每经记者 郑步春

　　周二沪综指收涨0.09%至2513.95点，深综指则涨0.75%至1041.09点。沪深300指数涨0.13%至2699.34点，主力的6月期指涨0.72%。从盘面看，权重股表现继续低迷，小市值个股继续强于大盘。新股活力似重新焕发，新上市4家新股无一破发，其中还有一只涨了30元。

　　 沪综指连拉两根十字星，显示出一些抗跌迹象。小盘股较多的深市则强得多，深市综指涨幅稍大，成交量也多年来首度超过沪市。沪深300指数的期指于昨日15时之后有显著拉升动作，显然是空头获利走人，这表明市场参与者多数认可2500点为阶段性底部。

　　 商品期货昨日也有拉尾盘动作，和A股走势差不多。在我国，商品期货中长期有其独立走势，但短期走势常切合A股，因此以前有一些短线炒家将螺纹钢当成准股指期货来炒，近来因期指已推出，所以部分炒家就减少了一些。

　　 隔夜外盘继续下跌，但跌幅有所收窄。周二在A股收盘后，国际市场冷不丁传出些利空，因评级公司惠誉忽然表示，“英国的财政挑战巨大。”“权威”一言既出，英镑即急跌，正在交易的欧股一头栽了下去，跌幅近2%。看来欧债危机确实是全球市场的干扰因素，弄得中外多头们苦不堪言，很难操作，尤其是短线炒家。

　　 如果夜间欧美股市不能扭转跌势，那么今日A股免不得再经受一次“低开高走”的考验。笔者认为，投资者在战术上应重视国际评级公司言论，但战略上可相对忽视，因既然借助于舆论打压，那多半说明市场暂时难以靠常规的手段打压。换言之，超跌的市场短期内极有可能已“压不住”。

　　 因担心农行IPO周三上会，A股中多数银行股表现平平，多头似乎不敢在此节骨眼上轻举妄动。农行的IPO定价如果过低，比价效应会对其余银行股产生压制，可如果农行定价过高，也不见得全是利好，因这种情况下抽资量更大。因此，投资者在正常情况下应离场为好，任其折腾一阵再说。

　　 当前市场有些估值陷阱，因常有人拿市盈率来说事，然后算出当前的大盘相当于以前的多少点，比如说相当于以前的1664点。但实际上过度执著于业绩并不可取。就以银行股为例，它们去年业绩就极不靠谱，因这样巨大的信贷量显然不是常态。市盈率其实指“若干年的回报”，所以不能抽取某一特定年份计算。

　　 农行IPO消息已炒作得相对较充分，有些投资者或因此认为利空已提前消化。不过笔者认为，该利空离充分消化或还有段距离，未来继续压制股指应是大概率事件。当投资者估算扩容对股指影响时，不能从市场原本的流通市值出发去估值，而应从市场中存量资金出发去估值。打比方说，如果市场的流通市值是1000元，存量资金是100元，扩容抽资10元，那么股市会跌10%，纵然这10元仅占股市流通市值的1%。当然，这样的算法未必很精确，因增量资金会进场，时时变化，使存量资金大起大落。

　　 近期管理层明显在多渠道引导增量资金进场，只是这种增量资金能存在多久并不可预知。如果这些资金在农行上市后并不撤离，那么市场或已差不多提前消化了扩容利空；如果引入资金仅是权宜之计，那反不如不引入，因如此护盘会使抽资量更多。

　　 从盘口看，股指颇有韧性，反弹或许能延续，但高度有限，因近期国内外干扰因素太多。操作方面，重仓者可继续逢高减持，最好在本周五经济指标公布前就将仓位降至合理程度。