夏欣

　　在美国股市指数连续八周创新高的同时，国内QDII市场正渐渐回暖，基金公司发行QDII的外汇额度审批也再度开闸。

　　记者注意到，与目前已有的QDII基金主要投资于中国香港和海外中国股票显著不同的是，第二轮出海的QDII产品主要投资区域以巴西、俄罗斯、印度为主的“金砖四国”为主。投资新兴市场的另一个好处是可以有效规避人民币升值风险。因为在新兴市场国家的货币比人民币升值的可能性更大。

　　新兴市场：盈利保证估值提升

　　近两星期以来，A股市场不断遭受重创，4月28日上证指数以2865.47点创下今年以来最低点位。根据晨星数据统计显示，今年3月份，开放式基金回报率前十位中，基金QDII不但占了八席，而且包揽了前7名，这也使QDII基金的资产配置价值得以体现。

　　“在经历了全球金融危机之后，当前新兴市场占世界股市的市值比重仍然远远低于其经济实力的占比。随着新兴市场国家证券市场的成熟与发展，这个差距必将缩小。”国投瑞银全球新兴市场股票精选基金经理路荣强表示。

　　数据显示，中国上证指数的月度波动率达到7.94%，远超过全球市场以及新兴市场的波动水平，这也反映出中国资本市场的系统性风险较高。

　　另外，“目前新兴市场的市盈率处于历史平均区间，亦低于世界平均水平，同时，新兴市场的净资产收益率却已经连续数年超过发达国家市场。也就是说，新兴市场估值的进一步提升是有盈利能力做后盾的。”

　　三大投资机会

　　工银瑞信全球精选拟任基金经理游凛峰认为：“目前除中国之外的新兴市场投资机会及收益潜力较大，比如巴西、印度、俄罗斯等国家；相比之下，海外成熟市场的投资机会较隐蔽。”

　　记者注意到，第二轮出海的QDII基金几乎无一例外地把巴西、印度、印尼、俄罗斯等新兴市场国家作为首要投资对象，这是与现有QDII产品最大的差别。

　　游凛峰表示：未来的机会主要有三方面：首先，新兴市场国家的股市在2009年涨幅远超国内A股市场。从分散投资角度考虑，海外投资应在A股投资者资产配置中占据更大的投资比重。

　　其次是成熟市场投资机会。目前海外主要资本市场股票市盈率接近10倍，由此而产生的最佳投资机会在那些历史悠久、信誉高、品牌优质、业务模型优良、在全球范围内有行业竞争能力的优质企业，比如肯德基与麦当劳等，他们成功地将积累的营销与管理经验带到新兴市场并获得成功，这是他们股票走强的根本原因。

　　第三个投资机会是通胀概念，从以黄金为代表的大宗商品的历史价格走势可以发现，任何经济危机总是以各国政府货币贬值、大宗商品价格走高而结束。

　　如果将全球股市今年以来的表现分行业来看，截止到4月23日，资源类上涨2.94%，原材料1.73%，工业品12.05%，可选消费11.53%，必须消费4.14%，医疗-0.86%，金融业6.68%，高科技7.59%，电信-4.11%，公共事业-3.26%。

　　以上数据表明：在经济复苏主线下,各个行业表现分化明显，契合行业轮动的基本原则。根据行业轮动的一般性规律，长盛环球行业基金经理吴达表示：“在经济复苏期，投资者应当倾向于超配周期性行业，譬如零售、科技硬件、金属等，而低配那些非周期性行业，诸如公共事业、电信等，而事实证明这两大行业在今年以来表现最为逊色。”

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