□君之创咨询 李 跃

　　3月下旬以来，蓝筹股时有异动，中小盘股与蓝筹股之间跷跷板的现象较为突出，这使得一些投资者对近年来尚未有良好表现的蓝筹股寄予较高的期望，同时也期待在融资融券和股指期货消息刺激下出现“二八”的转化行情。

　　但从市场实际情况来看，蓝筹股涨幅有限，而中小盘股在区域振兴、年报分配、新股炒作热点的带动下，轮番有亮丽表现，赚钱效应依然突出。虽说已有监管层对于题材股炒作风险的警示，但目前股市重演“5·30”行情的可能性较小。关于“二八”之间近期转换的问题，市场本身自有发言权。

　　央行“紧货币”或来临 无论是“5·30”行情后的蓝筹股崛起，还是通过“二八”自然转换的方式，蓝筹股占主导地位需要有宽裕的资金面作保障。

　　但是国内目前面临的首先是负利率、通货膨胀和加息等问题，虽然到现在为止，所谓的恶性通胀迹象并不是很明显，但价格上涨的压力还是让人感到忧虑，在尚未加息的情况下，央行此前就已作出多项收紧货币政策的努力，例如上调存款准备金率、发行央票等。而日前央行高官调任，周其仁接替樊纲为货币政策委员会委员，同时增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。已有分析表明，纵观三位学者近期的发言，暗示了央行货币政策主论调是将重点放在防止经济过热和调整经济结构上。3月份的经济运行数据以及信贷投放情况，可能是决定央行采取货币政策微调的关键因素。还有草根调研表明，民间利率具有一定程度的上升压力。

　　在紧货币的大趋势下，股市中的资金面并不宽裕，从而使得近期大盘的反弹迟迟难以获得成交量的支持，反弹的进程时断时续，而需要有大资金配合的蓝筹股，也就缺乏了动力源泉。还有近期基金销售较为低迷，仓位原本较高水平的基金缺乏增量资金来推高蓝筹股。

　　金融创新对蓝筹股影响有限 3月31日融资融券启动交易，4月16日沪深300股指期货合约开始上市交易，这对于沪深股市而言，是两项实实在在的金融创新；而且这两项金融创新，又与蓝筹股息息相关。于是，众人期盼蓝筹股会因此而“吃香”。其实，这是一大误区。

　　此两项金融创新，均可做多赚钱也可做空获利。对于其中的融资融券而言，融券的影响力明显大于融资，而股指期货做空的成本要小于做多的成本。从中长期来看，融资融券与股指期货均无法改变现货市场既有趋势；而就短期而言，由于管理层出于谨慎考虑，对投资者参与这两项业务都设置了较高的门槛，而且基金、券商、保险等主流资金多数对股指期货抱持观望态度，因此，金融创新的推出对蓝筹股的影响颇为有限。

　　小盘、大盘股将轮动表现 从市场实际情况分析，目前市场对蓝筹股的分歧较大，走势活跃、能够持续上涨的热点品种依然集中于中小板和创业板股票，市场步调的不一致也强烈阻碍了“二八”转换的预期。

　　本周一，蓝筹股在银行股上涨的带动下，一度领先于中小盘股对大盘指数的影响。但到了周二和周三，蓝筹股缺乏资金的进一步推进，又普遍偃旗息鼓，盘面维持热点的品种重新跳回到中小盘股身上，特别明显的是昨日股指分时走势，代表大盘不含加权指标的黄色曲线遥遥领先于上证指数表示大盘加权指数的白色曲线。

　　其实，市场本身就已经做出了选择，既然风格转换有难度，不妨大家各尽所能，凭资金说话，凭业绩和题材说话，预计中小盘股与蓝筹股因此将会轮动表现。

　　值得注意的是，这种轮动的局面也会有利于推动行情向纵深发展，我们预计绩优蓝筹与中小盘成长股轮番活跃的格局将进一步延续。

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