区域经济振兴成为投资新亮点

http://www.sina.com.cn 2010年03月26日 08:52 经济日报

　　区域经济振兴

　　成为投资新亮点

　　（13版）

　　编者按政府工作报告提出，要推进区域经济协调发展。继续深入推进西部大开发，全面振兴东北地区等老工业基地，大力促进中部地区崛起，积极支持东部地区率先发展。认真落实促进区域经济社会发展的各项规划和政策。加快推进主体功能区建设。

　　目前实施的区域经济振兴政策，已经成为“调结构”和加快城市化进程系列政策的重要组成部分，对经济增长起到了积极的作用。因此，区域经济有望成为贯穿全年的投资主题。本版拟通过对成渝板块的分析为读者提供一种投资思路。

　　2010年以来的市场特征表明，区域板块正替代新能源板块成为新的主题性投资热点，而且在事件性催化剂的密集推出预期下，区域概念的主题投资机会能够贯穿全年。从新能源板块2009年的表现来看，其持续性的行情是由子板块交替表现所形成的。2010年的区域板块极有可能重蹈这种路径，以区域轮动的形式构成贯穿全年的行情。成渝经济区板块已从1月底接过区域板块轮动接力棒，从过往区域轮动情况来看，该热点可能在全年都会有反复表现的机会。

　　年度热点切换表现在：由新能源到区域板块。区域板块或将通过反复、交替表现而成为2010年贯穿全年的投资主题。在一系列事件性因素的催化下，区域经济概念正成为2010年股市中最火热的新主题词，极有可能重演新能源板块在2010年的表现，通过反复、交替表现而成为2010年贯穿全年的投资主题。

　　区域板块轮动表现在：成渝接棒。 2009年新能源子板块轮动规律明显，轮动周期为1—2个月。2009年新能源板块全年的优异表现并不是整体性的，而是通过各子板块交替发力从而形成新能源概念的持续行情，板块轮动的时间区间基本为1到2个月。

　　2010年区域板块轮动特征与2009年新能源板块类似。反观区域板块的近期表现，和今年新能源子板块的轮动极为相似，去年末以来，各区域板块以区域规划获批的催化剂带动下，轮动走出月度行情。

　　成渝经济区板块热点可能在全年或有反复表现的机会。目前来看，重庆板块从2009年末、四川板块从2010年2月初都已开始有所表现。就投资者担心的上涨持续性问题，在区域主题性投资机会得到市场认同之后，市场情绪将为股票价格上升提供持续动能。成渝板块（尤其是四川板块）涨幅最高的股票与西藏、新疆、海南板块这三个市场板块相比，表现仍属偏弱。而在2010年上半年可能推出三个与成渝经济区相关的区域规划（成渝经济区规划、两江新区规划、西部承接沿海产业转移示范区规划），成渝板块是事件性催化因素最为强烈的区域板块。由于其具备强劲的内生增长动力，或在全年有反复表现的机会。

　　点剖析

　　成渝经济区的比较优势

　　资本和劳动力是实现经济增长的两大基本要素，而资源禀赋能为区域增长带来比较优势。从资本角度看，成渝经济区正成为内外资集聚和产业转移的热点地区；从劳动力角度看，作为过往劳动力主要输出地的成渝经济区，拥有大量的熟练技能劳动力是一个明显优势；从资源禀赋的角度看，川渝地区天然气资源极为丰富，传统工业生产以中上游产品为主，有利于下游转入产业的原材料就地采购以实现成本优势。

　　资本流入的新热土

　　重庆和四川已经成为承接东部产业转移的主阵地之一。原来在东部沿海省份生产的内资和外资企业，已经在不断向成渝转移。从2008年开始，成渝两地吸引内外资流入的数量大幅增加。记者在调研中了解到，2009年重庆市吸引内资流入在全国排名第二，资金主要都是来自于东部沿海省份。

　　近年来大批著名企业向成渝转移产能，示范效应显著。2007年，上汽—依维柯—红岩有限公司在重庆设立，未来计划形成6万—8万辆综合产能；2007年，一汽大众的成都分厂启动捷达轿车生产线，一汽大众的“西进战略”正式实现；2009年，跨国巨头英特尔将其在上海的封装测试工厂迁至成都，跨国公司惠普、富士康“落户”重庆西永微电子园区，未来计划产能将达到2000万台笔记本电脑。

　　制造型企业的内迁直接吸引了物流行业向成渝地区转移，物流运输的进一步便利化将吸引更多交运成本敏感型的行业向成渝转移。

　　制造业领域吸引力最强

　　中国城镇化过程将进入第二阶段———“回归城市化”，其中一股人口流动表现为“民归”，即东部沿海城市打工的农民工将有部分回流到老家本省就业。

　　近年来，川渝地区的工资增长速度高于东部，若该势头继续保持，“民归”现象极有可能在成渝地区大规模发生。最近东部沿海地区频现“用工荒”，原因之一在于沿海地区的工资水平已不具备太高吸引力，西部地区的农民工不愿外出务工。

　　东部制造业人均年度工资仅高于西部2000元，缺乏吸引力。根据产业转移的理论，劳动密集型的制造业是率先从较发达地区向较不发达地区发生转移的产业。

　　农民工回流能为川渝带来熟练劳动力，并吸引东部出口导向型企业向当地转移。四川和重庆历来是农民工的输出大省。未来农民工回流，意味着这些劳动力将把在东部省份打工获得的熟练劳动技能带回成渝当地，这将有力推动当地产业和经济的迅速发展；此外，东部“用工荒”最为严重的出口导向型企业恰恰都属于东西部工资差距最小的制造业，而面对日益激烈的国际价格竞争和人民币升值压力，这些企业通过加薪吸引劳动者会进一步挤压本已十分微薄的利润。随着川渝陆地运输网络的日益发达、长江水位提升大幅提高运能以及重庆两路寸滩保税港区的建立，东部出口导向型企业极有可能通过向川渝转移来继续保持出口的比较优势。

　　农民工回流能提升区域内居民消费水平，升级居民整体消费观念。从东部回流的川渝农民工一般会选择在川渝城镇务工和定居，这样在加快川渝地区城镇化水平的同时也有助于当地消费水平的提升；此外，他们还将带回在东部务工所获得的新消费观念，从而带动区域内居民整体消费观念的升级（如信用卡消费、贷款消费、耐用品改善性消费，等等），这对当地的零售百货类公司构成了长期性的利好。

　　上游资源和中游工业品丰富

　　川渝矿产资源极为丰富，储量居全国前三位的近30种，其中四川天然气储量和重庆锶矿已探明储量居全国之首；川渝两地是世界少有的水能资源富集地区，水能理论蕴藏量占全国四分之一以上，可开发电力总量上亿千瓦。此外，从川渝两地的工业生产结构可以看出，中上游工业是两地的优势产业，这有利于下游转入产业的原材料就地采购以实现成本优势。

　　线选择

　　投资标的必备：内生增长＋政策扶持

　　川渝地区共有上百家A股上市公司，投资成渝经济区概念还须精选个股。有三大投资主题：一是从成渝经济区产业转移以及城镇化进程加快的角度出发，关注直接受益的基建地产行业个股；二是在政策支持下成渝经济区内国企资产重组正在火热开展，地方民企为求占得成渝经济区建设先机，也在加快资产整合进程。投资者可关注一批受益于川渝地区国资、民企资产重组的公司组合；三是川渝地区的区域性蓝筹股将享受最大力度的政策支持，还将受益于地方城镇化加速带来的消费升级，也彰显了极大的投资价值。

　　城镇化进程加快的受益者

　　城乡统筹取得阶段性成果以及东部产业向成渝转移的热潮将加速成渝地区城镇化进程。在城乡统筹改革试验期间，川渝两地政府加大了对农村基础设施以及公共服务配套的建设，极大改善了农村的投资和生活环境，也有助于降低东部企业向西部转移的迁移安置成本；三峡工程竣工后，重庆的水路运输承载量大幅提升，廉价的内河运输费用不会大幅提升产品的运输成本，同时成渝高速复线也即将开工，运力将大幅提高。充沛的人力资源、完善的硬件设施和高效的运输网络，将吸引越来越多的东部制造业企业向川渝地区转移。更重要的是，东部制造业在川渝地区的落地生根将有效促进区域内城镇化率的提升，从而对当地的消费行业也有正面刺激作用。

　　基建股首先受益，投资者可关注路桥交通建设相关公司。成渝两地产业的扩张、城镇化的加速以及灾后重建工作的延续，首先将大幅提高基础设施建设规模以及住房建设规模，当地基建股和地产股将受益，而这块蛋糕的大部分将由川渝本地基建公司分享，因此，与路桥交通建设密切关联的四川路桥、四川成渝、重庆路桥与中铁二局将直接受益。

　　分享川渝国资民企的重组“盛宴”

　　区域地产股直接受益于城镇化加速，投资者可关注控股股东业务规模较大，有资产注入预期的当地地产股。成渝地区城镇化的加速将带动区域内居民购房需求，当地房地产企业可直接受益。

　　政策指导下的国资重组大幕已拉开。作为区域发展规划的重要举措，川渝两地政府都在大力推动区域内国企的整体上市，以规范国企运营并提升市场竞争力。其中，重庆市国资委先后在2008年、2009年发布关于推进市属国有重点企业整体上市工作的指导意见，值得注意的是，名单中的19家国企部分已有子公司上市，极有可能通过资产注入上市子公司的形式实现整体上市，而重庆当地的ST股票亦有可能成为“壳资源”。

　　为求占得成渝经济区建设先机，民企即将掀起资产重组热潮。在成渝经济区建设即将纳入国家发展战略的大好机遇下，大批民企也欲通过资产整合进一步提高运营能力和市场竞争力，以便在经济区建设热潮中占得先机。同样是通过公开信息搜集，投资者未来存在资产重组预期的6家民企上市公司，新希望（有可能获得新希望集团资产注入）、西南合成（大股东可能注入资产，市值计划做到100亿元）、沱牌曲酒（有可能改制，引入战略投资者）、ST金顶（第一大股东华伦集团有限公司破产重整，存在股权转让可能）、ST双马（拉法基可能进行进一步资产注入）、宗申动力（行业整合预期强烈，有可能引入战略投资者），供投资者参考。

　　受益于政策重点扶持＋消费升级

　　区域蓝筹股均属于2010年川渝两地政府工作报告重点扶持行业。在川渝两地的2010年政府工作报告中，都提出了未来重点发展的行业，仔细观察可以发现，川渝两地区域蓝筹公司所属行业几乎全都属于政府重点发展的行业。

　　川渝地区的区域蓝筹股并不是集中在成都和重庆，有很多都分布在四川的二级城市中，是当地的税收大户和用工大户，维系着这些城市的经济命脉。因此，未来地方政府在重大项目申报、规划资金分配上都将重点考虑这些地方蓝筹股，他们将享受最大的政策扶持力度。

　　大部分区域蓝筹股将受益于城镇化加速下的消费升级。川渝区域蓝筹股除东方电气和重庆钢铁外，都是消费类股票（四川长虹、五粮液、长安汽车、重庆百货、西南证券）。在川渝承接产业转移以及转移城镇化加速的大背景下，地区内居民对家电、食品饮料、汽车、金融产品的消费将可能大幅扩张，而本地品牌最具市场优势，将从中获益最大。