每经记者 聂伟柱 发自北京

　　专家称，若以7.5万亿元的信贷规模测算，一季度的新增信贷还是比较平稳的，从公布的信贷数据还看不出加息的压力和要求。

　　信贷调控政策终起作用——央行昨日(4月12日)公布的一季度金融统计数据显示，3月新增信贷5107亿元，同比少增1.38万亿元。

　　央行数据还显示，一季度金融机构新增外汇占款7478亿元，远远超出同期国家外汇储备增加额。分析师称，这说明热钱流入规模加大。央行在动用货币政策工具时，将会受到这部分资金的影响。

　　一季度消耗信贷总额度34%

　　3月份新增信贷5107亿元，低于市场预期。安信证券一位分析师表示，市场此前预计新增信贷在5000亿～7000亿元之间，而最终数据在预测的下限。这说明，银行信贷在经历了去年天量之后，已回归正常化。

　　“3月信贷低于预期说明信贷调控取得了效果。”中金公司宏观经济分析师邢自强表示，一季度新增信贷2.6万亿元，占比不超过7.5万亿元的35%，如此的贷款增速应该说比较符合监管层的目标。

　　“从往年来看，一季度贷款占全年新增贷款的30%～40%之间。”交通银行首席经济学家连平则表示，去年的这一比例为48%，若以7.5万亿元的信贷规模测算，一季度的新增信贷还是比较平稳的。

　　事实上，一季度各月数据亦证明信贷趋于平稳：1月份新增贷款1.4万亿元、2月份新增贷款7000亿元、3月份新增贷款5100亿元。

　　分部门来看，一季度出现了个人业务增量明显增加，对公业务增量明显减少的格局。统计显示，一季度住户贷款增加9202亿元，同比多增4979亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1.68万亿元，同比少增2.48万亿元。

　　M1、M2剪刀差持续收窄

　　截至2010年3月末，广义货币供应量(M2)余额为65万亿元，同比增长22.5%，增幅分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.94万亿元，同比增长29.94%，增幅分别比上月和上年末低5.05和2.41个百分点。

　　“M2的下降与银行信贷增速趋缓有一定关系。”连平表示，信贷处于高速增长过程中，往往会带动派生存款的增加。M2主要反映的是定期存款的状况，信贷增速趋缓的背景之下，M2同比增幅放缓不难理解。

　　对于M1环比下降，海通证券银行业分析师佘敏华表示，M1的下降主要与春节因素有关。他表示，由于春节因素，一般来讲，2月份央行都会投放流动性，以满足市场的需要。但进入3月份之后，与2月份一对比就显得M1下降了。

　　比较M1、M2的数据可知，3月末，M1、M2“剪刀差”为7.4个百分点点。而2月剪刀差为10个百分点，3月剪刀差为13个百分点。

　　市场分析人士称，M1、M2之间的剪刀差收窄说明货币活跃程度有所减弱，可能的原因在于春节假期导致企业生产活动有所减少。连平也表示，不能简单地判断剪刀差会一直收窄下去。

　　“从公布的信贷数据还看不出加息的压力和要求。”连平表示，判断是否需要加息主要考量三点：其一近期公布的PPI、CPI数据情况；其二国内资产价格的状况；其三美国利率即美元对人民币汇率的情况。

　　外汇贷款激增

　　3月末金融机构外币各项贷款余额为4087亿美元，同比增长73.77%，当季外币各项贷款增加292亿美元。

　　“外汇贷款的激增主要是和人民币升值的预期有关，外汇贷款的增加从去年下半年就已经开始。”佘敏华表示。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，监管层对人民币贷款增量实行控制，外汇贷款显然为商业银行“曲线救济”企业人民币贷款供给不足提供了空间。

　　外汇占款增速远超外储

　　数据显示，我国外汇储备也呈进一步扩大的态势。截至2010年3月末，国家外汇储备余额为24471亿美元。一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。分析人士表示，外汇储备的进一步扩大也给人民币升值带来一定的压力。

　　此外，央行公布的数据还显示，截至2009年3月末，外汇占款为200590亿元，一季度金融机构新增外汇占款达7478亿元，而同期外储增加额约合3270亿元。外汇占款的增量比外汇储备多出4208亿元。

　　“外汇占款增量远大于外汇储备的增量，说明热钱流入规模加大。”海通证券宏观分析师陈勇认为，央行在动用货币政策工具时，将会受到这部分资金的影响。

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