ＩＰＯ议案昨获股东大会高票批准 发行价或在16．70元左右

　　商报记者 张淑贤

　　上海银行昨日召开的股东大会以99．98％的赞成率高票通过了ＩＰＯ议案。据其ＩＰＯ议案，上海银行拟发行不超过12亿股的Ａ股，但对于上市时间，该行的相关负责人却表示取决于审批进程，并未给出具体时间。根据资金缺口估算，上海银行ＩＰＯ筹资规模约在200亿元，假设发行规模达到上限12亿股，则该行发行价或在16．7元左右。

　　尚未给出具体上市时间

　　商报记者在上海银行股东大会现场看到，能容纳约180人的偌大的会场几乎爆满，即便是上市公司的股东大会，也难见到如此大的排场。根据股东大会披露的信息，昨日上海银行共有股东及代理人134人参会，参会股东中不乏白发苍苍的老人，涉及的股份达29．67亿股，占该行具有表决权股份的70．08％。

　　在参会股东代表的29．67亿股中，高达99．9846％的股份对ＩＰＯ议案都投了赞成票，只有一位持有或代理11．3588万股的股东对ＩＰＯ议案投了反对票。

　　在回答股东提问时，上海银行负责ＩＰＯ业务的相关负责人表示，股东大会通过是ＩＰＯ的必要程序之一，随后该行将把材料提交银监会，并“尽快推进各项工作”。至于正式上市时间，上海银行相关负责人则表示，将取决于“监管层、金融市场情况等多方因素”。

　　今年国内金融改革的重头戏是农行，目前市场普遍预计农行将在7月份完成上市，据业内人士预计，如果一切顺利，不排除上海银行将成为继农行后的首批上市银行。

　　至于此前备受关注的上市死结——自然人股东较多的问题，相关中介机构在股东大会上介绍称，按照证监会的要求，上市前自然人过多的公司应进行集中托管，而上海银行2008年8月就已启动了登记托管工作，截至目前90％的股权已集中托管，从而扫清了股东数量过多这一上市障碍。

　　针对股东较为关注的“上市后何时可抛售”的问题，该中介人士介绍称，股份虽然已集中托管，但上市后股份将被登记至个人的Ａ股账户中，个人可以自由操作，“但需待上市满12个月后。”

　　融资规模约为200亿

　　上海银行拟发行的Ａ股募集资金将主要用于补充资本金。据该行测算，2010年至2012年上海银行面临的资本金缺口将超过350亿元，而ＩＰＯ募集资金是补充（核心）资本缺口的主要来源。

　　另据了解，2009年4月，上海银行董事会决议，将在银行间债券市场分期、公开发行不少于10年期、总额不超过150亿元的次级债券，目前该决议正在审批中。

　　据此测算，350亿元的资本缺口中减去150亿元的次级债券，ＩＰＯ募集资金规模应该在200亿元左右，而此次Ａ股发行规模为不超过12亿股。因此，上海银行ＩＰＯ价格或不低于16．7元。

　　而今年年初上海银行向74位股东定向增发3亿股，每股12．43元。定向增发结束后上海银行的股本由2009年末的26亿股扩大至目前的29亿股，2009年度利润分配方案为每股转增0．46股，在实施后，上海银行ＩＰＯ之前的总股本已达42．34亿股。

　　假设上海银行ＩＰＯ规模为上限12亿股，则发行后该行的总股本将达54．34亿元，而2009年上海银行实现的净利润为36．26亿元，则每股摊薄后的收益为0．67元，参照目前宁波银行（002142）、北京银行（601169）和南京银行（601009）三家已上市城商行的市盈率14．53倍、10．0倍和10．7倍的算术平均数11．74倍，则上海银行在二级市场上每股合理价值仅为7．87元。

　　银行的估值更应参考市净率。目前上述三家城商行的市净率分别为2．82倍、2．10倍和1．98倍，取三者的算术平均数2．3倍，而在定向增发和转增股份后，发行前上海银行的每股净资产为5．08元，以此估算，则上海银行以目前市况在二级市场上的合理价格应在11．68元。

　　总市值有望超北京银行

　　需要指出的是，由于上海银行一季度的业绩尚未披露，则相关财务数据选择的是2009年度的，从已上市的三家城商行今年一季度的业绩看，不排除上海银行今年业绩出现较大幅度增长的可能。

　　一位业内分析人士告诉商报记者，在大盘以及银行股大幅杀跌后，以目前城商行的估值来估算上海银行的发行价略显偏颇。商报记者统计发现，今年4月2日以来，宁波银行股价累计跌幅已近三成，如参照该行下跌前的市盈率和市净率估算，则上海银行在二级市场上的合理估值分别为11．24元和16．69元，难怪上海银行董事长宁黎明称要“择机上市”。

　　“由于目前Ａ股城商行的估值处于较低水平，如果下半年Ａ股市场转好，上海银行的筹资金额也会水涨船高。”一位银行分析师称，“如果市场对上海银行经营水平和盈利能力认同超过北京银行，则会给以上海银行更高的估值，上海银行的市值超过北京银行也有可能。”

　　截至昨日收盘，北京银行的总市值达837．31亿元，只要上海银行ＩＰＯ每股定价不低于16．7元，则发行后总股本54．34亿股的总市值就将高达907．48亿元，从而超过北京银行。北京银行2007年上市时，也是同样发行了12亿Ａ股，发行价格为12．5元，筹资150亿，

　　数据还显示，截至2009年底，上海银行的总资产为4660．39亿元，当年实现净利润36．2亿元。在国内已上市的城商行中，其总资产规模虽仅小于北京银行的5334．7亿元，但远高于宁波银行的1633．5亿元。