万晓晓

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　　2010-03-29

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　　万晓晓

　　撕毁与中国铝业公司5亿美元合同不到一年，力拓（RioTinto）再度向中铝抛出橄榄枝。这一次，力拓是邀请中铝共同开发位于几内亚的西芒杜铁矿项目。

　　如同上次牵手一样，力拓集团首席执行官艾博年称：“中铝公司是力拓最理想的合作伙伴。”

　　未知这个“最理想”的含义如何，但至少，以中铝的资金以及中国在亚洲地区的政治经济影响力，或许可以帮助力拓加快这个久攻不下的项目进度；与此同时，这家公司与另外一个矿业巨头必和必拓（BHPBilliton）的合资正遭遇难以逾越的障碍：股东对这个交易的贱卖论已甚嚣尘上，两拓合资在审批上，也面临着钢铁企业的强烈抗议。

　　现在，这家公司已经决定，力拓在中国的近期目标——增强与中铝的关系。

　　力拓并非完全没有筹码，手中大笔的世界级矿产资源包，对于急于成为多金属国际化矿业公司的中国铝业而言，诱惑不小。但是，力拓的回头，也给中铝以压力。时过境迁，中铝的全年利润已从当年的200亿元，下滑至当下的45亿元亏损。

　　幕后

　　中铝的资金将照旧为力拓化解困境——单西芒杜铁矿项目一项，中铝将投入13.5亿美元，用于该项目未来2-3年的开发，以获得合资公司47%的股份。

　　目前，双方正在就完成最后的、具有法律效力的交易文件进行磋商，中国国际金融有限公司和黑石集团将担任本次交易的财务顾问。

　　这个力拓于1996年发现，目前仍处于评估、前期勘探阶段的西芒杜铁项目，被认为将是力拓未来铁矿业务增长的一个主要贡献者。

　　不过，直至2009年底，力拓发现，在该项目上耗资6亿美金之后，只完成了该矿山的勘探和评估工作。在对开采成本进行深度评估后，力拓将原先预估的60亿美元上升至120亿美元。这仍不是一个最终确定的数字，项目仍待后续论证和深度探讨。

　　时间回溯到2009年4月20日，在力拓董事长杜立石上任后，按惯例与同行见面，在第一次见到必和必拓董事长安德后，事态就发生根本性变化。此次见面48小时后，中铝总经理熊维平就得到了坏消息：被称为 “中国海外最大笔投资”的195亿美元合同搁浅。

　　这份合同除了中铝给力拓注资，并认购力拓发行的次级可转债以外，双方也提到了，将共同探讨位于几内亚的西芒杜铁矿项目的开发。力拓的违约被认为是“过河拆桥”，中铝总经理熊维平也多次以 “非常失望”来评价。当然，中铝并没有放弃在海外资源类项目合作上做出努力。

　　换一个合作方并不代表问题已经解决。来自力拓的消息称，受金融危机影响，公司对该项目勘探的资金投入被迫降低了60%。

　　除了资金问题和勘探风险，由于该项目深处几内亚内陆，离沿海地区900公里，需要建设很长一段铁路和新的深水港，这对刚刚得到财务喘息机会的力拓来说，无疑是巨大压力。

　　再加上非洲政局不稳定，该项目的开发权曾在2008年遭到几内亚政府质疑，直至现在，关于该矿所有权问题仍在与几内亚新政府协商。

　　资金、勘探、基础建设以及政治风险，使得力拓又重新想到——力拓的单一最大股东——中铝。中铝的资金和中方基础设施的建设能力，或许可以改变这个项目的进度。

　　除此之外，力拓还会有额外的好处，力拓一系列在华的信誉危机，也能从牵手中铝得到缓解，而该项目的政治问题，又可以得到中国政府的协调帮助。

　　这无疑是个一举多得的算盘。中铝的融资能力有目共睹，同时，中方在非洲市场的政治经济影响力上，也更有优势。

　　实际上，也有力拓的股东称，必和必拓毕竟与力拓有竞争关系，资金支持只能短期解渴，但是中铝背后的中国市场才是力拓最大的利益所在。而且，中铝的融资能力也非常强。

　　修复之旅

　　力拓方面的消息称，自违约中铝之后，力拓的很多股东感到非常不安，因为与“中铝的战略关系受到了影响”。

　　力拓的董事长杜立石也为此一再改口——2009年5月22日，正是必和必拓参与搅局的关键时刻，力拓董事长杜立石将 “极力推进与中铝的交易，并说服股东通过方案”，改口为“不会将一个会被否决的方案，提交给股东讨论”。

　　最终，力拓董事长杜立石作出决定：“近期市场发生变化，与中铝公司交易已经没有当初那样宝贵。”

　　然而，时间仅仅过去一年，2010年3月15日，力拓董事长杜立石再度改口，称，“自2009年4月任力拓董事长以来，越来越清楚地感受到，放弃与中铝的交易，使很多股东不安，而力拓也从根本上失去了与中铝这个最大客户改变关系的特殊机会。”

　　2010年3月22日，铁矿石谈判进入“白热化”之际，“力拓胡士泰”案庭审的第一天，力拓派首席执行官艾博年来到北京，展开“修复之旅”。消息称，力拓不仅出资赞助了中国发展高层论坛，并且也在论坛上展开与中方官员接触。

　　力拓希望借此洗刷铁矿石谈判、“胡士泰”案、“毁约中铝”造成的在华信誉不良记录。

　　此番中国行，力拓一改往日强势做派，艾博年主动表示，“非常遗憾”去年未和中铝结缘。希望借此以缓解中方情绪，并表示，要重建和强化与中国的关系。其中，与中铝的再度携手，是发展符合双方利益的商业机会。

　　力拓开始重新认识“中国为力拓最大客户，占总销售额42%”这一事实。艾博年强调，与中国市场密不可分的关系，对力拓的持续发展具有重大意义，并积极表示，可以为中国海外资源开发提供帮助，且今年将在华购买4亿多美元的产品和设备。

　　下转26版

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　　不断改口的表态背后，是铁矿石价格持续上涨。矿石价格涨幅，使力拓内部股东质疑2009年6月和必和必拓签署的58亿美金合资铁矿石的计划，力拓股东认为是在贱卖。已经有股东提出，出于审批前景和贱卖考虑，希望能够阻止这项合作。

　　业内人士认为，对于力拓来说，中铝就是其打开在中国大门的那把钥匙。不过，值得注意的是，中铝和力拓现在签署的只是一个框架协议，并不具有约束力。

　　3月19日，中铝和力拓在签署非约束性合作谅解备忘录。与力拓组建合资公司，共同开发总储量达50亿吨几内亚西芒杜铁矿项目。中铝公司将视需要引入铁路、港口、钢铁企业和金融机构等中方联合体成员，共同参与项目的建设和开发。

　　中铝认为，项目公司建成后，将成为全球领先铁矿石生产商。预计首期达产后，铁矿石产能将不低于7000万吨/年，并最终将产能提升至每年1.7亿吨，将定向销往中国市场。

　　当日，中铝一位权威人士向本报透露，除了铁矿石项目以外，中铝正在蒙古OyuTolgoi铜金矿等矿业领域，寻求发展更多战略合作伙伴关系，“这其中也包括力拓”。该人士表示：“中铝并不排斥与力拓再度牵手。”

　　据悉，力拓持有加拿大艾芬豪能源有限公司的股权，后者是蒙古OyuTolgoi铜金矿的矿主。该项目目前还在商谈，在具体实施方案上，并未达成一致。

　　中铝最看重的正是力拓的蒙古铜金矿项目。现在，中铝正大力提升铜业务板块，并专门组建了中国铜业公司来展开铜业务。

　　不过，这项业务很可能遭到蒙古政府反对。3月25日，来自蒙古最大银行KhanBank的消息称，中铝不大可能成为力拓与蒙古OT项目的直接合作伙伴，可能会引发来自蒙古政府的政治阻力。该银行首席执行官J.PeterMorrow表示，出于政治原因，蒙古政府不希望与力拓的交易，最终成为与中铝的交易。

　　中铝的资金

　　对于中铝来说，与当时牵手力拓不同的是，集团利润已经从2008年初的200亿盈利，滑落至目前的45亿亏损。

　　中铝一位权威人士告诉本报，受金融危机和行业走势影响，预计中铝集团2009年将亏损45亿人民币。当下公司正励志图新，希望在今年取得35亿人民币的盈利。

　　业内人士称，凭中铝一己之力，显然无法撼动与力拓的大交易，在中铝与力拓关于铁、铜矿的对接中，国开行再施援手的可能极大，并将会在具体授信额度和贷款利率上有所考虑。

　　一直以来，国开行是中铝一系列海外运作的幕后推手。在之前那笔195亿美元交易中。中铝正是从国开行、中国进出口银行等银团的帮助下，获得了210亿美元的贷款额度。

　　对于中铝答应力拓的邀请，业内多积极评价，从商业角度来说：“中铝和财务顾问们不该停留在失望和愤怒中。”在新的一年中，中铝架设七大业务板块，包括铝业、铜业、稀有稀土、工程、贸易、资源和海外投资业务板块。除了再度跨出海外步伐之外，中铝也正积极改善自身的资金链问题。

　　3月29日，中铝将发行人民币30亿元，为期三年的中期票据，所筹资金将主要用于偿还银行贷款。主要承销商为中国建设银行和兴业银行。

　　3月15日，中铝获批非公开发行A股股票申请，预计非公开发行不超过10亿股A股，拟募集资金不超过100亿人民币，融资资金的用途重点是扩大氧化铝产能，以及补充流动资金。据董秘办人士介绍，这项决议将在3月底，公司发布年报之后，实施路演。

　　目前来看，中铝的矿产资源仍待后续开发资金，并且，要想再度成功与力拓牵手，中铝自身的财务状况就显得尤为重要。

　　来源：经济观察网

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