张明

　　山城重庆对华润雪花来说就像一个难以攻克的滩头，窥视多年，始终难以得手。

　　如今机会终于来临。“我们确实通过有关渠道表达了愿望。”华润雪花内部人士向《中国经营报》记者如此表示对与重啤的态度。

　　按照程序，4月24日是重庆啤酒（600132.SH，以下简称重啤）对外转让12.25%股权的材料准备截止日，有信息表明，华润雪花与嘉士伯这两个中国啤酒界重量级对手再次较量。

　　然而，对于意欲通过并购扩张策略在2010年将产量提升至1000万吨的华润雪花来说，3年前通过并购四川蓝剑啤酒坐拥四川市场75%市场份额，而3年后的重庆市场，一场股权争夺或许要复杂得多，弄不好，雪花在西部市场将陷入嘉士伯的包围圈。

　　重啤市场集中度高成桎梏

　　重啤，一个占据重庆啤酒市场90%的本地诸侯突然挂出股权转让的消息，这让重啤第二大股东代表嘉士伯大中华区总裁王克勤都感到事出突然。“我是重啤挂售股权前一天晚上才知道消息的，目前正在积极参加竞购。”

　　重啤在公告中称，第一大股东重啤集团持有重啤股份12.25%的股权拟协议转让，正公开征集境内外业内投资者。

　　在重庆当地，一直以来都是重啤一枝独秀。2009年度重啤销售额达21.9亿元，利润约10.2亿元，毛利润达46.82%，如此优异的成绩为何突然实施转让股权呢？其第二主业在乙肝疫苗研发方面的突破留给市场巨大的想象空间。

　　《中国经营报》记者从多个渠道得知，重啤此次转让股权，主要来自于政府层面的操作，“重庆正在实施万亿投资计划，国有资产的并购运作是募集资金的主要手段之一。”

　　此外，重啤也有自己的市场难题。

　　“重啤在重庆虽然市场集中度高，优势巨大，但多为2~3元的低价位产品，要提升盈利能力较难。”在长江证券食品饮料行业分析师陈红看来，重啤固守本地的战略，近年来不断遭到外资啤酒品牌和华润雪花的夹攻，没有好的盈利能力，其优势将会被逐步蚕食。而重啤前两年走向华东地区，沿长江流域投资了多个啤酒厂，但这些区域在雪花强大攻势面前举步维艰。“要实现重啤的突围，只能依赖外来力量。”陈红认为。

　　此前，重啤曾引进英国纽卡斯尔啤酒，其持有17.46%重啤股权，而这一股权刚刚被过渡到来自丹麦的啤酒巨头嘉士伯手中。一旦嘉士伯接手重啤此次公开转让的12.25%，将取代重啤集团成为重啤的第一大股东（减持后重啤集团仅持有重啤20%股份）。

　　然而，事实并非按照简单逻辑发展。“重庆政府并不希望失去对重啤的控股权，因此把控着此次转让的主动权，早在1个多月前华润雪花就派了一位高层与重庆市政府沟通，意欲入股重啤。”一位接近重庆市政府人士对《中国经营报》记者表示，重庆的如意算盘是，如果华润雪花接手这部分股权，重庆国资委仍将是重啤的第一大股东，而嘉士伯和华润雪花将分列二三位。

　　嘉士伯外资身份受限

　　正在摸清重庆当地政府意图的王克勤在匆忙之中，参加了重啤的年度股东大会，嘉士伯显然希望抓住“近水楼台”的优势。

　　“虽然接受重啤股份时间不长，但我们对重啤的战略、业绩和管理相当满意。”王克勤表示，嘉士伯不管是控股还是参股本地啤酒企业都将在品牌战略上坚持两条腿走路，“除了引入外资品牌，本地品牌也要大发展，而不是取代当地品牌。”

　　在市场人士看来，这无疑是嘉士伯针对华润雪花抛出的杀手锏。按照以往惯例，在资本市场高举高打的华润雪花奉行的便是“用资本实力并购地方啤酒，取得控制权，并逐步以雪花取而代之”。

　　此外，为取悦重庆市政府，嘉士伯有意将在中国西部的总部乃至中国区总部迁至重庆。王克勤也表示，受制于各种客观环境限制，嘉士伯不一定能控股重啤。

　　“重啤除了对嘉士伯在重庆的品牌推广和市场有一定限制外，对其所持的股权也有一定限制。”一位重庆啤酒行业协会负责人透露，重庆国资委此前对纽卡斯尔的股权限制就是不能超过25%，而嘉士伯一旦此次接手重啤的这部分股权就会将重啤变身外资控股，“这在审批上有相当的难度”。

　　而按照重啤集团的意愿，此次股权接手方将重点处置重啤未上市资产约80万吨产能，“这部分资产以后不管是剥离还是整体上市，在监管和审批上，对于外资身份的嘉士伯来说都是个难题。”

　　华润挣脱嘉士伯包围圈

　　在陈红看来，争夺重啤不管对于华润雪花还是嘉士伯来说，都是西部市场最为关键的棋子。

　　翻开中国啤酒市场的西部版图，就是一场华润雪花与嘉士伯的交互战。

　　事实上，嘉士伯的新兴市场就是中国的西部市场。自从1992年在广东惠州、上海投资啤酒厂连连败北后，嘉士伯把矛头瞄向了中国西部。五年酣战，嘉士伯已成功占领云南、甘肃、青海、新疆等大部分市场。嘉士伯目前全球61%的啤酒产量、46%的利润都将来自包括中国在内的新兴市场。

　　华润雪花虽在天府腹地占据了75%的市场份额，但四面皆“嘉士伯”。以重啤为主的重庆市场成为争夺的焦点。

　　“拿下四川市场后，对重庆，华润雪花却久攻不下，双方的促销人员还一度发生流血冲突，引发公安机关的介入。雪花只能在重庆的区县散兵作战。”陈红认为，一旦拿下重啤的这部分股权，华润雪花将借整合重啤未纳入上市公司产销量的酒厂之际，顺势进入重庆，将成渝连成一个片区，顺势联合华东区域，打通长江流域的市场版图，“在西部足可以和嘉士伯抗衡。”

　　而一旦重啤的这部分股权落入嘉士伯怀中，对于华润雪花来说，其在西部将彻底被嘉士伯所围困。

　　记者获悉，为打通重庆这个关键点，华润雪花曾试图借其外资合作伙伴SAB出手：SAB与帝亚吉欧联手收购纽卡斯尔，SAB顺势取代纽卡斯尔成为重庆啤酒的第二大股东，华润雪花借机入渝。

　　但最终收购纽卡斯尔，取得重啤二股东地位的却是“老对手”嘉士伯，错失良机的华润雪花这次能把握机会吗？

    中国经营报微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。