冯迪凡

　　在博鳌亚洲论坛2010年年会第一场正式面对公众的论坛讨论上，对于经济转型中的资本市场定位的讨论，自然而然地过渡到了对泡沫之辩。

　　该论坛由《第一财经日报》总编辑秦朔主持，主题为《博鳌资本论坛：经济转型中的资本市场定位》。台湾证券交易所董事长薛琦、香港交易所行政总裁李小加、富达国际总裁安东尼·波顿和美银美林中国区行政总裁刘二飞，就资本市场如何更好地为转型中的中国实体经济服务展开讨论。

　　富达国际总裁安东尼·波顿在论坛上表示，就其经验而言，泡沫要多年才能形成。“此前的熊市结束之后，带来的牛市只有五个月、一年，说有泡沫为之过早。”波顿表示，我们看到市场的情绪和估值，也许A股市场有更多的泡沫，但H股是没有泡沫的。“如果在中国有泡沫的话，首先我会看到国际对于中国的资本净流入会非常高，但过去几个月当中是相反的情况，并不能支持泡沫的说法。”波顿表示，“接下来可能再过两三年情况会不一样，不过我认为今天是没有泡沫的。”

　　美银美林中国区行政总裁兼投资银行业务中国区总裁刘二飞则认为，中国股市泡沫不大，基本上没有，起码同楼市相比泡沫要小得多。

　　波顿同时认为，资本市场正在发生变化，首先上市企业的组合类型在未来几年当中会发生很大的变化。“中国和最开始的欧洲市场，例如德国有些类似，一开始德国的资本市场也是以制造业和金融业为主，今天中国也是如此，但我觉得中期会有越来越多的服务业企业上市，进入到资本市场，制造业和金融业比重会下降，市场会进一步增加其广度，因此也会有更多的机会。”

　　波顿表示：“如果说出口的黄金时代将要过去，我们会看到资本市场会发挥很大的作用。”他认为今年下半年开始会出现这种情况，即美国、欧洲增速会放缓，而在一些新兴市场，例如中国，增长将会不错，而且这些增长对于西方有储蓄的、愿意投资的人来说是非常有吸引力的。与此同时，“在股票市场的下一个阶段，我认为牛市还有一年至一年半的时间，不会马上结束。”波顿表示，“我觉得股市会引导变革，第一阶段由商品、工业增长所引领，接着会更加注重高质量的公司。”