李域

　　 毫无疑问，上半年券商投行业务打了翻身仗。Wind统计数据显示，上半年49家券商承销及保荐费用共计78亿元。

　　 其中，平安证券是最大获益者，仅5月份就担任了5家公司的上市承销商，在今年上半年以22家数量居承销数量榜榜首，募集资金总额达到195亿元，其承销保荐费收入也以9.8亿元排名第一。

　　 招商证券业收获也颇丰，承销保荐费用总计6.8亿元，排名第二。紧随其后的三家分别是国信证券6.3亿元，中金公司4.3亿元，国金证券3.8亿元。

　　 “创业板的出炉让国信、平安、招商等在中小盘新股上广泛播种的券商成绩不俗。”北京某券商投行部门负责人表示。

　　 另一方面，新股发行体制改革后，券商IPO承销费率平均水平出现大幅上升，也令投行收益同比快速增长。中金公司募资仅14亿元的东方财富IPO，也获得1.09亿元收入，承销费率高达7.7%。

　　 国泰君安研究员梁静指出，下半年，商业银行的融资预期十分明确，中小板及创业板及企业债券发行相对稳定，全年投行业务量同比增长50%以上应无悬念。

　　 背靠创业板

　　 Wind统计数据显示，2010年1-6月，175家企业IPO融资总额达2323亿元；再融资中50家企业增发融资总额达499亿元，15家配股企业融资总额为550亿元；债券融资中可转债融资总额413.7亿元，债券融资总额8559亿元。

　　 其中，创业板给券商投行业务带来了真正的机会。

　　 在1-6月，平安证券共保荐承销22个项目，承销保荐费收入总计9.8亿元，包括10个创业板项目，12个中小板项目。创业板保荐承销费收入为3.9亿元，中小板保荐承销费收入为5.9亿元。

　　 “创业板相当于投行的一块新业务，在人员工资及差旅费等成本费用支出大致不变的情况下，创业板的承销费用收入相当于净利润。”深圳一投行人士判断创业板会为部分券商投行业务带来大额利润。

　　 尽管中金公司1-6月的承销收入排名不高，但依旧是一大看点。仅凭三个主板项目,就获得了4.3亿元收入。除了融资额逾百亿元的中国西电项目斩获2.66亿元承销收入外，募资仅14亿元的创业板公司东方财富,竟然也获得1.09亿元收入,承销费率高达7.7%，令投行人士哗然。

　　 很明显，投资银行的业务结构相对比较单一，一贯的承揽大型项目的中金公司和中信证券也涉猎创业板。

　　 上半年，中信证券承销费收入总计1.9亿元，主承销的4家企业中，2家中小板公司，一家创业板公司，一家主板公司。

　　 “从IPO的新增资源来看，中小板和创业板最有潜力。”上述投行人士表示，创业板已成为券商投行盈利的一大支撑。

　　 国泰君安研究员梁静测算显示，今年以来市场完成股票公开发行2323亿元，已较去年全年高出3.9%，其中创业板贡献400亿元。

　　 费率高达12.3%

　　 中小板和创业板的承销费率上浮明显。多家券商研究员也表示，未来中小盘股的承销费率有望继续上升。

　　 “在新股发行体制改革的措施出台之后，大多个股募集资金超出计划，券商承销收入也就水涨船高，而且有些券商亦与发行人达成奖励条款，募资达到目标可能会有一定奖金，也会提高其承销收入。”北京一投行人士判断。

　　 上述人士透露，在创业板推出前，保荐机构的保荐承销费用大多采用固定金额形式或募资额比例形式，新股募资多寡和保荐承销费用之间关联度不大。

　　 不过，随着创业板市场火爆行情的出现，部分保荐机构在固定收费比例的基础上，还增加了浮动收费比例，或是实行等级累计收费。这样，对于投行而言，发行公司超募得越多，那么其获得的承销费率就越高，费用额度就越大，这也是保荐人极力促成首发超募的动力所在。

　　 数据显示，有近10只新股费率超过7%，华泰联合证券保荐的双箭股份项目承销费率高达12.3%。

　　 据香港投行人士介绍，国内投行的承销费率已与海外水平接近,香港大型IPO项目承销佣金率约2%-3%,中小型项目约4%-5%。

　　 事实上，创业板的保荐费率高于海外市场。

　　 一份来自某投行的数据显示，国内保荐机构对创业板企业保荐项目收费报价为平均每家1049万元，平均占募集资金总额的4.27%。但是，实际收费与最初报价相差甚远，2009年保荐机构在创业板企业保荐承销收费上，平均每家实际达到了3471万元，占募集资金总额的平均比例达6.1%。

　　 北京一投行人士指出,目前实现IPO的中小型项目,基本是券商在两三年前签下的合同,当时承销费用水平还比较低，随着创业板市场的红火行情，估计今后新项目的“起步价”还会抬高。