《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　 6月24日、25日，沪深成交萎缩至1029亿元、1072亿元。阶段性地量之后，A股是否将迎来强力反弹？笔者认为，目前沪深股市没有趋势性上涨机会。二次汇改对A股市场的利好释放，并没有改变3478点以来的调整趋势，只是延缓了跌破2481点的时间。

　　首先，2005年7月21日当天，人民币对美元即升值2%，随后人民币对美元单边持续升值；二次汇改不进行一次性重估升值，退出人民币汇率实际钉住美元制度，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。浮动是双向浮动，不等于人民币单边升值。

　　其次，2005年汇改时，国内经济正处于向上增长周期，上市公司业绩增长出现向上的拐点。二次汇改时，国内经济正处在增长模式转型的过程中，伴随着信贷的收紧、新一轮房地产调控以及去年基数高的因素，下半年国内经济增长面临着很大的压力。预计三、四季度国内GDP同比增长将回到10%以内。

　　第三，2005年汇改时，7月21日A股流通市值8403亿元，相当于居民储蓄余额13万亿元的6.35%，居民储蓄余额是A股流通市值的16倍；而本次汇改，6月21日A股流通市值约13万亿元，相当于居民储蓄余额28万亿元的48.19%，居民储蓄余额是A股流通市值的2.08倍。显然，目前居民储蓄资金对A股市场的撬动无法和2005年相比。

　　最近5周，央行持续向市场注入流动性，净投放7160亿元。而银行同业市场拆借利率居高不下，反映出资金面偏紧的状况并没有改观。面对每周6只左右的新股发行，大盘能维持在2481点之上已经很不错了。

　　第四，趋势性上涨或高级别反弹有两大特征：1，中、长线筹码锁定比例高；2，A股市场有可持续、清晰的热点主线。近期各类机构的仓位高低波动很频繁，反映出目前大家心态都很浮躁，中、长线筹码锁定性大幅下降。虽然战略新兴产业、区域规划依然受到大家的关注，但这两条主线的活跃度、上涨力度、持续性比以前差很多，其中绝大多数个股距离年内高点渐行渐远，而银行、地产、保险等蓝筹股上涨多为昙花一现。上述透视出A股市场抵抗性反弹的特征。

　　目前向上或向下突破2481~2686点下跌整理平台都缺乏足够的利好或利淡的支持。未来几周，其间各类机构将不断重复增仓、减仓，大盘还将在2481~2686点平台整理。创业板指数走势的强弱，是判断A股是否能延续盘整的关键。短期内，抵抗性反弹有技术面的支持，只是力度依然很疲弱。