煤炭、钢铁、有色金属等资源类行业率先受益经济复苏地产或将受制于信贷紧缩

　　段铸

　　2010年4月7日晚，巨轮股份（002031.SZ）以净利润同比增长超过九成的亮丽数据拉开了A股上市公司2010年第一季度报告披露大幕。

　　“2009年一季度正处于全球经济复苏起步阶段，在此低基数下，沪深A股上市公司2010年一季度出现大规模、大范围、大幅度上涨是毋庸置疑的，需要警惕的是由于所属行业不同以及所处行业位置不同所带来的业绩分化，因此，更要抛开同比数据，以季度环比数据来理性看待2010年一季度的业绩暴增。” 广州一位券商策略分析员预计，“在包含信贷政策、产业调控等宏观政策影响下，这种分化势头会被加剧。”

　　盈利水平预示经济复苏由点及面

　　根据Wind资讯统计数据，截至2010年4月5日，沪深两市共计1073家上市公司披露了2009年年报，占目前上市公司总数量的60.25%。已披露年报的上市公司整体业绩相比2008年增长超过19%，加权平均每股收益为0.46元，较2008年提高0.076元。

　　“银行、保险、石化等权重盈利巨头的年报还都基本未出，相信会拉高上市公司的整体盈利水平。”前述广州券商策略分析员认为，从已出2009年年报的公司盈利水平看来，经济复苏已经由点及面。

　　国泰君安金融行业研究员伍永刚给予银行业增持评级，他认为，“首套放贷7折利率优惠等政策取消所产生的利空影响，远远小于持续适度宽松的货币政策等驱动因素带来的正面影响”。

　　刚刚公布2009年年报的浦发银行（600000.SH）、深发展（000001.SZ）业绩也证明上述判断。浦发银行2009年净利润为132.16亿元，同比2008年增长5.59%，深发展更是增长了729%。

　　Wind资讯统计数据显示：截至2010年4月5日，沪深两市共计57家上市公司公布了2010年第一季度业绩预告，其中预增41家、扭亏9家，占已发布业绩预告公司的87.71%。而预减、续亏和首亏的公司则分别只有1家、2家和4家。

　　其中，歌尔声学(002241.SZ)、万家乐(000533.SZ)、宁波华翔(002048.SZ)、嘉凯城(000918.SZ)和中航精机(002013.SZ)预告净利润最大变动幅度分别为3918%、1766%、1300%、1271%和1100%，是目前一季度业绩预增幅度最大的5家公司。此外，康强电子(002119.SZ)、天茂集团(000627.SZ)一季度净利润也预计分别增长770%~900%和750%~800%。

　　但是，自仪股份(600848.SH)、刚泰控股(600687.SH)、辉煌科技（002296.SZ）和高金食品(002143.SZ)4家公司仍然出现了首亏，而吉林化纤(000420.SZ)和西北化工(000791.SZ)则续亏，另外，深物业A（000011.SZ）也出现预减。

　　资源类的上市公司最先受益

　　在全球金融危机中，因为所处产业链位置的不同，造成的影响也不同，上游企业可以将风险逐级向下转移，而处于最末端的加工贸易型企业必然成为经济危机中受损最严重的企业。在全球经济复苏中，这种产业链位置同样对企业起关键性作用。

　　“资源类的上市公司必定率先分享经济复苏的喜悦。”前述广州券商策略分析员认为。

　　根据Wind资讯统计数据，截至2010年4月5日，沪深两市共有15家A股煤炭公司披露2009年年报，合计实现净利润409亿元，同比增长5.7%；营业收入合计2205.9亿元，同比增长19.6%；利润总额589.7亿元，同比增长10.7%。

　　资料显示，2009年年底至2010年年初，部分地区的极端天气令秦皇岛港发热量为5800大卡/千克的动力煤价格一度攀升至850元/吨左右。春节过后，电煤的集中抢运虽然使得煤价快速回落，但西南地区的旱情和连续发生的煤矿事故使得煤价已经止跌回升，并且各煤种近期价格的低点也比去年同期高100元/吨以上。

　　中银国际证券能源行业分析员唐倩表示，目前的煤价如果在今年后三个季度里保持不变，煤价的盈利将有可能上调10%以上。“如果上调，上市公司估值水平将进一步下降，这也将成为支持煤炭股进一步上涨的因素。”

　　钢铁、有色金属类上市公司在2009年出现了明显的“低开高走”现象。根据Wind资讯数据显示，截至2010年4月5日，两市共有16家钢铁上市公司发布了2009年业绩，共盈利91.06亿元，比2008年的90.32亿元微增0.83%；已公布业绩的36家有色金属类上市公司全年盈利51.02亿元，比2008年的87.33亿元下滑41.45%。

　　虽然钢铁类上市公司都比2009年上半年有大幅度提高，但是，值得注意的是，这16家钢铁上市公司2009年第四季度盈利43.32亿元，比第三季度的65.83亿元下降34.19%；36家有色金属类上市公司2009年第四季度盈利14.54亿元，比第三季度的28.74亿元下滑49.42%。

　　相比于煤炭、钢铁、有色金属行业，电力行业虽然在2009年受益于煤价的回落和电价的提高，但随着2009年年底至2010年年初煤价的再度攀升，2010年一季度电力行业上市公司的盈利状况仍不容乐观。

　　“煤炭、钢铁、电力、有色金属等行业都属于周期性行业，是此消彼长的关系，2010年一季度煤价的攀升使得煤炭行业业绩可期，但是却造成了电力行业的全行业亏损，这是由它们所处行业的不同位置决定的。”前述广州券商策略分析员表示。

　　信贷收紧地产业或价量同跌

　　房地产是受信贷政策、产业调控政策影响最为典型的行业。

　　2010年3月末，新华社破天荒的连续6天关注房地产行业，将矛头指向高地价、高房价，引起市场对房地产行业的担忧。而“2010年第二季度加息”的预期更是将房地产行业打入深渊。

　　2010年春节至今，上证A股指数涨幅超过6%，而房地产板块则维持横盘走势，龙头股万科A（000002.SZ）期间内微跌1%。

　　万科A最新公布的2010年3月份销售简报表示：报告期内实现销售面积50.7万平方米，销售金额63.1亿元，分别比2009年同期减少29.8%和增加2.8%。此外，截至2010年3月末，首创置业的签约面积比去年同期下降4% ，新城B股累计结算收入也比去年同期减少40.56%。

　　“从目前房地产公司的销售数据可以看出，销售面积同比2008年都出现不同程度的下滑，签约金额出现上升是由于同比2008年一季度房价均价较高，随着销售房价下跌，将会出现价量同跌的局面。”深圳一位房地产行业研究员认为，近期各银行相继取消首套放贷7折利率优惠等利空消息还没有真正出现效果。“不过，房地产公司最近将更多精力放在二三线城市，也许这将成为2010年房地产行业的救命稻草。”

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