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新股破发三大特征

http://www.sina.com.cn  2010年05月17日 00:35  投资者报

  《投资者报》分析员 黄凤清

  在股市低迷的背景下,不单二级市场赚不到钱,就连打新也面临着一定的风险。随着大盘持续调整,破发(即跌破发行价)浪潮再次来袭。

  截至2010年5月11日,共有52只新股及次新股(这里指2009年6月IPO重启后上市的个股)破发过。在始于4月中旬的这波调整中,已经有23只该类股。

  《投资者报》数据研究部经过分析后发现,发行规模较大的新股及次新股破发的概率较大,因此主板破发的比例远大于创业板及中小板。发行市盈率较高的个股,破发的可能性也更大。此外,股指走势也是一个重要的影响因素,破发潮通常出现在市场低迷时期。

  至5月11日收盘,有11只个股离发行价只有不到5%的空间,破发近在咫尺。

  首发规模较大的个股易破发

  截至5月11日,2009年IPO重新开闸以来上市的个股共有229只,超过两成共52只个股一度破发。有9只个股在上市首日便一度跌破发行价,5只个股在上市次日破发。

  上述个股最低价较发行价的跌幅普遍在5%以上,平均达到10%。招商证券跌幅最大,5月11日该股最低只有21.48元,与发行价相比下跌了近31%;中国中冶的跌幅也在20%以上。

  这些上市不到一年的个股中,主板个股破发的比例远远超过创业板及中小板个股。

  2009年中以来上市的主板个股共有22只,其中13只一度破发,所占比例接近60%。创业板曾破发的个股共有17只,在创业板所有新股中仅占22%。中小板新股虽然破发的数量最多,达到了22只,但中小板新股及次新股的数量较多,因此破发比例最小,只有17%。

  从发行规模来看,发行数量较大的新股及次新股,破发的可能性也较大。虽然在52只破发股中绝大多数首发数量在1亿股以下,但并不能说明发行规模小的个股更容易破发,因为2009年中以来发行的个股,规模普遍较小。

  事实上,首发数量在1亿股以下的新股及次新股,破发的比例只有19%;而首发数量在1亿股以上的则过半破发;首发数量在10亿股以上的个股破发比例更是接近八成。

  从首发募集金额的规模上来看亦是如此。在2009年中以来发行的个股中,募集金额在10亿元以下的个股破发比例为17%,10亿元以上的40%, 50亿元以上的则是百分百。

  这很大程度上与市场上板块的表现有关。此前很长的一段时间内,大盘股的表现不及中小盘股。

  发行市盈率高则破发可能性大

  发行市盈率较高,也是破发股的一大特征。高市盈率意味着较大的泡沫和风险。

  A股市场上,所有个股首发市盈率平均只有31倍左右,而52只曾破发的新股及次新股首发市盈率平均达到59倍,远高于市场平均。其中超过50倍的共有40只,占比达到77%,最高的超过91倍。一度因高发行市盈率而遭受诟病的光大证券也在破发之列。

  低于50倍的新股及次新股中,破发的概率只有13%左右。而高于50倍的136只新股及次新股中,一度破发的个股共有40只,概率近30%,比前者高出1倍多。

  破发集中在市场低迷时期

  这些新股及次新股首次破发的时间,主要集中在两个时段:今年1月下旬至2月10日,以及4月中下旬至今。

  对照同期大盘的走势发现,破发潮往往出现在市场低迷时期,也就是说,市场一旦出现调整,新股及次新股也难免受到殃及。今年1月20日,上证指数下跌近3%,掀开了一轮调整的序幕,一直到2月9日,调整才结束。1月20日~2月10日期间,首次破发的新股及次新股共有26只。

  4月16日起,在多项房地产调控政策出台及股指期货推出等因素的影响下,股指再次下跌,至5月11日已跌去近17%,在此期间,破发的新股及次新股再次涌现,共有23只。其中,5月11日上市的嘉欣丝绸在首日便跌破发行价,跌幅最大时达到2.14%。

  除上述两个突出的时间段外,2009年12月中下旬也曾出现破发股,当时大盘同样处于回调之中。可见,在市场不振的背景下,新股并非躲避亏损的绝对避风港,打新也面临着破发的风险。

  11只股离破发不足5%距离

  截至5月11日收盘,部分新股及次新股虽未跌破发行价,但离破发也仅一步之遥。

  收盘价(考虑到除权除息的因素,按复权价计算)只比发行价高10%以内的个股共有25只,其中不足5%的共有11只,分别是:雅致股份中联电气南国置业九洲电气鲁丰股份中青宝陕鼓动力罗普斯金、豫金刚石、双象股份以及万顺股份。一旦继续下跌,这些股票破发的可能性较大。

  这11只个股的首发募集金额均在5亿元以上,其中陕鼓动力及雅致股份均超过10亿元。首发市盈率普遍在50倍以上,其中中青宝首发市盈率超过90倍。

  从近期的表现来看,万顺股份5月6日~11日持续下跌,累计跌幅近15%,离破发仅0.27%的空间。双象股份自上市次日4月30日至5月11日累计下跌超过28%,距离破发仅0.96%。其他个股也均有不同程度的下跌。

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