周小雍

　　受汇改消息刺激，A股在经历了周一的大幅反弹后昨日表现出上行乏力的特征。市场人士认为，由于目前市场环境和2005年不能简单类比，银行、地产等权重股虽然存在一定的短期交易机会，但汇改行情可能缺乏延续性。不过，长江证券最新策略报告指出，三季度将是市场寻找到底部的相对较为合理的时间点，在未来经济转型过程中，传统产业二次复苏将会出现。

　　盘面热点凌乱

　　周一在“升值概念”的刺激下，金融、地产、航空等板块大幅上涨，昨日两市权重品种未能有效延续周一集体走强的态势，陷入窄幅调整局势，截至昨日收盘，上证综指收报2588.7点，上涨0.1%，全天运行区间为2572.96点至2598.35点。深证成指收报10345.55点，涨0.35%。两市全天共成交1286.2亿元，较前一交易日缩减约13%。

　　央行刚刚通过的人民币二次汇改的最新动向，以及农行IPO上市始末的进展等多种制约市场走势因素交织在一起。昨日市场表现上，旅游酒店、供水供气、建材涨幅靠前，而广州亚运板块、上海本地股以及海南板块、抗洪题材股轮番活跃。不过分析人士指出，昨日市场热点整体显得较为凌乱，反映出多空双方均未找到能够让对方充分认同的板块。

　　“升值”行情难以持续

　　“虽然2005年人民币汇改之后，金融、地产等受益板块带动A股走出一波大牛市，但现在的市场环境和2005年不能简单类比。”国都证券策略研究员张翔向《第一财经日报》记者表示，地产、金融等权重股由于估值处于相对合理水平，虽有借此机会出现整体反弹走势，但汇改的进程是较长期过程，因此大规模的反弹恐难持续。

　　中信建投证券分析师魏凤春认为，即使人民币升值，资产重估的概率也大大变小。“上一次升值与本次升值的背景已经完全不同。上一次升值是‘风借火势’，而本次却是宏观经济惯性增长、二次去库存、二次探底、假滞胀、真通缩步步下行的态势。”

　　“从近期市场表现看，权重股仍然缺乏较好的流动性支持，很难形成持续性行情。而今年紧缩的总基调是没有变化的。”张翔说，未来地产调控政策仍存在不确定性，下半年预计市场将在政策博弈过程中继续震荡调整。

　　传统产业“梅开二度”？

　　长江证券在宏观策略中期报告中指出，传统产业的二次复苏将会出现。长江证券认为，目前经济小周期处于滞胀阶段，有可能在7月进入衰退期。在衰退后期，伴随着流动性及工业增加值的快速下滑，市场将寻找到真正的底部。三季度将是市场寻找到底部的相对较为合理的时间点，在经济转型过程中，传统产业的二次复苏将会出现。

　　长江证券表示，在经济经历V形反弹重新迈入复苏的步伐之后，传统产业的“梅开二度”将成为这一时期的典型特征。之后直到新的经济滞胀来临，新兴产业才真正获得了快速的发展，即传统产业的二次复苏与新兴产业的三阶段发展途径是转型期中行业变迁的主要特征。