再次向AMC提供6195亿元再贷款，期限五年，用于收购国有银行不良贷款，并明确要按实际中标价格偿还本息，超过部分由央行停息挂账。贷款归还期限延期至2012年。

　　 AMC因此负担了大量政策性再贷款的本息偿还责任，产生了大量的挂账亏损。此前有市场消息称，即使发展最好的信达，也有高达2000亿的挂账损失。

　　 这一历史难题将在信达方案中率先解决。

　　 接近财政部的消息人士称，信达改革方案对政策性亏损的解决可能是，信达公司政策性再贷款及收购国有银行剥离的不良资产形成的共计1475多亿元的负债免除偿还责任；对政策性业务的剩余资产，信达公司以中介机构评估值再上浮6%购买，5年内等额分期偿还。

　　 不良资产处置仍为AMC主业

　　 信达股份制改制为AMC商业化转型迈出了关键一步。东方资产管理公司一位人士称，信达作为试点为其他三大AMC的转型提供了方向和参考，一般的思路为：改制、财务重组、引进战投、上市，方向是现代化的金融控股集团。

　　 资产管理主业之外，四家AMC均已搭建种类多样的金融业务平台，金融牌照涉及证券、金融租赁、信托、保险等诸多领域。

　　 如信达资产管理公司已控股信达证券、幸福人寿、信达澳银基金、信达期货、华建国际、信达国际、中润发展、金谷信托、汉石投资、信达资本、信达财险等金融机构。此外，信达还参股了西安市商业银行，持股比例20%。

　　 华融资产管理公司亦有银行牌照，华融控股华融湘江银行51%的股份，成为首家控股商业银行的资产管理公司。

　　 不过，尚未完成商业化转型的AMC离金融控股集团还有很长的路要走。多家资产管理公司人士均表示，资产管理公司得以持续经营，资产管理必然成为今后的主业。华融资产管理公司总裁赖小民曾表示，面对商业化转型发展新形势，华融要重点发展资产管理主业，不断增强公司整体主业能力。为做强主业，华融将在2010—2012年，力争用3年左右的时间，使资产管理业务成为大多数办事处的主要收入来源。

　　 不过，AMC资产经营的来源与形式已发生变化。华融资产经营部总经理张毅明此前受访时表示，华融处置的不良资产来源以前对应工行，以后则面对社会所有银行及非银行金融机构。并且“资产经营不只是对不良资产，正常资产我们也进行管理和经营。”

　　 他还表示，AMC回归主业后，经营模式将发生转变，即逐步从不良资产批发、转让的中间商模式向客户多元化与投资重组并举的新业务模式转型。