□本版撰文 信息时报记者 詹丽冬

　　一季度及3月份经济数据昨日出炉，除了GDP增速外，其他数据均低于预期。

　　CPI在3月份奇迹般出现了回落。业内普遍认为，CPI回落表明通胀也没有预期中高，相关数据均显示经济并未出现明显过热。

　　由于经济数据低于预期，使得紧缩预期得到弱化，令昨日股市一度冲高，但此后出现振荡回落走势。业内人士认为，股指回落或与市场对经济的持续增长信心不足有关。

　　数据

　　GDP增速较快CPI出现回落

　　一季度GDP同比增速高达11.9%，同期CPI上涨2.2%。3月CPI环比降0.7%，居民消费价格同比上涨，生产价格上涨较快。另外，一季度，房地产开发投资6594亿元，增长35.1%，比上年同期加快31个百分点，工业品出厂价格同比上涨5.2%。从环比看，3月份上涨0.5%。原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9%。

　　国家统计局新闻发言人李晓超表示，今年以来，国民经济回升的好势头进一步发展，开局良好。一季度GDP同比增长11.9%，规模以上工业增加值同比增长19.6%，这很大程度上是政策刺激的结果，也有去年同期基数较低的原因。

　　解读

　　经济并未出现过热

　　业内人士认为，数据表明经济并未出现明显过热的情况，GDP的两位数增速在正常范围之内，因此市场担忧的紧缩预期将被弱化。民族证券陈伟、江海证券宏观研究员李桓均表示，从2002开始，正常年份GDP的增速都超过了两位数，因此一季度11.9%的增速在正常范围之内。野村证券分析师孙明春认为，一季度GDP增速虽然高于市场预期，但比他们预期的13%还要低，虽然这个数据有可能暗示经济过热，但因去年一季度的低基数(6.1%)，可能夸大了今年的经济增速。除了GDP高增速外，其他数据均低于市场预期，因此减少了对经济过热的担忧。考虑基数效应后，一季度的经济增速应该更接近10%的趋势增长水平，除了固定资产投资以外，3月份的多数经济数据包括工业生产实际增速、CPI指数、生产者价格指数(PPI)等多项经济数据均弱于预期。

　　对于此前市场一直担心的加息问题，陈伟称，从一季度数据看出，经济还未出现明显过热的情况，通胀也没有预期中高，因此预计政府没有必要出台调控政策抑制经济。CPI回落，加息预期将会减弱。野村证券就预测，3月份低于预期的通胀数据将会降低立即加息的可能性，预期最早要到5月份才会首度加息。还有专家表示，以一季的经济数据来看，短期没有加息的必要，通胀在4%~5%以下是可以接受的，没有必要出台较严厉的货币政策，可以使用提高存款准备金率等较温和的手段控制通胀。

　　不过，从环比看，工业品出厂价格3月份上涨0.5%。据此，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，目前物价上涨的形势比较严峻。

　　刺激政策不会轻易退出

　　野村证券分析师孙明春认为， 虽然3月份数据大部分弱于预期，但仍在高位运行，表明经济继续快速扩张。从年同比来看，由于从现在开始基数会逐步提高，相信多数经济数据的增长率已过了最高峰。经济已结束了复苏阶段，正在步入稳步扩张阶段(这一阶段可能会持续好几个季度或好几年)。同时，由于2010年3月份和一季度的年同比高增长是因为基数较低而被夸大了，这意味着潜在经济增长可能并不像表面看起来的那样强劲。从这点来分析，决策层在实施退出策略时可能会相当谨慎，未来几个月不太可能出台大幅收紧政策。

　　李桓研究员也认为，因美国方面的二三季度消费情况的不确定，短期内美国方面经济刺激政策不会退出，由于地方政府的投资需求，国内刺激政策预期一两年内也不会退出。

　　影响

　　不利地产有利股市

　　分析人士认为，因紧缩预期下降，经济数据不会对股市造成很大的振荡，也有研究员认为经济数据弱化了加息预期，对A股市场影响偏正面，料后市振荡向上的概率大。

　　昨日早间，因为经济数据低于预期，股市一度反弹冲高。信达证券吕立新也表示，一季度的数据对A股来说是一个好消息，GDP的增长从侧面也表示企业的效益有提高，对A股的大趋势是有刺激作用的。英大证券李大霄也认为，GDP增速快不一定是经济过热的表现，而是预期中的增长速度，说明经济增速比较快，势头良好，为全年GDP的增长开了个好头，有利于全年经济目标的实现。CPI一季度增幅2.2%，弱化了加息预期，下一步的经济政策将偏向于数量型控制，比如收紧信贷等，而价格控制会偏弱。这一组数据对A股市场的影响是偏正面的，不排除股市振荡偏强的可能，向上的概率会比较大一些。

　　昨日股市反弹后振荡回落，研究员认为，这表明市场信心不足，对经济能否持续增长还存在担忧，因为结构转型迟迟未有迹象，现时仍旧靠出口和投资来拉动经济，其他经济数据均比较温和。

　　野村证券分析师孙明春认为，尽管预计刺激政策不会轻易退出，但对房地产行业可能是个例外。从数据上看，一季度，固定资产投资较快增长，房地产投资增速加快，开发投资6594亿元。全社会固定资产投资35320亿元，同比增长25.6%，比上年同期回落3.2个百分点。其中，城镇固定资产投资29793亿元，增长26.4%，回落2.2个百分点。房地产开发投资6594亿元，增长35.1%，比上年同期加快31个百分点。信达证券吕立新表示，虽然近期地产行业遭持续打压，但从数据来看，实施继续打压的预期仍然很高，可能还会有更猛烈的措施出台。1分2分3分4分5分

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