胡刘继

　　对于债券型基金而言，打新股是一个重要的盈利手段。在创业板推出之后，不少债券型基金也频频介入打新，并且整体收益表现良好。但业界人士指出，由于股票市场波动较为剧烈，尤其创业板更是时常暴涨暴跌，债券型基金如果介入过深，可能导致一些产品的风险加大。

　　债基一季度独自飘红

　　银河证券发布的《中国证券投资基金2010年一季度业绩统计报告》称，按银河证券基金分类体系（2010 版）的三级分类规则，2010 年一季度平均业绩表现最好的是债券基金，也是唯一取得正收益的基金类别（货币基金除外）。

　　数据显示，一季度，纳入银河证券统计口径的5 只长期标准债券型基金的平均业绩为0.71％，纳入统计口径的63 只普通债券型基金（一级）的平均业绩为2.23％，纳入统计口径的53 只普通债券型基金（二级）的平均业绩为1.70％。

　　与其他类型基金相比，债券类基金的收益表现良好。数据显示，纳入银河证券统计口径的166 只标准股票型基金的平均业绩为-3.40%；纳入统计口径的10 只增强指数型基金的平均业绩为-6.29％；纳入统计口径的52 只灵活配置型基金的平均业绩为-1.75％。

　　而一季度证券市场主要指数涨跌幅度如下：上证综合指数下跌5.13％，沪深300 指数下跌6.13％，深证成份指数下跌8.80％，上证国债指数上涨1.63％。

　　打新的热潮

　　从一季度数据可以看出，债券型基金不仅与其他类型基金表现有较大差异，在债券型基金内部，表现也分化明显。

　　根据银河证券统计，长期标准债券型基金收益率0.71%；而可以打新的普通债券型基金（一级）收益率则高达2.23%，是前者的三倍还多；而普通债券型基金（二级）1.7%的收益率亦相形见绌。

　　一位业内人士表示，债券型基金一季度总体表现优异，主要原因有二，一是债券市场表现良好，二是部分债券型基金打新股收益丰厚。

　　事实上，不少债券型基金确实对打新股兴趣浓厚。一季度，新上市公司约80家，而有的债券型基金打新股次数高达60次。据Wind统计，一季度，富国天利增长债券投资基金打新股60次，华夏债券投资基金49次，国联安德盛增利债券证券投资基金47次，建信稳定增利债券型证券投资基金43次，中信稳定双利债券型证券投资基金41次，华夏希望债券型证券投资基金40次。而打新次数在20次以上的债券型基金数量，也颇为可观。

　　“目前债券基金股票仓位已处于历史高位，部分债券型基金的股票仓位已经接近10%。”好买基金研究中心的一份研究报告指出，“由于股票市场的波动性远远大于债券市场，即使只有很小的股票仓位增加也会导致债券基金的业绩波动性的显著增大。如果债券基金权益资产比重进一步上升，可能进一步加大债券基金的业绩风险。”

　　破发风险

　　虽然一季度债券型基金的情况看上去挺乐观，但现在已经步入二季度。由于宏观经济形势生变，近期股市整体出现下挫，而创业板更是出现暴跌，有些股票离破发只有一步之遥。

　　以星辉车模（300043.SZ）为例，其发行价为43.98元，一度下跌至38.51元。在小幅回升后，近期又随大势下跌。4月16日，其收盘价45.0元，离破发只有1.02元。而4月20日，星辉车模就要到网下配售锁定终止日。一旦破发，对于所有打新股的债券型基金，这意味着什么，则不言自明。

　　好买基金研究中心指出，债券基金如果只用不超过20%的资金进行新股申购，在中签率为20%，新股解禁后价格下跌10%的情况下，那么这只个股破发对基金净值的拖累最多也不会超过0.4%，这种情况下债券基金的打新风险还是不大。但如果用50%的资金进行新股申购，在中签率又超过20%的情况下，中签新股价格下跌10%，个股破发将拖累净值超过1%，这就可能是低风险债券基金投资者无法承受的下行风险了。

　　“债券基金积极打新策略的风险不小，投资者要警惕和回避打新过于激进的债券基金。” 好买基金研究中心在报告中表示。