从今天上午国家统计局公布的2010年一季度国民经济数据中可以看到，国内生产总值（GDP）增长11.9%，消费者物价指数（CPI）上升2.2%。显示中国经济在一季度符合预期地实现了高增长、低通胀。同时，对外贸易的恢复好于预期，进出口总额同比增长44.1%，涨幅比2009年四季度提高34.9个百分点。3月份经常项目出现了72.4亿美元的逆差，显示人民币升值的经济压力暂时减小。

　　中国经济的上述良好表现是在货币政策趋于收缩的情况下出现的。一季度末，广义货币量（M2）余额65.0万亿元，同比增长22.5%。狭义货币量（M1）余额22.9万亿元，同比增长29.9%。两个货币供应量增长幅度仍然处于高位，但相比上季度末，已经分别回落了5.2个百分点和2.4个百分点。

　　从统计局同时公布的房地产市场运行情况来看，房地产开发商高度负债经营。在其总额为16250亿元资金来源当中，来自商业银行的开发商贷款和个人按揭贷款合计达到5867亿元，还有3749亿元定金和预收款。一旦市场上的流动性趋紧、个别开发商资金链断裂，房地产行业就有可能发生与美国次债危机类似的事情。

　　由于银行监管部门要求商业银行均匀放贷，今年一季度新增贷款数量仅略高于全年计划的三分之一。与之相比，去年一季度新增贷款接近全年实际放款量的一半。如果商业银行的年度放款总量目标不变，下半年放款必然加速，因此下半年的流动性不会趋紧。这样的贷款进度安排有利于避免资产价格大起大落。

　　4万亿元经济刺激计划扩大投资的效果在一季度继续显现。一季度全社会固定资产投资35320亿元，同比增长25.6%，对一季度中国经济实现高增长贡献了高达10个百分点。从宏观层面上讲，高度依赖高投资增长的高经济增长是不可持续的。当经济刺激计划终止的时候，中国经济增长速度会有一个显著的下降。实际上，在中国经济成功实现发展方式转变之前，财政刺激是保增长的重要手段，不得不继续沿用。

　　净出口在今年下半年仍然有可能为经济增长作出贡献。三月份的贸易逆差是进口增长快于出口增长的结果，但是，进口的快速增长不可能是消费习惯的改变、消费品进口快速增长造成的。逆差只可能来源于进口价格上涨和加工贸易部门存货增加。进口价格上涨将推动国内物价上涨，加工贸易部门存货增加意味着未来几个月的出口交货增长，中国的经常项目收支经历一个完整的生产周期就有可能恢复顺差。这样，人民币升值压力缓解只是暂时的，中美之间的贸易摩擦还是会愈演愈烈。

　　总之，中国经济今年将保持较高增长速度，但是这样的高增长高度依赖政府的经济刺激计划。同时，宏观经济政策还会受到通货膨胀的挑战，实现调控目标将愈加困难。因此，当前的宏观经济政策应当从长计议，在推动经济发展方式转变方面下更大决心，千万不要坐失良机。（吴庆 国务院发展研究中心研究员、金融研究所银行研究室负责人）

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。