明天就是4月16日，中国股指期货正式上市，股指期货上市交易将为资本市场注入新的活力。

　　 根据中金所公告，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%，合约规模折合15万美元、初始保证金折合超过2万美元，略低于美国标普500标准合约，从合约规模和保证金水平来说，并不适合众多中小个人投资者的投机交易。

　　 可能导致大盘先涨后跌

　　 最新统计数据表明，沪深300指数成分股中，机构持股比例合计高达42%，其中一般法人持股占28.58%，基金和保险公司分别持有沪深300指数成分股总股本的10.24%和1.99%，其他持有沪深300指数成分股的机构投资者还包括非金融类上市公司、QFII、券商、信托公司、银行、券商理财产品、社保基金和财务公司，但持有比例最高0.26%、最低0.08%，QFII持有沪深300成分股略高于券商持有的份额。

　　 中信建投策略分析师吴启权认为，从市场份额来看，基金公司是除一般法人参与沪深300指数成分股程度最高的机构，基金公司持有的股票基金上都是沪深300指数成分股，而根据最新一期报告，股票型基金持股比例占90%、而混合型基金的仓位约81%，普遍持仓较重，因此基金公司并没有太大继续买入成分股的动力和空间。

　　 不过，对保险公司来说持有沪深300成分仅3000余亿元，在其总资产中仅占很小一部分，不排除险资在股指期货之前增加股票持仓，在股指期货推出之后充分利用股指期货这一风险利器进行避险操作。此外，QFII、券商、信托等机构持有沪深300指数成分股市值较小，这些机构出于投机原因可能增加成分股持仓量。

　　 因此，在市场预期、技术面以及机构买入等因素推动下，沪深300指数很有可能在股指期货上市前有反弹机会，但在股指期货推出之后，由于交易转移效应以及短期投机获利卖出股票，可能会导致股指下跌。

　　 股指波幅越大越赚钱

　　 吴启权认为，股指期货上市交易后，对现货市场可能存在两种效应可能影响指数表现：一是交易转移效应。股指期货的保证金杠杆交易、T+0以及现金交割等特性适合追求高风险高收益的投机者，这部分原先的股票市场的投机者一次性转移到股指期货市场，这一交易转移效应直接导致了指数下跌；二是资金流入效应，主要是场外增量资金出于套保和套利进入现货市场，前者是长期效应，后者并不影响现货走势，资金流入效应并不会显著改变现货走势。因此，在交易转移效应以及获利盘卖出双重作用下，很可能表现为股指期货推出后，现货指数短期下跌。

　　 股货推出后，股指波动越大，越有赚钱机会。因此，从吸引投资者角度分析，股指期货推出后下跌，才会吸引投资者入场：一方面是机构投资者入场套保，另一方面是为投机者提供高卖低买的机会，造成财富效应。

　　 但是股指期货对指数走势影响只是短期效应，不会影响机构避险行为，只有持有现货组合的机构在判断大盘下跌风险加大情况下，才可能通过股指期货对冲指数下跌的系统风险；而对于部分投机为主的机构，才可能会在股指期货推出前买入股票，在推出之后卖空期货合约并卖出股票，博取投机风险收益。