央行20日发行了400亿一年期央票，这期央票的发行利率连续12周持稳于1.9264%。分析师认为，央行缩减一年期央票发行规模，并维持利率不变，舒缓了市场对于货币政策收紧的忧虑。但宏观流动性必须进一步收紧，才能抑制已处在自我加强阶段的资产泡沫。

　　在20日的公开市场操作中，央行发行了400亿一年期央票并开展了正回购操作。一年期央票利率持稳于1.9264%；28天正回购操作中标利率也持稳于1.18%，交易量750亿元。

　　据WIN D统计，本周公开市场到期资金量1980亿元，央行20日已经回笼资金1150亿元。本周四还将再次发行三年期央票，并进行例行的3月期央票及正回购操作。分析师预计，本周公开市场净回笼量有望再回千亿水平。另据统计，4月份公开市场到期资金量为7010亿元，截至4月20日，央行已回笼7900亿元，提前实现月度净回笼。

　　但对于当前的市场资金状况，有机构认为，一季度宏观流动性实际上是小幅反弹。中国银行的《中银分析周报》表示，从季度环比上看，扣除物价因素后，中国M 1与M 2增速在一季度有所回升，实际货币的环比增长开始趋势性回升，一季度的宏观资金面出现了宽松的迹象。同时，企业景气程度正在进一步回升，企业活期存款/M 2的水平已经与2007年景气度最高时持平，这表示企业内部流动性相当充裕。

　　中行报告认为，中国宏观流动性必须进一步收紧，才能抑制已处在自我加强阶段的资产泡沫，否则只能出现股市与楼市此消彼长的局面。中行的另一份报告表示，为调控通胀预期和资产泡沫，二季度标志性货币政策紧缩措施可能陆续出台。并且，在汇率焦点过去后，为控 制 通 胀 预 期 ， 提 高 央 票 票 面 利率、上调存款准备金率等标志性的紧缩措施可能陆续出台。

　　报告表示，出于对于外需是否能够持续回升的担忧，央行流动性紧缩的顺序将是先逐步收紧货币市场流动性，提高央票发行利率，而后再考虑加息等价格型工具。中行同时预计，资产泡沫会加剧宏观经济的波动性，2010年四季度至2011年，中国经济增长可能出现趋势性的小幅回落，预计2010年四季度至2011年一季度宏观紧缩措施也将逐步停止。

　　“未来对货币信贷的调控仍将保持高强度，但宏观部门会更多依靠窗口 指 导 、 公 开 市 场 操 作 和 监 管 政策。”兴业银行资深经济学家鲁政委说 ， 既 然 国 务 院 已 承 认 通 胀 “ 显现”，通胀预期“加剧”，需要“稳定”价格总水平，那么，未来加息几乎就已板上钉钉。现在只是央行在等待猎物出现以便扣动扳机。总体上继续维持6-9月份启动加息的判断；但是，如果4月份C P I显著高于2.5%并接近3.0%，则加息启动时点可能提前至5月份。