□晨报记者 陈重博

　　4天时间，申购量已超过4亿元，分级基金兴业合润在近期新基金发行中可谓一枝独秀。与此同时，另一只分级基金国联安双禧仍在以正常的速度销售发行。这两只发行期“撞车”的分级基金第一回合较量，似乎已见分晓。

　　合润、双禧各有特色

　　记者从银行和券商渠道获悉，兴业全球旗下首只分级基金——合润分级基金自本周一正式开始发行后，短短4天销售量已经超过4亿元，受到了投资者的追捧。而国联安基金方面表示，目前旗下双喜分级基金的发行情况仍属正常。

　　据了解，兴业合润即是一只主动型投资型分级基金，该基金在分级方式上另辟蹊径。其杠杆份额合润B借助公司良好的投资业绩和品牌进行主动投资。合润A是风险收益特征类似“零息可转债”的一种市场稀缺份额，亦可称为“零息可转基”。

　　而国联安双禧则是一只被动投资的分级指数基金，杠杆份额B投资于中证100指数。其产品设计亦在约定收益部分下足工夫。双禧A份额的约定年收益率为1年期银行定期存款利率加3.5%，按目前1年期定存2.25%计算，双禧A净值预期年收益率为5.75%。

　　从产品设计看上，两只基金可谓各有特色。

　　高杠杆的分级份额

　　从目前的趋势看，分级基金的产品设计愈加复杂化，今后机构投资者将是分级基金的主要参与者。就个人投资者而言，参与分级基金首先要了解其杠杆的高低。

　　对于一些风险偏好较高的投资者，高杠杆的分级基金份额无疑更具吸引力。从目前正在发行和已经上市的数只分级基金看，有三只基金份额的最高杠杆达到了2倍。

　　作为发行较早的一批分级基金，瑞福进取和国泰估值进取的杠杆最高可达2倍。另据记者粗略测算，当银华深证100指数分级基金的净值在1.0525元至1.9995元之间时，银华锐进份额将获得高达2倍基准指数涨幅的杠杆收益率。

　　相比之下，其余的几只分级基金，杠杆相对适中，普遍均在1.6倍左右。

　　低风险的分级份额

　　对于偏好低风险、追求稳健的投资者而言，分级基金份额中也有不少理想的品种。

　　安信证券指出，与市场上已有的分级产品相比，国联安双禧A份额在约定收益部分的优势更加明显。双禧A的净值预期年收益率为5.75%。

　　而兴业合润A份额正如可转债一样，下跌风险有限，上涨收益较大，攻守兼备，兼具债券和股票型基金的双重特征。在现今国内可转债市场供给严重不足的背景下，这类中低风险、高收益品种有着较大的潜在需求。

　　分级基金选择有讲究

　　除了上述两大指标的比较外，分级基金的选择还有不少讲究。

　　在比如较早发行的一批分级基金中，本金保护能力即“安全垫”因素相当重要。当基金净值下跌时，瑞福优先的“安全垫”只是瑞福进取已分红的部分，而同庆A和国泰估值优先的“安全垫”则是整个基金的净值，相比而言“安全垫”更厚。

　　对于指数型的被动型分级产品，标的指数的选择也很关键。据统计，在2009年市场上涨阶段，深证100指数涨幅达到115.02%，超过了沪深300指数96.71%的涨幅。同样，选错了指数，即便看准了市场大方向，相关分级基金的收益率也会相差很多。

　　另外，对于大多数具有杠杆机制的分级产品，如果没有过硬的管理能力，那么高杠杆在成为净值增长“利器”的同时，也将成为下跌时的“梦魇”。由于基金公司自身能力对于分级基金的重要性，所以投资者在选择此类产品时，也须重点关注其投资管理能力。有分析观点指出，目前投资者对合润分级基金的追捧，也是基于该基金延续了兴业全球基金公司一贯的稳健投资风格。

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