每经记者 宋元东

　　 先是高管层调整，接着是董事会对此前通过的债券融资方案进行调整，如今大股东又将这一项刚调整不久的债券融资方案予以否决。近日，发生在中环股份（002129，收盘价12.44元）身上的一系列事情颇为蹊跷。于是有业内人士推测，或许中环股份准备搞股权增发。

　　债券融资蹊跷被否

　　 3月12日，中环股份董事会对早在2009年5月股东大会通过的一项债券融资议案进行了调整，将发行规模由5亿元上调到5.5亿元，将债券存续期限由原来的不超过5年调整到3~6年，担保方式则由原大股东——天津市中环集团提供连带责任担保变更为不提供担保。募集资金依然是偿还银行贷款和补充流动资金。

　　 中环股份昨日（4月1日）发布公告，在公司3月31日召开的临时股东大会上，这一刚被董事会调整的债券融资被股东给否决了。其中通过网上和现场投票的股东代表股份达3.6亿股，占公司总股数的74.64%；而出席现场的5名股东所持股份高达3.17亿股，占总股本的65.74%。其中，3.17亿股投了弃权票，4110万股投了反对票，仅184万股投了赞成票，从而导致债券融资方案未通过。从中环股份前10大股东持股比例来看，大股东中环集团肯定参与了此次投票，而且中环集团至少投了弃权票，从而导致债券融资的议案没有被通过。

　　 不久前，中环股份才更替董事会成员。既然由大股东“把持”的董事会通过了债券融资的调整议案，那在股东大会上，中环集团缘何又变相否决了该议案？

　　公司意欲股权融资？

　　 “发债计划被否肯定是大股东意志的体现，不排除公司会改为股权融资！”上海某券商研究员向《每日经济新闻》表示。其实公司债券融资议案早在2009年4月就已做出，当时受金融危机影响，公司所处的半导体行业处于低迷期，公司股价也波动较大，股权增发不一定能成功，而且在市场低迷期融资也难以拿出令投资者信服的好项目，增发价格也不会太高。如今，半导体行业趋势向好，公司抛弃发债计划，转而搞股权融资或许更加划算。

　　 对于上述人士的推测，《每日经济新闻》以投资者身份致电中环股份以求证。公司证券办人士解释道，随着预期利率上调，债券融资成本相应提高，于是中小股东提出了一些建议。对此，参会的发起人股东也积极响应了中小股东的建议，否决了债券融资计划。对于是否会改用股权融资，上述证券办人士则不置可否。

　　 中环股份主要从事半导体分立器件和单晶硅材料的研发、生产和销售。其中，分立器件产品主要应用于电视机、显示器、微波炉等各类电器；单晶硅材料主要应用于半导体集成电路、半导体分立器件、太阳能电池等。

　　 山西证券分析师王田向 《每日经济新闻》表示，在市场整体回暖的背景下，中环股份控股子公司环欧公司的太阳能单晶片生产也较快，毛利率已快速恢复到20%以上。内蒙古中环光伏项目也将于今年一季度投产，预计今年将实现盈亏平衡。如果光伏市场能够超预期，该项目将可能实现盈利。他还推测，若公司真要实施增发，很可能投资内容即为扩产该项目。