每经记者 马宇飞

　　 尽管年报披露2009年净利润同比增长65%，每股收益高达2.28元，但赛马实业（600449，收盘价36.46元）依旧在昨日放量大跌3.29%，排在沪市跌幅榜的前三位，延续着本周以来的低迷走势。

　　 对于股价下跌，市场普遍认为，公司提出的每10股派2元 （含税）的分配预案让此前的高送转预期最终落空，成为诱发赛马实业连续下跌的根源。而在《每日经济新闻》记者与多位券商研究员接触中，他们还指出，赛马实业所处的宁夏区域将面临水泥产能过剩压力，公司毛利率未来存在下滑的风险。

　　高送转预期落空

　　 昨日披露的赛马实业2009年年报显示，公司去年实现营业收入18.1亿元，同比增长31%；实现归属于母公司的净利润4.45亿元，同比增长65%；基本每股收益2.28元。赛马实业提出2009年拟每10股派2元的分配预案。

　　 这样的分配方案无疑大大低于市场之前的预期。深圳一位私募人士告诉《每日经济新闻》记者，他之前就听说赛马实业年报可能会推出高送转，“从品相上来看，赛马实业也非常符合高送转的预期，首先公司股价就很高，而且每股净资产达到10元，每股公积金有4.9元，每股未分配利润也有近4元，搞出10送10完全是由可能的。”该私募人士表示。可见，高送转预期的落空对市场打击非常大，投机资金的出逃也造成了赛马实业近期股价连续下跌。

　　机构四季度减持

　　就在高送转预期落空的同时，机构投资者也在逐步撤离赛马实业。

　　 公司年报显示，去年三季报尚在前十大流通股东名单中的QFII卢森堡百达基金、中邮核心成长基金、海螺创投以及申万巴黎新动力基金等机构投资者已退出名单。而在三季报时尚持有赛马实业382.52万股的中银持续增长基金，在第四季度也大幅减持271.07万股。此外截至2009年12月31日，赛马实业的股东户数从去年三季报的27125户大幅上升至36005户。

　　 “机构资金撤离是很正常的。”一位建材行业研究员表示。他认为，公司所在的宁夏区域水泥产能将面临过剩压力。

　　 金元证券建材分析师王昕也指出，2009年宁夏地区累计完成水泥投资14.4亿元，同比增长358%，这导致今年该区域释放的水泥产将大幅增加，该区域水泥产能过剩情况将较为严重。

　　 数据显示，去年宁夏地区现有水泥产能1200万吨，而水泥消费总量不过900万吨，产能已经过剩近300万吨。王昕认为，基于产能过剩的忧虑，对赛马实业的后市表现需保持谨慎。