保险

　　泰康售股收官

　　高盛将买入泰康12%的股份，余下3.6%的股份为嘉德国际拍卖、新政泰达购入

　　□ 本刊记者 陈慧颖 | 文

　　法

　　国保险公司安盛（AXA）悉数出售所持中国泰康人寿保险股份有限公司（下称泰康人寿）的股权交易，已经进入收官阶段。

　　高盛等三家机构将以总价约11亿美元的作价，从安盛手中购得泰康15.6%的股权。据接近交易的人士透露，拟接盘泰康股权的三家机构中，高盛将买入泰康12%的股份，余下的股份为新政泰达投资有限公司和嘉德国际拍卖有限公司购入。

　　泰康人寿成立于1996年，创始人和现在的董事长、首席执行官均为陈东升。陈东升在1993年创办嘉德国际拍卖公司，被外界看作泰康的实际控制人。

　　2000年11月，泰康人寿完成了外资募股工作。瑞士丰泰人寿保险公司、新政泰达投资有限公司、苏黎世洛易银行、日本软银集团等金融机构成为当时的新股东。根据泰康官方网站披露，泰康人寿目前共有19家股东，包括中国对外贸易运输（集团）总公司、物美控股集团有限公司、中国嘉德国际拍卖有限公司、瑞士丰泰人寿、新政泰达投资有限公司等中、外资企业。

　　本次法国安盛公司出让的股份，原来为瑞士丰泰人寿所持有。除持有泰康人寿股权，安盛还持有金盛人寿保险有限公司（AXA-Minmetals Assurance Co.,Ltd）51%的股权。

　　据记者了解，安盛曾谋求进一步提高在泰康的持股比例的可能性，但最终未能如愿，只能迫于各种压力在泰康和金盛人寿之间做出取舍。

　　2009年底，安盛聘请摩根士丹利担任财务顾问寻求买主。当时安盛对泰康的估值为10.5亿美元。

　　今年年初泰康披露的2009年经营情况显示，泰康保费收入超过670亿元，同比增长16%，在业内排名四五名上下。泰康在业内以投资能力较强见长，2009年预计税后利润25亿元，同比增长47%。据此推算，此次交易价格相当于20倍左右的静态市盈率，已与A股上市保险公司的状况相若。

　　一位市场人士表示，泰康股权交易是近一阶段欧洲市场非常关注的一笔交易。一方面，投资者看好中国保险行业，认为这项交易仍有获利空间。另一方面，泰康上市之前投资者只能通过分红获得回报，支付溢价进场的买家可能对分红水平有更高的要求，这就需要新旧股东以及与管理层之间充分的沟通。

　　“虽然只是更换股东，但管理层的意见至关重要。”上述人士说，事实上嘉德本就是陈东升旗下的公司，此次借机增持显示了管理层的积极取向。

　　2009年，摩根士丹利向30多家潜在投资者发出要约，包括私募股权投资基金（PE）、保险公司和银行等机构都被视为潜在投资者，很多PE在调研之后却对交易信心不足。

　　一位外资PE基金的合伙人对记者表示，监管机构可能会对保险公司股东资质有所要求，这是PE最为担心的问题。

　　根据保监会2009年9月征求意见的《保险公司股权管理办法（草案）》，其中对外资股东的要求包括：财务状况良好稳定，最近三个会计年度连续盈利；最近一年年末总资产不少于20亿美元；国际评级机构最近三年对其长期信用评级为A级以上等。这一办法至今未正式推出，但据此标准，大部分PE都很难满足保险公司的股东条件。

　　泰康股权转让的第一轮报价于2009年11月进行，但此后并未组织第二轮竞价，而是进入了沟通阶段。

　　“卖方希望能顺利达成交易，因此事先去征求包括保监会和泰康管理层、股东等相关机构的意见。”一位潜在买家的财务顾问这样说。这场为市场所瞩目的交易也因此一度淡出人们的视线。直到今年2月，高盛的私人股权部门开始与安盛进入独家谈判阶段。

　　需要注意的是，相关交易还需提请泰康股东大会审议，并有待监管机构的批准。