荆楚网消息 (楚天都市报) 作为市场最著名的白马股，贵州茅台此前连续5年净利润增速超过30%，7年间股价上涨30倍，也成就了林园、但斌等私募基金风云人物。但今年来茅台情况不佳，从180元跌落到130元。不仅跌下第一高价股神坛，而且也引发了从未有过的信任危机。

　　5月27日，贵州茅台召开股东大会，次日新一届高管和第二届董事会出炉，习酒董事长刘自力接任空置多年的总经理一职。这仍未解除市场的担忧。

　　大白马的悲哀

　　数据显示，贵州茅台2009年半年报、三季报和年报中，净利润同比增长率分别为24.6%、20.4%、13.5%，呈逐级递减趋势。而到了2010年一季报，该数字更骤降至4%。

　　今年一季报显示，公司一季度实现营业收入30.4亿元，同比增长21%；但净利润仅12.66亿元，较2009年一季度的12.17亿元仅增4%。“高增长”神话结束，净利润增速远低预期，让贵州茅台在二级市场更是节节下挫。去年12月7日，贵州茅台曾攀至181.06元的历史高位，之后一路下滑，在5月17日，甚至触及125.50元的历史低位，如此大幅的下跌仅次于2008年初公司股价见顶后的暴跌。

　　基金纷纷减持

　　根据WIND数据显示，截至2009年底，基金对茅台的持仓比例为21.19%。但是到今年第一季度末，这一数据下降到14.05%。3个月的时间，基金抛售了茅台7.24%的股票。查阅近三季度的财报可知，诺安基金、汇添富成长焦点等基金，连续两个季度均大幅度减持手中的贵州茅台股份，并且，至少有6家基金加入了减持贵州茅台的行列。

　　林园着急但斌困惑

　　面对困境，4月29日的投资者见面会仍让不少人士失望。

　　一位参加了见面会的人士称，茅台最有名的持有者——林园“很着急”，他在当日愤怒责难茅台高层管理不力。对于此事，林园在接受记者采访时并不承认，他先是表示：“我当时一句话没说，”后又表示：“我根本没去。”并称“茅台是最好的，我不可能减持，永远不减持，这种垄断企业永远不会倒！跟领导层完全没有关系。”

　　贵州茅台的另一大投资者——东方港湾董事总经理但斌表示在前期股价下跌期间曾对该股加仓。但在他的博客中也频频表示对茅台的困惑：“产能一直在扩大，但是据我公司调研却发现所有经销商都没有酒卖，管理层不透明的做法让人都不敢再对其业绩做预测。”

　　价值投资的倒塌

　　多数股民对林园和但斌在贵州茅台上的的坚守并不认同。

　　股民称，“按中国现在的消费，茅台可能还没有自来水有前途。”“也就值30元”。“100多元的股票，每年分红1块钱，存定期利息收入可得2元，买国债得3元，买房子的话，五年翻本一倍。”并质疑林园的价值投资：“按照林园投资收益速度，现资产应超过比尔·盖茨了吧？”

　　有股民更以红塔山没落提醒：“红塔山，10年前中国独一无二，高端人只吸红塔山，送礼只送红塔山；如今，红塔山居然没人吸了，红塔山落寞的样子，实在可怜！”华夏时报