上周回顾

　　外围局势转稳，恒指反弹始现。上一周，亚洲股市普跌，恒指在周二更是下跌 683点，跌破19，000大关。庆幸的是，由于美股市场以及内地A 股市场出现小幅反弹，港股于上周五一度上升超过400 点，收报19766 点。国企收报11508点，升300点，升幅2.6%，成交额722亿港元。受内地政策影响，内银股全线上扬；而内房股虽然由于房产税谣言一度反弹，但是在发改委澄清后再次下跌。中国海外（00688.HK）和华润置地（01109.HK）一周升幅都约为4.8%，而远洋地产（03377.HK）反弹幅度最大，升12.4%，报5.8港元。

　　A股市场仍面临较大压力。 沪指上周五收平报2655点，全周涨2.8%， 扭转前一周大跌。然而，由于政策退出以及外围市场的诸多不确定性因素，A 股仍面临较大压力，成交量幷没有配合，日均成交1700亿人民币，属于较低水平。受到上海即将公布更加严厉房产调控政策影响，地产、钢铁等行业上周则仍然持续大幅回落，市场对后续调控仍存较大担忧。市场看好医药行业，认为行业前景受医改和人口老龄化支撑，一致药业(000028.SZ)、丽珠集团(000513.SZ)等涨幅居前。

　　美国经济数据参差，股市暂时企稳。相关数据显示虽然美国经济首季增幅慢于预期，但就业市场逐步复苏。今年第一季度，美国国内生产总值经修正后按年率计算增长3%，低于前一个月预估的增长3.2%，也低于经济学家预期的增长3.4%。4月个人开支的环比持平，低于预期打击市场气氛，增幅为去年9 月以来最低。而市场预期，美国5 月非农就业人口将增加56.3万人，为1983年以来最大单月升幅。美股上周四收盘大幅走高，创下今年以来第二大涨幅，因围绕欧元区债务危机蔓延的担忧情绪有所消退。欧美股市周五出现小幅回落。截止上周五收盘，道指收报 10137点;纳指下滑1.2%，五月的累积跌幅已经达到8%。

　　国内钢价持续下跌。螺纹钢期货自四月中旬见顶之后，连续五周下挫，且跌势愈来愈猛。究其原因，一是钢市基本面脆弱，二是受国内房地产调控政策与欧元区主权债务危机共振可能引发全球经济二次探底风险的影响。幷且未来这两方面的压力仍难言乐观，国内钢市运行面临系统性风险。近期钢价仍有200—300元左右的下跌空间，甚至有下穿钢厂成本线的可能。

　　本周预测与展望

　　18500点仍有望触及。进入6月，我们开始逐渐看好港股走势，但是料短线跌势会持续一段时间，恒生指数仍有望再次触及18500点目标位。欧美市场依然看淡欧元，加之西班牙主权评级被调低，料坏消息不断传出，外围形势不稳，将短线拖累港股。鉴于欧洲央行已经出手稳定局势，我们坚持认为他们将一救到底，若需提高特别救助机制额度，仍有空间。投资者可以开始在19000点附近逐渐买入二三线股份，蓝筹股则看看好中资银行股。

　　谨慎应对中国房地产市场。过去几个交易日房产股反弹势头强劲。然而，考虑到政府还会进一步实施缩紧政策，例如加收房产税以及对开发商实行更严格的资本金要求，我们认为仍需谨慎对待房地产市场。根据中国地产股在前一阶段政策调整期的表现来看，在一般9-11个星期的调整期内，股价可能会从最高点跌落20%-35%。因此我们认为在六月到七月份，地产股仍有调整。目前幷不是买入的最佳时期。至于房价届时还会不会继续下滑，取决于政府是否还有更严厉的政策来遏制房价。

　　新能源板块逆市而上。伴随着中美战略对话在北京的召开，能源话题搁置在最主要的位置。新能源板块再现昔日疯狂。与新能源有关的上市公司在大盘跌势未了的形势下，逆市上扬，光伏发电、节能环保、新能源汽车都持续反弹，其中已新能源汽车的幅度最大，传言本月将要出台新能源汽车补贴，我们认为相关产业链将成为资金追逐的焦点。因为有国家政策的鼓励，新能源板块在所有题材当中，会持续相当长的一段时间，在大盘整体形势比较弱的情况下，建议投资者关注保利协鑫（03800.HK）等已经有较大调整股份。