石仁坪

　　光阴无情。今天已经是5月的最后一天，盛夏已至，明天又将公布5月份的PMI（采购经理人指数）数据，它的功能是表征经济增长的强弱。

　　4月份PMI为55.7，比3月份上升0.6，已持续14个月保持在50以上；但在过去的正常年份里，4月PMI环比显著高于3月份，都为年内峰值（2009 年为非正常年份），而2010年4月份的增长情况不如往年。

　　5月的中国经济并不像这个季节的生物一样蓬勃，它就像一个患伤寒的孩子，量出的体温显示发烧，而它自己却感觉到阵阵寒意，禁不住打颤。

　　4月CPI同比上涨2.8%，创年内涨幅新高，不少机构预计5月CPI继续上行超过3%，这是“发烧”的表征。

　　但是，“发烧”的孩子也可能正在“受寒”。

　　欧洲主权债务危机并没有“放过”我们，因为欧盟是中国最大的出口市场。因欧债危机影响，欧元近半年大幅贬值，这让盯住美元的人民币深受其苦：从2009年11月26日到2010年5月19日，欧元兑人民币中间价已经贬值了19.55%。出口“马车”还没有缓过神来，又受此打击。

　　商务部国际贸易经济合作研究院院长霍建国称，欧债危机对中国外贸的影响比较严重，预计在5~6月以及第三季度反应会比较明显。

　　国内紧缩方面的政策也会影响到短期经济增速。

　　一是对地方平台融资的整治。国务院5月26日召开会议，部署加强地方政府融资平台的管理和处理融资平台公司的债务问题。其实，早在几个月前，银监会就已部署对地方政府融资平台信贷的治理，要求银行业在6月底前完成对地方政府融资平台授信业务的全面自查清理工作。对于地方平台的新增项目，银行已基本停止了信贷。而5、6月正是各银行加快清理以按时达标的关键时期。原本计划在今年上半年开工的许多项目，恐怕不得不因融资不畅而延缓。

　　二是对房地产重拳出击（还有更重的拳头引而未发），不仅仅房价受压，股市也应声跳水，而实体经济可能因房地产新开工数量下滑受到影响。4月份单月新开工量为1.34亿平方米，同比增长73%，环比下降23%。国金证券认为，从绝对值而言4月新开工肯定是一个不低的量，但新开工下滑的趋势已经确立，因为销售萎缩不可避免将影响企业对未来市场的预期。

　　以上种种，或许让5月的PMI有点“紧”。但正当大伙儿绷紧了弦时，货币政策却又一改姿态，央行在货币市场净投放上千亿资金。

　　是的，调控政策有点儿像这个季节的柳枝儿，随风摆动。事实上世界上许多攥着钞票盯着中国的机构投资者，也莫衷一是。一名投行经济学家在过去几周接触了数十位海外机构投资者，他们对中国经济前景和风险的看法分歧巨大。乐观者认为中国经济复苏势头明显且可持续，但对中国股市的表现感到困惑，而悲观者认为严厉的紧缩会导致中国经济“二次探底”，他们不仅做空中国股市，而且间接做空国际大宗商品。

　　在这个摇摆的季节，利率和汇率两大利器都还没有动，市场正热热闹闹地猜测它们的变化。未动之前，则是趋势未明，寒热交锋，然必有风起，吹皱池水。