最近一个月A股市场再度进入调整周期，随着昨天沪指重返跌势，近期累计跌幅已接近20%。在此背景下，不但是次新股、新股频频跌穿发行价，一些完成增发的上市公司也难以守住此前的增发价，还有大批欲增发的公司面临着未发先“破”的尴尬。

　　增发股频现破发

　　刚实施增发的新乡化纤近日迎来了增发股份上市，昨天，其6.44元的收盘价只比增发价6.4元高出4分钱，这恐怕会让参与定向增发的机构备感郁闷。不过，新乡化纤的投资者还算幸运，因为还有不少增发公司已先后沦落到破发的境地。

　　统计显示，今年以来已增发和拟增发合计184家公司，有67家公司增发或拟增发的上市公司股价跌破增发价，占增发或拟增发公司的35.87%。其中，今年以来已增发上市的51家公司中，有12家公司股票价格跌破增发价，占比23.53%，这意味着参与增发的投资者已有两成被“套牢”。此外，在今年拟增发133家公司中，有55家公司股票价格跌破增发价，占40.60%，还有15家公司拟增发价已逼近股价，相关公司面临再融资“难产”的窘境。

　　就最近的增发来看，机构的态度已明显变淡。如近期的天山股份，发行时公司向67家机构及个人发送了认购申请，13家投资者进行了申购报价。而最终获配的特定对象只有6家，其中大股东认购股份的比例高达65%，易方达基金等3家机构认购2000万股，占比26%，其它则是两个个人股东认购的。

　　券商只能包销或打折

　　公开增发中，作为承销商的证券公司通常采用“余额包销”的方式进行，面对机构参与增发热情的消褪，这种方式在市道不好的时候，对主承销商而言就要承担更大风险。

　　卧龙电气日前公布了公开增发结果，本次网上认购部分的中签率为100%，配售股数为262000股，占本次发行总量的0.48%；网下无机构投资者参与申购。而公司最终确定发行数量为5467万股，较之不超过10400万股的发行计划缩减近一半，募资总额约9.7亿元，其中承销团包销了增发的97.53%股份，耗资9.46亿元。

　　之前公开增发的华东数控，公司原预计增发不超过3500万股，发行价40.01元，按此计算再融资额高达14亿元；实际上，公司仅发行了874.78万股，募集资金只有3.5亿元，华东数控勉强完成了公开增发。而截至昨天收盘，华东数控的价格只有33.76元。

　　增持能否阻挡破发

　　有意思的是，随着增发股先后“破发”，一些公司大股东和高管选择用增持的方式提振市场信心。统计显示，5月以来，两市共有25家上市公司发出了增持公告。5月21日，湖北宜化发布公告称，“为支持公司发展”，近期公司4名高管总计从二级市场购入公司股份30.44万股，动用资金接近500万元。业界普遍认为，这与公司股价跌破增发价有关。

　　海通证券分析师张琦表示，大股东的增持行为在稳定股价的同时，也给其它小股东吃了一颗“定心丸”，A股市场大股东增持行为以前比较集中地出现过两次，第一次是在股权分置改革进程中，第二次是在2008年末，其共同点都是股市极度低迷、上市公司的股价被严重低估，大股东为了维护自身的利益从二级市场买入股票。在市场恐慌的状况下增持效果还是比较明显的，很多股票在消息公布当天就止跌回升，表明投资者的恐慌性情绪有所缓解。

　　对于增持，国泰君安最近发布的一份报告指出，在大股东增持的上市公司中，有两类情况能够为投资者带来超额收益：一类是大股东有增持承诺，且上市公司有再融资计划的，这种情况下大股东将逢低增持以保障再融资顺利进行；另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近，这种情况下，即使大股东没有增持承诺，但由于增发已势在必行，很可能倒逼大股东做出增持行为。

　　本报记者唐玮婕