欧债危机或将加大外储管理难度

　　李彬

　　昨日，美国财政部国际资本流动报告(TIC)显示，今年4月中国增持美国国债50亿美元，持有总量为9002亿美元，继续居各国之首。这也是自去年11月以来，中国持有美国债总量再次超过9000亿美元。

　　从结构来看，与此前“抛短购长”不同，4月份各国对长期证券和短期证券均呈增持态势，但长期证券占比依然较高。经调整后，今年4月份外国投资者净买入美国长期证券1109亿美元，而净买入短期证券15亿美元。

　　避险需求导致投资者集体增持

　　数字显示，4月份日本也增持106亿美元美国国债，持有总量为7955亿美元，为美国国债的第二大持有人。英国则大幅增持422亿美元，以3212亿美元的总量居于第三位。石油输出国4月增持98亿美元，总量位居第四。此外，加勒比海地区也增持49亿美元，中国香港则小幅增持9亿美元美国债。

　　市场普遍认为，欧元区债务危机使得市场避险情绪升温，从而引发市场对美国国债的强劲需求。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明认为，尽管短期内欧元对美元可能有所反弹，但中期内欧元对美元的弱势是比较明朗的。因此，在美国国债重新成为受到青睐的资产选择，以及美元指数转跌为升的背景下，各国投资者开始集体增持美国国债。

　　自2009年至今，以希腊危机为代表的欧洲主权债务危机扩展与升级。6月14日，国际信用评级机构穆迪下调希腊主权债务评级，从A3级降为Ba1级，下调4级沦为垃圾级。

　　分析人士指出，欧债危机的扩展导致全球金融市场波动性再度增强，投资者避险情绪上升，风险偏好下降，在资产组合上由风险资产向美国国债转移，使得美国国债收益率下行、市场价值上升。同时，欧洲主权债务危机的深化使得欧元基本面变得更加脆弱，终结了2009年4月至2009年年底欧元对美元的升值趋势。

　　外储管理难度或将加大

　　欧债危机的爆发意味着多元化外汇储备管理的难度加大。在美国次贷危机爆发之后，中国监管层意识到过度持有美元资产的风险，开始增持欧元资产；而欧洲主权债务危机爆发以来欧元的显著贬值，使得投资开始面临一个艰难抉择：继续增持欧元资产还是回到美元资产。

　　“在全球金融市场依然动荡不安的背景下，通过结构调整缓解外汇储备的进一步增长，恐怕才是从存量上控制外储风险的正道。”张明指出。

　　事实上，欧洲主权债务危机的爆发令市场的担忧情绪也开始蔓延至“债台高筑”的美国。今年6月初美国财政部向国会提交的一份报告显示，今年美国国债将达到13.6万亿美元，占国内生产总值的93%。而到2015年，美国国债规模可能进一步攀升至19.6万亿美元，美国国债占国内生产总值的比例将高达102%。

　　为应对金融和经济危机，美国政府出台了一系列救助和经济刺激方案，令美国赤字规模剧增。截至今年6月1日，美国联邦政府负债总额已突破13万亿美元大关，相当于每个美国人负债超过4万美元。

　　庞大的赤字规模已日益威胁到美国经济的稳健复苏，也迫使面临中期选举的民主党须尽快出台应对措施。欧债危机发生后，美国议员对美国13万亿美元国债感到担心。市场预计，如今美国预算赤字达历史高点，债务问题成为11月份国会选举之前的主要议题。

　　附表 4月各国及国际组织持有美国国债状况（单位：亿美元）

　　资料来源：美国财政部

　　国家         增减   总计

　　中国         50    9002

　　日本         106   7955

　　英国         422   3212

　　石油输出15国 98    2393

　　巴西         -1    1643