重点所在

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　　陈序

　　昨天一早，微博(http://t.sina.com.cn)上就传出“可靠消息”——“下午上海将宣布收房产税。新购房以百分之零点六收。不出意外，三点左右新华社发布。”如此有鼻子有眼的重大新闻预告，不由与房地产市场唇亡齿寒的投资者和已购房者摒息以待。

　　结果，新华社没“按时”发布，上海市政府没“即时”发布，股市中弹倒地了。“可靠消息”折腾了一天，中国股市收盘下跌，房产税出台预期加剧回调压力。基准的上证综指收跌1.90%，报2622.63点，10日线失守。

　　因各类“可靠消息”而波动震荡，莫名痉挛，中国股市的投资者早已见怪不怪。但这一次，空穴来风能射落股价，皆因房地产市场调控预期越来越沉重。在业内看来，北京的政策似不会止步于要求第二套房产的的首付比例更高，以及禁止银行为第三套房产提供贷款。

　　也是昨天，中国国家外汇管理局表示，已经发现部分热钱流入中国境内后直接或辗转流入房地产等热点领域。为配合中央政府其他部门抑制房地产市场价格、打击房地产市场投机行为，预计中国外汇监管部门将在未来一段时间采取更有力举措，防止热钱参与推高房地产市场价格泡沫。

　　“可靠消息”事件让我想到恒隆地产有限公司及恒隆集团有限公司的董事长陈启宗上周在纽约接受采访时说的话。他称，北京现在是“双管齐下”。因减缓房地产价格非理性上涨，中国政府正在大力推行遏制措施。于是，房地产市场受到十分严厉地打击。他预计，中国内地房价可能比当前的水平下跌20%至30%，甚至更多。他还说，我希望房价不会下跌50%，但“谁都拿不准”。

　　在北京连续出手以给房地产市场投机行为降温之后，中国住宅销售数据明显下降。目前看，尽管价格还没有大幅下跌，但交易量只有之前的一半甚至更少。做空的机构投资者乐于宣布中国内地住宅房地产市场即将进入熊市，房价可能于下半年开始真正下跌。此时，政策造成的每一步房价下跌都将为他们的观点和投资策略提供支持。

　　有财经媒体从房地产代理商处得到分析数据，二手房市场的价格跌幅可能达到20%。以珠江三角洲为例，当地房地产中介已经开始回忆2008年低迷时期，住宅房地产价格跌幅高达40%的那些日子。与此同时，高盛和瑞信也预测住宅房地产价格将下跌30%，并调低了中国内地房地产开发商的预估收益。在中国央行提高银行准备金率之后，房地产股已比去年10月份时的峰值下跌了四分之一。尽管我们可以看到中国房地产开发商的财务状况明显好于2008年，但房地产股至少还存在10%的下跌空间。

　　投资者显然在担心一系列连带反应。房地产价格下滑直接导致消费者购房热情消退还不可怕，可怕的是整体中国经济因之冷却。房地产投资占中国GDP（国内生产总值）的12%。经济放缓将会给个人及公司的资产负债表带来压力，即使中国居民的储蓄率仍高，而负债率仍在合理区间。去年，商业银行飙升贷款中约有20%进入房地产市场。一旦房子卖不出去，开发商的日子岂能好过。不过，关于这一点，开发商朋友倒是有一个真正“可靠”的消息不妨听听。

　　也是陈启宗说的。中国的经济刺激政策拯救了房地产市场，拯救了房地产开发商，也产生了一个道德困境，即盈利私有化，而损失国有化。我想，北京一定会为这个失衡的道德困境寻得再平衡的解。悟到这一层，冯仑才会向往美国吧。

　　（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）