作者:■本报记者 李涛

　　

本周，来自国内外的很多消息漫天飞舞，使得市场心态较为矛盾和复杂。而消息面上的最大的看点在于，经过多年的精心筹备，股指期货即将闪亮登场。3月26日，中国金融期货交易所发布《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，明确指出沪深300股指期货合约自4月16日起上市交易

　　大盘蓝筹有望继续引领升势

　　受股指期货推出时间表确定鼓舞，冬眠已久的权重股本周被唤醒，“蓝筹股有走稳的迹象”。周二，权重股带领大盘快速止跌回升；总市值排名前30位的个股中，浦发银行涨幅超过3％，中石化、中国平安、招行等多只权重股涨幅也在2％以上。景顺长城基金投资总监蔡宝美认为，蓝筹股的估值水平较低，除非经济出现大波动拉低整体估值，但只要经济处于正常状态，目前蓝筹的估值都属于被低估，此时布局蓝筹，未来获利更容易锁定。

　　西南证券分析师张刚由此预测，价值低估的蓝筹品种将受到更多资金追捧，而高估的品种或将遭受压力，低市盈率的大盘蓝筹股有望继续引领升势。张刚同时指出，4月初为主要的大盘蓝筹类公司公布年报的时间段，业绩浪将呈现加速上升的态势，而日成交金额只有放大至2000亿元以上的水平，才有希望实现对3100点的有效突破。

　　不少机构人士也指出，股指期货推出之前，将会催生市场对大盘权重股的需求。蔡宝美预测，大盘蓝筹可能成为二季度市场回升的主要力量。除经济增长保持良好预期、大盘蓝筹的估值优势以及融资融券、股指期货业务推出的催化之外，美元因素也是可能会成为蓝筹行情的助推器。“二季度美元走势可能平淡，有利于热钱重返新兴市场，推高资源价格，从而促发周期性强的大盘蓝筹启动一轮行情。”她说。

　　业内人士同时预计，目前市场的结构性分化非常明显、蓝筹股价值已经出现低估的情况下，股指期货的推出能够在短期内提升蓝筹股价值，从而给市场带来正向刺激。

　　上市初期存在套利机会

　　从国际经验来看，新兴市场推出股指期货前后，短期内市场多会出现先涨后跌的走势。例如，我国香港股市、韩国股市在推出股指期货时，都出现了先涨后跌的走势。我国台湾加权股指数期货于1998年7月21日推出，推出前3个月，市场都处于下跌之中。但推出后一个月内大盘向上反弹。而后1个月，大盘再度重新趋于下跌态势。

　　国金期货总裁助理江明德认为，股指期货能够产生一种套利机会，在现货市场做多蓝筹股推升指数，然后在期货市场一定位置做空股指期货，再抛现货市场股票。“一般从我们研究的一些国家或者地区上市股指期货的情况来看，基本上都出现了这个走势。”

　　大福证券集团中国业务部主管潘铁珊表示，以香港的经验显示，从1986年就开始有恒生指数期货，到现在已经有差不多24年的时间，也经历过很多的大升、大跌、暴升、暴跌的情形。他认为，其实股指期货其中一个方式就是可以对冲整个股市下跌的风险。

　　或形成主力抢夺蓝筹局面

　　海通期货研究所表示，股指期货的推出可能加大股市的两极分化，资金重点流向成份股，蓝筹股将受到青睐。相对而言，非成份股活跃程度将会日渐萎缩，流动性将会逐渐丧失，渐渐被冷落。

　　华泰证券分析师张力认为，目前小盘股相对大盘股估值的溢价率已升至2007年以来的历史高位，估计创业板和中小板行情或告一段落。当市场重新从政策回归基本面时，大盘蓝筹的行情将可能渐行渐近，只不过需要催化剂而已。上周五市场似乎出现热点转换的迹象，银行股和钢铁股等大市值品种有所活跃，似乎表明多头有了新的投资思路。

　　记者发现，由于目前小盘股相对大盘股估值的溢价率已经升到2007年以来的历史高位，所以大多数业内人士均认为大盘蓝筹行情已是一触即发。不过，在海富通中小盘股票基金拟任基金经理程岽看来，虽然中小盘股前期已是涨势如虹，但长期来看，优秀的中小盘股高成长性将冲淡高市盈率的担忧。“从年报来看，中小企业具备良好的基本面支持；其次从政策影响来看，年初政策也提出了要将重心更多落在三农、医疗卫生、教育科技等领域。这些正是成长性突出的中小盘股集中的领域。”

　　程岽最后强调，从资金面来看，去年虽然收缩了信贷量，但是对中小企业信贷量却在加强，中小企业可以抓住振兴计划、信贷倾向等机遇，带动行业利润增长。程岽强调，无论是基本面、政策面、资金面来看，中小企业都颇具投资价值。

　　根据申银万国分析师钱启敏的判断，目前市场还找不到打破箱体的新因素，上下两难的格局难以改变，大盘将继续在半年线和年线之间的箱体中运行。银河证券分析师易小斌也认为，目前市场仍处于两难境地，随着时间的推移，平衡格局将会出现变化，投资者宜静待局势明朗。

　　对公募基金影响几何

　　多家机构在接受记者采访时表示，“国内基金投资股指期货的情况，将与国外运用股指期货趋势一致。但由于限制较多，基金对股指期货的参与度不会很高。”

　　兴业基金投资总监王晓明向记者坦言，在创新型的产品上因为很多法律法规还存在障碍，所以这些产品都不成熟，等到股指期货推出来以后还将做进一步的完善。

　　国泰君安副总裁王松指出：“长期来看，股指期货的推出将有助于提高大盘蓝筹股票的流动性和融资率；随着股指期货的推出，大盘蓝筹股的行情值得期待。而以上证20只超级大盘蓝筹股为投资标的的超大盘ETF的市场表现更加值得市场关注，这其中，当以博时上证超大盘ETF为代表。”

　　市场表现也验证了机构的预言，春节以来新基金销售普遍遇冷，而刚刚结束募集的易方达上证中盘ETF为清冷的销售市场注入了一股“转暖”信号，该基金募集近50亿元。专家普遍认为，大中盘指数基金的热销从一个侧面反映出投资人心态。

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