□海通证券 张 崎

　　国债市场昨天小幅下挫，上证国债指数收盘报124.32点，比上日微跌0.02％，市场成交4.03亿元，同比萎缩两成多。沪市40家上市国债近半数当天有成交，上涨6家，下跌11家，1家持平。多数券种涨跌幅小于0.1％，010501收高0.09％，居涨幅首位；跌幅最大的010504，收低0.49％。交易主要集中于2000-2003年发行的5家券种上面，合计超过全天国债总成交额的8成。

　　企业债近期普遍有所走弱，昨天较为平稳。企业债收益率高于近似期限的国债2-3个百分点，属于固定收益投资的较好品种。目前存续期5年左右的公司债和分离债，包括新湖债、江铜债、康美债等，税后收益率都回升到5.3％左右，而长虹债近期价格下调后，税后收益率重新升至6％以上。从操作的角度讲，保持一定比例的企业债是不错的选择。

　　市场预期，一季度GDP同比增速可能在12％左右，3月信贷投放也可能超过预期，因此防止经济过热将成未来一段时间影响管理层决策的重要因素。2月CPI为2.7％，较上月明显走高，预计3月CPI会有所回落。由于我国货币政策担负多重目标，短期内加息的可能性不是很大。

　　前期有部分避险资金流入债券市场，推动国债和企业债市场稳步攀升，有些品种收益率下降了近50个基点，但近期债市有所回落。债券和股票一样，都是投资者资产配置的组成部分，投资者可根据自身风险承受能力，以及对股市趋势的判断，进行动态配置。股票仓位的高低，相当程度上决定了资产组合的整体收益，如果在市场整体向下的时候，依然保持高仓位持股，则很可能收益不佳；反之如果在2009年股市单边上涨的时候持有很多债券，则资产组合的收益率也会比较低。

　　投资者也可根据自己风险承受能力，配置一定比例的封闭式基金。近期市场回落幅度不小，可考虑在盘中调整时逢低参与。每月有固定收入的投资者，也可采取定期定额投资并长期持有的方式，同时保有部分现金，以备市场波动时高抛低吸。

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