□中瑞投资 孟建伟

　　 大盘在超跌之后终于迎来超跌反弹。股指期货在助长助跌的同时，活跃的交易量也给期货公司带来了丰厚利润。几年前布局期货公司的券商终于迎来丰硕果实。

　　股指期货自推出以来，交易额从一开始的600亿元上升到了近期的2500~3000亿元，股指期货交易额/股票交易额的比例达到了200%左右，明显超出了其他市场的表现。

　　 随着特殊法人参与股票期货，预期2010年股指期货交易额/股票交易额将维持在150%左右，也就意味着股指期货交易额将在3000亿元左右波动，未来还有较大上升空间。与其他期货公司相比，券商系公司具有客户、技术和信息、资本等优势，在市场上占有较大份额，券商系期货公司为了抢占市场份额，以期未来在其他金融衍生品领域占有较大优势，在股指期货的交易商采取了以佣金率“圈地”的竞争策略。

　　 预期2010年（从4月16日起计算）将为期货公司带来23亿元左右的手续费收入，带来的利息收入大约为2亿元。预计券商系期货公司在股指期货交易额中所占比重将达到40~50%左右。

　　个股关注：招商证券（600999）

　　公司1季度自营业绩略好于预期。公司2009年实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为10.98亿元，同比增长80.55%。公司2010年1季度实现的自营业务收入为1.79亿元，同比增长59.08%，1季度承销业务收入大幅好于预期。公司2009年的承销收入为5.15亿元，同比增长285.22%。公司2009年1季度的承销业务收入为3.86亿元，相比去年同期的0.04亿元有大幅的增长，也好于市场的预期。

　　 公司1季度承销业务同比大幅增长的主要原因在于市场融资总额和公司的市场份额均同比有所增长。分配预案为每10股派送现金5.00元（含税）将在近期实施。创新业务布局均衡，已获期货IB资格和第二批融资融券试点。招商证券2007年全资收购新基业期货经纪有限公司后，更名为招商期货有限公司。伴随股指期货的火爆，将为公司带来新的增长点。

　　 二级市场上，招商证券上市后从35.7元一路下跌，破发折价率达到负33.84％。股价走势严重超跌，后市有补涨要求，逢低适当关注。