□ 赤择远

　　上市公司再融资是资本市场的重要功能，这是不可回避的现实。但是，如何把握融资速度，这是任何一家想要融资的公司所必须深思的。

　　上市银行再融资是今年资本市场一个悬而未决的难题，也成为此轮融资潮的焦点。近期，工行和建行的高层都对外透露了推迟实施融资计划的打算，想必是经过综合考虑的。

　　那么，上市公司该如何把握融资的节奏？就有必要先说说上市公司为何会频频发布再融资预案。究其原因，主要包括：公司股价估值偏高，股权融资成本低，可以以等量的股权换取更多的资金额；上市公司对市场的判断预期发生变化，融资迫切性增强；经济的持续增长与企业利润增长导致投资扩张的冲动性；上市公司采用牛市中投资者喜欢增发的惯性思维乘机融资。

　　对于上市公司的再融资，我们又该如何？用工行行长杨凯生的话来讲，就是不能把其理解为圈钱。再融资行为，本质上是公司为了寻求发展而在资本市场谋求资金支持的一种正常行为。投资者要看上市公司再融资的目的是什么，还要看其融资的效率和效果如何。

　　但是，有一点，我们不能忽视，就是需要关注市场的情况，也就是所谓的“看市场脸色行事”。

　　想到前段日子招商地产宣布撤销再融资方案，给出的理由就是因为股价连续大幅下跌。这是今年以来首家撤销再融资方案的地产公司。应该说，招商地产的这一举措，绝对是中国股市二十年来少有的肯看市场脸色行事的公司，这本身就是市场的一个进步。

　　上市公司再融资是资本市场的重要功能，所以再融资是一个不可回避的现实，投资者完全没必要过于恐慌，因为对一些不合理的再融资行为，市场的普遍反对将促使部分公司在融资利益和市值利益间作出平衡抉择：或取消再融资计划，或降低再融资额度，这会在很大程度上缓解公司的再融资冲动。再者，由于我国的股市受政策影响相对而言还是比较大，管理层也会更多地从市场实际出发，严审再融资审批将缓解再融资的压力。

　　但是，如果一味地靠管理层严审，显然也不是长久之计，这就需要上市公司从市场和自身的实际情况出发，选择合适的时点来进行再融资。就像招商地产，由于股价的大幅下挫而取消了再融资计划。

　　 最后再说一点，就是资本市场融资功能的发挥，应该是有序、有节制地进行。在市场不断下跌的情况下，频繁的再融资无疑会大大打击市场的信心，降低资本市场资源优化配置的效率，损害资本市场功能。

　　这就需要企业在选择上市乃至再融资的时间点上，要根据市场情况而定，要三思。就像招商地产取消再融资方案。