□申银万国 刘 毅

　　昨天，20年国债招标利率为3.96%-3.99%，认购倍率1.89倍，略低于中债估值水平，表明投资户对债市的需求没有减弱，但二级市场收益率并没有随之下行，10年国债100002的双边报价中间价，反而上行2BP左右。企业债指数微跌。银行间7天回购加权平均利率仍然维持在1.7%以下，资金面充裕。

　　4月8日开始，3年央票重启，但发行量和发行利率并没有对市场有太大的引导作用。但本周二发行的1年央票，收益并没有提高，发行量也没放大，所以据此判断，央行政策虽略有紧缩，但力度不大，银行间债市流动性最充裕时段已经过去，如没有大量的外汇占款增加，资金面未来将呈紧缩趋势。

　　依然推荐关注短久期信用品种和可转债，并开始关注长期国债的交易性机会。 3年央票重启后，二级市场收益有所下行，但1年央票发行量减少和发行收益率持平，又打消了市场的悲观预期，收益率重新企稳。但目前债券收益率并不具有吸引力。最近值得关注的，是10年国债收益率越来越接近于历史均值水平，投资价值逐渐提升，在这样的情况下，激进的投资者可择机轻仓参与长期国债交易性机会，收益率在3.65%以上的10年国债，值得进行趋势交易，综合考虑期限和流动性情况，交易所国债010107可积极关注。

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