本报记者 朱宝琛

　　股指期货历经多年磨砺，终于在2010年4月16日正式登场。中小投资者该如何看待股指期货？股指期货会稳定市场还是会助涨助跌？对股市的流动性和结构会造成什么影响？迎来股指期货的中国股市，会走的更好吗？参加此次年会的业内人士就此发表了精彩观点。

　　台湾期交所董事、富邦期货董事长史纲认为，考虑到目前开户只有1万户左右，参照台湾的经验，起步的量都是所谓大户的量，绝大部分的散户没多久就变成被市场淘汰者。回过头看这些所谓的大户，它的交易量最大，交易方式最快，而且都是商品期货里面的老手。

　　首都经贸大学证券期货研究中心主任徐洪才认为，股指期货的推出，对于投资者和专业中介来说都是一种机遇。机构投资者的逐渐介入，首先是规避风险，逐渐发挥管理风险的职能。这对抑制整个市场非理性的波动会有作用，起到发现价格的作用。

　　他同时表示，股指期货为机构设计一些和股指有一定挂钩结构性产品提供了一定的条件，这对中小投资者而言，也是一个机遇。此外，由于整个市场定价系统的完善，将来整个市场的反映宏观经济“晴雨表”的功能会逐渐显现，沪深 300的标杆因素会越来越明显。

　　至于股指期货的推出对证券市场以及商品期货市场的影响，冠通期货总经理刘小红认为，由于目前股指期货投资者规模较小，这方面的影响较小。

　　他说，目前来看股指期货门槛较高，投资者对股指期货还需要进一步了解。现在开户的大多数是原来商品市场的原有的客户，符合证监会要求的“三有”，即有知识，有经历，有风险抵抗能力的人。对原有商品市场的投资者来说，流动性会增强，对商品市场本身的影响目前来说很小。

　　史纲认为，大陆推出股指期货并非洪水猛兽，对资本市场是好事。大陆的股指期货从运行一个星期的情况看，基本上非常稳定。

　　至于股指期货参与者的构成，银河期货总经理姚广从中介服务者的层面进行了分析：一个是原来做商品期货的一些比较成熟的投资者，他们已经为股指期货准备了几年的时间，无论从交易模式还是风险控制体系层面来说，都经过了多年的磨炼。同时在股指期货的模拟交易中做了大量的尝试。这是一个很主要的客户群体。

　　还有一批客户群体是在权证交易方面做的比较成功的客户，他们有自己的团队、交易模式和风险控制体系，他们在做权证交易的时候采取一些高频交易方式来实现自己投资目标。此外，伴随着股指期货的推出，一些机构也开始做准备，相信他们的准备会是比较充分。

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉则认为，随着市场参与主体对市场的逐步熟悉、了解，一系列出于风险考虑所设置的限制性规定会逐步放松，将为更多机构投资者进入，以及为机构投资者管理风险提供更多的可供操作的渠道。

　　“机构投资者的进入，尤其是证券市场、现货品种的交易投资者，他们的进入会逐步缩短期货市场和现货市场之间的级差，增强两者之间的联动性，使得股指期货本身的波动会跟现货的沪深指数逐步趋同，提供真正意义上的对冲工具。”曹红辉说，这一方面会极大改善现货市场的停涨停跌、暴涨暴跌的风险；另一方面，所构成的市场主体结构会随之发生变化。两者更多的参与和融合会极大地改善市场定价的合理性，提高它的合理化的程度。

　　与此同时，曹红辉提出，机构投资者会在此基础上开发出各种相应的交易策略和交易品种，从而为未来更多的金融创新活动提供一些基本的制度支持。但这是个渐进的过程。预计在未来6—12个月之内，市场参与者会逐步的熟悉这个过程。

　　“这个市场自从开辟以来，为机构投资者提供一些风险的管理手段和工具。同时也为机构投资者带来新的挑战，迫使他们改进以往交易策略，开发更多品种，改善目前市场上散户为主体的交易结构。从长期来讲，它的影响是深远的，也是结构性的。”曹红辉说。

　　至于股指期货推出后是否会出现二八现象，姚广表示“个人判断是应该不会”。讨论二八现象往往是证券市场过去作为一种概念上的炒作，任何一个投资者尤其是机构投资者会理性、科学地分析在证券市场投资和期货市场投资两边布局的安排，不会说为了做期货市场先去收集大量的证券市场的筹码的安排，而这一点现在监管机构也会关注。

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